Кредитный дериватив

Что такое кредитный дериватив?

Кредитный дериватив – это финансовый контракт, который позволяет сторонам свести к минимуму их подверженность кредитному риску. Кредитные деривативы состоят из частного оборотного двустороннего контракта , торгуемого на внебиржевом рынке (OTC) между двумя сторонами в отношениях кредитор/должник. Они позволяют кредитору фактически передать часть или весь риск дефолта должника третьей стороне. Эта третья сторона принимает на себя риск в обмен на оплату, известную как премия.

Существует несколько типов кредитных деривативов, в том числе:

• Кредитно-дефолтные свопы (CDS)

• Обеспеченные долговые обязательства (CDO)

• Общий возврат свопов

• Варианты кредитного спреда /форварды

Во всех случаях цена кредитного дериватива определяется кредитоспособностью вовлеченной стороны или сторон. Часто кредитный дериватив инициируется квалифицирующим кредитным событием,. таким как дефолт, пропущенная выплата процентов, понижение кредитного рейтинга или банкротство.

Понимание кредитного дериватива

Как следует из их названия, деривативы происходят от других финансовых инструментов. Эти продукты представляют собой ценные бумаги, цена которых зависит от стоимости базового актива,. например, от цены акции или купона по облигации. В случае кредитного производного цена определяется кредитным риском одного или нескольких базовых активов.

Длинный пут — это право (но не обязательство) продать актив по установленной цене, известной как цена исполнения, в то время как длинный колл — это право (но не обязательство) купить базовый актив по установленной цене. Инвесторы используют длинные опционы пут и колл для хеджирования или обеспечения страховки от движения актива в неблагоприятном ценовом направлении. Оборотной стороной этих типов сделок являются короткие путы и коллы, когда лицо, открывающее короткую позицию, имеет обязательство купить актив в случае пут или продать актив в случае колл.

По сути, все производные продукты являются страховыми продуктами, особенно кредитные производные. Производные также используются спекулянтами , чтобы делать ставки на направление базовых активов.

Кредитный дериватив, хотя и является ценной бумагой,. не является физическим активом. Напротив, это контракт. Контракт допускает передачу кредитного риска, связанного с базовым предприятием, от одной стороны к другому без передачи фактического базового предприятия. Например, банк, обеспокоенный тем, что заемщик не сможет погасить кредит , может защитить себя, передав кредитный риск другой стороне, оставив кредит в своих книгах.

Пример кредитного дериватива

Банки и другие кредиторы используют кредитные деривативы для устранения риска дефолта по кредитному портфелю в обмен на уплату комиссии, называемой премией.

Предположим, компания ABC занимает в банке 10 миллионов долларов. Компания ABC имеет плохую кредитную историю и должна купить кредитный дериватив в качестве условия кредита. Кредитный дериватив дает банку право «переложить» риск дефолта на третью сторону, тем самым передав риск этой третьей стороне.

Другими словами, третья сторона обещает вернуть кредит и любые проценты в случае невыполнения компанией ABC обязательств в обмен на получение ежегодного вознаграждения в течение срока действия кредита. Если компания ABC не объявляет дефолт, третья сторона получает прибыль в виде годового вознаграждения. Между тем, компания ABC получает кредит, и банк застрахован в случае дефолта. Все довольны.

Оценка кредитных деривативов

Стоимость кредитного дериватива зависит как от кредитоспособности заемщика, так и от кредитоспособности третьей стороны, называемой контрагентом.

При определении стоимости кредитного дериватива кредитоспособность контрагента важнее, чем кредитоспособность заемщика. В случае, если контрагент объявляет дефолт или каким-либо образом не может выполнить контракт по деривативам — погасить базовый кредит — кредитор в убытке. Они не получат возврата своей основной суммы,. и они не будут платить сборы третьей стороне.

С другой стороны, если у контрагента более высокий кредитный рейтинг,. чем у заемщика, это повышает качество долга в целом.

Кредитные деривативы торгуются на внебиржевом рынке (OTC). В 2010 году Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей разделил регулирование рынка внебиржевых свопов между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

До этого отсутствие регулирования и надзора приводило к спекулятивной торговле продуктом. Кроме того, цепочка владения инструментом была очень запутанной, а детали условий были туманными. Неправильное использование кредитных деривативов сыграло ключевую роль в финансовом кризисе 2007–2008 годов.

Управление валютного контролера (OCC) публикует ежеквартальный отчет о кредитных деривативах. В четвертом квартале 2020 года рынок кредитных деривативов оценивался в $3 трлн. На кредитно-дефолтные свопы приходилось 2,6 триллиона долларов, или около 86,5% рынка.

Индексы кредитных деривативов

В то время как кредитные деривативы обычно торгуются на внебиржевом рынке, в настоящее время существуют различные индексы кредитных деривативов,. которые трейдеры могут использовать в качестве эталона для оценки эффективности своих активов. Большинство этих индексов отслеживают и измеряют общую доходность для различных сегментов рынка эмитентов облигаций,. уделяя особое внимание CDS.

Например, индекс кредитно-дефолтных свопов (CDX), ранее известный как Dow Jones CDX, представляет собой эталонный финансовый инструмент, состоящий из CDS, выпущенных компаниями из Северной Америки или развивающихся рынков. CDX был первым индексом CDS, созданным в начале 2000-х годов и основанным на корзине CDS одного эмитента.

CDX сама по себе является торгуемой ценной бумагой: деривативом кредитного рынка . Но индекс CDX также функционирует как оболочка или контейнер, поскольку он состоит из набора других кредитных деривативов: кредитно-дефолтных свопов (CDS).

Особенности

• Кредитный дериватив позволяет кредиторам передать третьей стороне потенциальный риск дефолта должника в обмен на уплату комиссии, известной как премия.

• Кредитные деривативы включают свопы кредитного дефолта, обеспеченные долговые обязательства, свопы совокупного дохода, опционы кредитного дефолта и форвардные кредитные спреды.

• Кредитный дериватив – это договор, стоимость которого зависит от кредитоспособности или кредитного события, с которым сталкивается организация, указанная в договоре.