Ссылочный актив
Π§ΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅ ΡΡΠ°Π»ΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ²?
ΠΠ°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ² β ΡΡΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ², ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΡΠΉ Π² ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°Ρ Π΄Π»Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΡ Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΎΡ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠ°. ΠΡΠ°Π»ΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ² ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ΅Π½ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ°Π»ΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡ, ΡΡΠ°Π»ΠΎΠ½Π½ΠΎΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΡΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ. ΠΠ°Π·ΠΎΠ²ΡΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ², ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ, Π²Π΅ΠΊΡΠ΅Π»Ρ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΡΡΠ³Π°Ρ ΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ.
ΠΠ°ΠΊ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π΅Ρ ΡΡΠ°Π»ΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ²
ΠΡΠ°Π»ΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ² β ΡΡΠΎ ΡΠΈΠΏ ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ. ΠΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°Π΅Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ, Π²ΡΠ΅Π³Π΄Π° ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½Π° Π½Π΅ Π²Π΅ΡΠ½Π΅Ρ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°, ΡΡΠΎ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠΌ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°. ΠΠ΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΏΠΎ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠΈΡΠΎΠ΄Π΅ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠΆΠ΅Π½ ΡΠΈΡΠΊΡ ΠΈΠ·-Π·Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠ° ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³Ρ. Π§ΡΠΎΠ±Ρ Π·Π°ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΎΡ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°, Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½Ρ, ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±ΡΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΏ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° (CDS). ΠΡΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ Π²ΠΎΠ·Π»Π°Π³Π°ΡΡ Π½Π° ΡΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΡΠΈΡΠΊ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°.
Π‘Π²ΠΎΠΏ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° (CDS), ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΡΠΌ ΡΠΈΠΏΠΎΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°Π²Π°ΡΡ ΡΠΈΡΠΊ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌΡ ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠ³Π°Π΅ΡΡΡ, ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π΅, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡ. ΠΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ ΡΡΠΎΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄, ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π½Π°Π·Π½Π°ΡΠΈΡΡ ΡΠΈΡΠΊ, Π½Π΅ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ ΡΠ°ΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ². ΠΠ΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡΡ ΡΠ°Π·ΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΡ, ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΠΌΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠ΅ΠΉ, ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π΅. ΠΡΠ»ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊ ΠΎΠ±ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅Ρ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»Ρ ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³Ρ, Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ Π½Π° ΡΠ°ΡΡΡ ΡΡΠ°Π»ΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°.
ΠΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΡΡΡΠ»ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°
ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠ²ΠΎΠΏ (CDS)
ΠΠ°Π·ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π² ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎ-Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠ²ΠΎΠΏΠ΅ (CDS), ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠΎΠΌ, ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΡΡΠΎΡΡ ΠΈΠ· ΡΠ°ΠΊΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΡΠ½ΠΈΡΠΈΠΏΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ,. ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΡ ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ², ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ Ρ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΠ΅ΠΌ (MBS) ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ,. Π²ΡΠΏΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΡΠ»ΠΎΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ Π»ΠΈΡΠΎ.
ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ Π ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅Ρ Π² ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ X, Π½Π΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° ΡΠ΅ΠΏΡΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ X ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠ°. Π§ΡΠΎΠ±Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΠΈΡΡ ΡΠ΅Π±Ρ ΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ X ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌ, Π±Π°Π½ΠΊ A ΡΠ΅ΡΠ°Π΅Ρ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎ-Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠ²ΠΎΠΏ (CDS) Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ B. Π ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ CDS Π±Π°Π½ΠΊ A Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΡ B Π·Π° ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΠ΅ Π½Π° ΡΠ΅Π±Ρ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ Π ΠΏΠΎ-ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌΡ ΠΎΡΠΈΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π΅Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ X. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΡ X Π½Π΅ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, Π±Π°Π½ΠΊ A ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ ΡΠ°ΡΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π²ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ (Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ²) ΠΎΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ° B. ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΎΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ, ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ Π Π² ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΡΠΉ Π½Π° ΡΠ΅Π±Ρ ΡΠΈΡΠΊ.
ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ
ΠΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ Π²ΡΠ΄Π°Π΅Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ, Π²ΡΠ΅Π³Π΄Π° Π΅ΡΡΡ ΡΠ°Π½Ρ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½Π° Π½Π΅ Π²Π΅ΡΠ½Π΅Ρ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°. Π§ΡΠΎΠ±Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΠΈΡΡΡΡ ΠΎΡ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°, Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ², ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±ΡΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΏ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° (CDS).
ΠΠ°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ² β ΡΡΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ², ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΡΠΉ Π² ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°Ρ Π΄Π»Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΡ Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΎΡ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠ°.
ΠΡΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ Π²ΠΎΠ·Π»Π°Π³Π°ΡΡ Π½Π° ΡΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΡΠΈΡΠΊ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°.