Mark-to-Model

Vad är Mark-to-Model?

Mark-to-model är en prissättningsmetod för en specifik investeringsposition eller portfölj baserad på finansiella modeller. Detta står i kontrast till traditionella mark-to-market-värderingar, där marknadspriser används för att beräkna värden såväl som förluster eller vinster på positioner.

Tillgångar som måste märkas till modell har antingen inte en vanlig marknad som ger korrekt prissättning eller har värderingar som förlitar sig på en komplex uppsättning referensvariabler och tidsramar. Detta skapar en situation där gissningar och antaganden måste användas för att tilldela värde till en tillgång, vilket gör tillgången mer riskfylld.

Förstå Mark-to-Model

Mark-to-model-värderingar används främst på illikvida marknader på produkter som inte handlas ofta. Mark-to-model-tillgångar lämnar i huvudsak sig själva öppna för tolkning, och detta kan skapa risker för investerare. Den legendariska investeraren Warren Buffett kallade denna värderingsmetod som "markering till myt" på grund av underprissättningen av risk.

Farorna med mark-to-model-tillgångar inträffade under nedsmältningen av subprime -bolån som började 2007 på grund av denna felaktiga prissättning av risk och därmed tillgångarna. Miljarder dollar i värdepapperiserade bolånetillgångar måste skrivas av på företagets balansräkningar eftersom värderingsantagandena visade sig vara felaktiga. Många av värderingarna av märke till modell antog likvida och ordnade sekundära marknader och historiska fallissemangsnivåer. Dessa antaganden visade sig vara felaktiga när sekundär likviditet torkade ut och andelen fallissemang på bolån steg långt över normala nivåer.

Till stor del som ett resultat av de balansräkningsproblem som ställs inför värdepapperiserade bolåneprodukter,. utfärdade Financial Accounting Standards Board (FASB) ett uttalande i november 2007 som kräver att alla börsnoterade företag ska avslöja alla tillgångar på sina balansräkningar som är beroende av mark-to-model värderingar som börjar under räkenskapsåret 2008.

Nivå ett, nivå två och nivå tre

FASB Statement 157 introducerade ett klassificeringssystem som syftar till att skapa klarhet i företagens finansiella tillgångar. Tillgångar (liksom skulder) delas in i tre kategorier:

• Nivå 1

• Nivå 2

• Nivå 3

Nivå 1-tillgångar värderas enligt observerbara marknadspriser. Dessa marknadsvärderade tillgångar inkluderar statspapper, omsättbara värdepapper, utländska valutor, råvaror och andra likvida tillgångar för vilka aktuella marknadspriser lätt kan erhållas.

Nivå 2-tillgångar värderas baserat på noterade priser på inaktiva marknader och/eller förlitar sig indirekt på observerbara indata såsom räntor, fallissemangsräntor och avkastningskurvor. Företagsobligationer, banklån och OTC- derivat hör till denna kategori.

Slutligen värderas nivå 3-tillgångar med interna modeller. Priser är inte direkt observerbara och antaganden, som kan vara föremål för stora avvikelser, måste göras vid värdering av tillgångar från värdering till modell. Exempel på värdemärkta tillgångar är nödställda skulder, komplexa derivat och private equity-aktier.

Höjdpunkter

• De värdepapperiserade bolånen som ledde till finanskrisen 2008 värderades med hjälp av värderingar från märke till modell.

– Tillgångarna tenderar att vara mer riskfyllda eftersom deras värden är baserade på gissningar.

– Efter finanskrisen är alla företag som innehar tillgångar värderade via mark-to-model skyldiga att avslöja dem.

• Behovet av denna värdering uppstår på grund av illikvida tillgångar som inte har en tillräckligt stor marknad för marknadsprissättning.

• Mark-to-model innebär att värden tilldelas tillgångar med hjälp av finansiella modeller i motsats till normala marknadspriser.