Valuta styrelse

Vad är en valutatavla?

En sedelfond är en extrem form av en bunden växelkurs. Hanteringen av växelkursen och penningmängden tas bort från landets centralbank,. om den har en sådan. Förutom en fast växelkurs krävs i allmänhet en sedelfond för att upprätthålla reserver av den underliggande utländska valutan.

Hur en valutatavla fungerar

Under en valutastyrelse ges hanteringen av växelkursen och penningmängden till en monetär myndighet som fattar beslut om värderingen av en nations valuta. Ofta har denna monetära myndighet direkta instruktioner att backa alla enheter av inhemsk valuta i omlopp med utländsk valuta. När all inhemsk valuta backas upp med utländsk valuta kallas det ett 100 %-ig kassakrav. Med ett kassakrav på 100 % fungerar en valutastyrelse på samma sätt som en stark version av guldmyntfoten.

Valutabordet tillåter obegränsat utbyte av den inhemska valutan mot utländsk valuta. En konventionell centralbank kan skriva ut pengar efter behag, men en sedelfond måste backa upp ytterligare valutaenheter med utländsk valuta. En sedelfond tjänar ränta från valutareserver, så inhemska räntor efterliknar vanligtvis de rådande kurserna i den utländska valutan.

Valuta styrelser vs. centralbanker

Liksom de flesta av världens stora ekonomier har USA ingen sedelfond. I USA är Federal Reserve en sann centralbank, som fungerar som en långivare i sista hand. Växelkursen tillåts flyta och bestäms av marknadskrafterna, såväl som Feds penningpolitik.

Däremot är valutastyrelser något begränsade i sin makt. De har för det mesta bara den erforderliga procentandelen av bunden valuta som tidigare var mandat. De växlar också lokal valuta mot den bundna (eller ankare) valutan, som vanligtvis är US-dollar eller euro.

En valutastyrelse har mindre makt att skada eller hjälpa ekonomin än en centralbank.

Fördelar med en valutatavla

Valutabordsregimer hyllas ofta för sin relativa stabilitet och regelbaserade karaktär. Valutakort erbjuder stabila växelkurser, vilket främjar handel och investeringar. Deras disciplin begränsar regeringens åtgärder. Slöseri med eller oansvariga regeringar kan inte bara trycka pengar för att betala ner underskott. Valutatavlor är kända för att hålla inflationen under kontroll.

Nackdelar med en valutatavla

Valutatavlor har också nackdelar. I system med fasta växelkurser tillåter sedelstyrelser inte regeringen att sätta sina räntor. Det betyder att ekonomiska förhållanden i ett främmande land vanligtvis bestämmer räntorna. Genom att knyta den inhemska valutan till en utländsk valuta importerar sedelfonden mycket av det främmande landets penningpolitik.

När två länder befinner sig på olika punkter i konjunkturcykeln kan en valutastyrelse skapa allvarliga problem. Anta till exempel att centralbanken höjer räntorna för att hålla tillbaka inflationen under en expansion i det främmande landet. Valutanämnden överför den räntehöjningen till den inhemska ekonomin, oavsett lokala förhållanden. Om landet med sedelfond redan befinner sig i en lågkonjunktur kan räntehöjningen göra det ännu värre.

I en kris kan en valutastyrelse orsaka ännu mer skada. Om investerare laddar av sin lokala valuta snabbt och samtidigt kan räntorna stiga snabbt. Det äventyrar bankernas förmåga att upprätthålla lagstadgade reserver och lämpliga likviditetsnivåer.

En sådan bankkris kan snabbt bli värre eftersom valutastyrelser inte kan agera som en långivare i sista hand. I händelse av bankpanik kan en valutastyrelse inte låna ut pengar till banker på ett meningsfullt sätt.

Verkliga exempel på en valutatavla

Hongkong har en sedellåda som håller en fast växelkurs mellan US-dollarn och Hongkong-dollarn. Hongkongs sedelfond har ett 100 % reservkrav, så alla Hongkongdollar är helt backade med amerikanska dollar. Medan sedelfonden bidrog till Hongkongs handel med USA, förvärrade den också effekterna av den asiatiska finanskrisen 1997.

Höjdpunkter

– En sedellåda är en extrem form av en bunden växelkurs.

– I en kris kan en valutastyrelse orsaka rejäl skada genom att begränsa penningpolitiken.

• Ofta har denna monetära myndighet direkta instruktioner att backa alla enheter av inhemsk valuta i omlopp med utländsk valuta.

– Valutatavlor erbjuder stabila växelkurser, vilket främjar handel och investeringar.