Оригинальное лицо

Что такое оригинальное лицо?

Первоначальное лицо — это номинальная стоимость ценной бумаги с ипотечным покрытием (MBS) на момент ее выпуска. MBS - это инвестиция, которая содержит ряд ипотечных жилищных кредитов от различных банков, в которых инвесторы получают доход от этих кредитов.

Первоначальное лицо представляет собой общую основную сумму, первоначально причитающуюся по всем ипотечным кредитам,. и представляет собой первоначальную стоимость MBS. Оригинальное лицо также называют исходной номинальной стоимостью.

Первоначальная номинальная стоимость ценной бумаги, обеспеченной ипотекой, полезна, поскольку она сообщает инвесторам начальную сумму всех кредитов в MBS. Однако первоначальная номинальная стоимость не обеспечивает инвесторам ценности MBS в будущем.

Понимание исходного лица

Ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) — это жилищные кредиты, которые продаются их банками - эмитентами спонсируемому государством предприятию (GSE) или финансовой компании, а затем объединяются в единую инвестиционную ценную бумагу. В отличие от большинства других типов облигаций,. ценные бумаги с ипотечным покрытием возвращают держателю как основную сумму, так и проценты в виде периодических платежей, обычно ежемесячно.

Когда MBS изначально структурирован, номинальная стоимость, присвоенная пулу, называется исходным лицом — общий непогашенный баланс на момент его создания. Со временем этот баланс уменьшается по мере того, как заемщики производят платежи по своим кредитам, что приводит к снижению фактической стоимости MBS по сравнению с первоначальной номинальной стоимостью.

MBS можно настроить под конкретные нужды. Например, если институциональный инвестор запросил определенную номинальную стоимость в дополнение к другим характеристикам, эмитент сделает все возможное, чтобы удовлетворить этот запрос.

Поскольку ипотечные кредиты не всегда легко округляются, особенно когда инвесторы ищут конкретный профиль заемщика, целевое первоначальное лицо и фактическое первоначальное лицо, вероятно, будут немного отличаться. Это называется дисперсией. Обычно дисперсия довольно минимальна, например, MBS на 1 миллион долларов поступает с исходным лицом на 1 010 000 долларов.

Исходное лицо и текущее лицо

Как только заемщики начинают производить платежи, общий непогашенный остаток задолженности по MBS уменьшается, и это значение называется текущей номинальной стоимостью.

В то время как первоначальная номинальная стоимость остается фиксированной, поскольку она представляет собой начальную стоимость общей суммы непогашенных кредитов в MBS, текущая номинальная стоимость со временем меняется. Текущая номинальная стоимость ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, отчасти определяется тем, что заемщики выплачивают кредит или досрочно погашают свои кредиты.

Фактор исходного лица и пула

Коэффициент пула — это мера того, какая часть первоначальной основной суммы кредита остается, и ее можно рассчитать, взяв текущую номинальную стоимость и разделив ее на первоначальную номинальную стоимость. Недавно выпущенный MBS будет иметь коэффициент пула, равный единице, что означает, что исходное лицо будет равно текущему лицу. Если 50% ипотечных кредитов были выплачены, MBS будет иметь коэффициент пула 0,50.

Инвесторы отслеживают как текущее лицо, так и прогнозируемый коэффициент пула MBS, чтобы определить предсказуемость потока доходов от ценных бумаг. Ссуды, которые выплачиваются досрочно, называемые досрочными погашениями , могут ускорить фактор пула и снизить текущую номинальную стоимость. И наоборот, заемщики, которые задерживают свои платежи, также влияют на фактор пула и текущую номинальную стоимость.

Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, начинают свою жизнь с первоначальной номинальной стоимости и коэффициента пула, равного единице, который со временем приближается к нулю по мере осуществления платежей по лежащим в их основе ипотечным кредитам.

Рефинансирование ипотеки

Когда процентные ставки низкие и брать взаймы становится дешевле, домовладельцы заинтересованы в рефинансировании своих ипотечных кредитов, что приводит к более высоким уровням досрочного погашения первоначальных кредитов в рамках MBS. Это увеличение отразится на коэффициенте пула, поскольку непогашенный основной баланс (текущий баланс) сокращается быстрее, чем в предыдущие месяцы, а коэффициент пула падает больше, чем его обычное среднемесячное значение.

Процентный риск

Инвесторы MBS, как правило, не хотят, чтобы фактор пула падал быстрее, чем планировалось, потому что это приводит к более низкой общей доходности для них. Когда основная сумма кредита погашается досрочно, будущие процентные платежи не будут выплачиваться на эту часть основной суммы.

Более быстрые выплаты в результате рефинансирования ипотеки также приводят к тому, что инвесторы внезапно обнаруживают, что у них есть деньги, которые им нужно реинвестировать. Если это среда снижения процентных ставок, инвесторы застряли с активами с более низкой доходностью, которые приносят меньшую прибыль, чем MBS, которые они изначально приобрели.

Преимущества оригинального лица

Оригинальное лицо дает инвесторам возможность выбрать, сколько денег они потенциально хотят заработать на инвестициях. Позже эта цифра по-прежнему используется в качестве ключевого ориентира, позволяющего инвесторам установить, как обстоят дела с MBS в настоящее время по сравнению с тем, когда она впервые появилась, и определить ее рентабельность инвестиций (ROI).

Исходное лицо используется трейдерами и инвесторами при моделировании и определении стоимости MBS на протяжении всего срока его службы. Определение первоначальной номинальной стоимости MBS на момент ее создания, а затем сравнение стоимости с текущей номинальной стоимостью должно дать представление о том, насколько надежными были эти предположения об оценке в начале.

Взгляд как на первоначальную, так и на текущую номинальную стоимость может показать, например, была ли точной предполагаемая ставка досрочного погашения и была ли оценка выше или ниже, чем она должна быть в свете фактического риска досрочного погашения на сегодняшний день.

Особенности

• Первоначальное лицо — это общий непогашенный остаток ценной бумаги с ипотечным покрытием (MBS) на момент ее выпуска.

• Ипотечные ценные бумаги с одинаковой датой выпуска и первоначальным наименованием могут иметь разную текущую стоимость из-за разной скорости погашения кредита.

• Со временем непогашенный остаток уменьшается по мере погашения базовых кредитов, что приводит к более низкой текущей стоимости по сравнению с первоначальной номинальной стоимостью.