Valuta Board

Hvad er en Currency Board?

Et currency board er en ekstrem form for en fastgjort valutakurs. Styring af valutakursen og pengemængden tages fra landets centralbank,. hvis den har en. Ud over en fast valutakurs er et currency board også generelt forpligtet til at opretholde reserver af den underliggende udenlandske valuta.

Sådan fungerer et Currency Board

Under et currency board gives styringen af valutakursen og pengemængden til en monetær myndighed, der træffer beslutninger om værdiansættelsen af en nations valuta. Ofte har denne monetære myndighed direkte instrukser om at bakke alle enheder af indenlandsk valuta i omløb med udenlandsk valuta. Når al indenlandsk valuta er understøttet af udenlandsk valuta, kaldes det et 100 % reservekrav. Med et reservekrav på 100 % fungerer et currency board på samme måde som en stærk version af guldstandarden.

Valutabordet giver mulighed for ubegrænset udveksling af den indenlandske valuta til udenlandsk valuta. En konventionel centralbank kan udskrive penge efter forgodtbefindende, men et currency board skal bakke op om yderligere valutaenheder med udenlandsk valuta. Et currency board tjener renter fra udenlandske reserver, så indenlandske renter efterligner normalt de gældende kurser i den udenlandske valuta.

Currency Boards vs. Centralbanker

Som de fleste af verdens store økonomier har USA ikke et currency board. I USA er Federal Reserve en ægte centralbank, der fungerer som en udlåner af sidste udvej. Valutakursen får lov til at flyde og bestemmes af markedskræfterne, såvel som Feds pengepolitik.

Derimod er currency boards noget begrænset i deres magt. De har for det meste bare den krævede procentdel af fastgjort valuta, som tidligere var påbudt. De veksler også lokal valuta til den fastgjorte (eller anker)valuta, som typisk er den amerikanske dollar eller euroen.

Et currency board har mindre magt til at skade eller hjælpe økonomien end en centralbank.

Fordele ved et Currency Board

Currency board-regimer bliver ofte rost for deres relative stabilitet og regelbaserede karakter. Currency boards tilbyder stabile valutakurser, som fremmer handel og investeringer. Deres disciplin begrænser regeringens handlinger. Spildløse eller uansvarlige regeringer kan ikke blot trykke penge for at nedbetale underskud. Currency boards er kendt for at holde inflationen under kontrol.

Ulemper ved et Currency Board

Currency boards har også ulemper. I faste valutakurssystemer tillader currency boards ikke regeringen at fastsætte deres renter. Det betyder, at økonomiske forhold i et fremmed land normalt bestemmer renten. Ved at knytte den indenlandske valuta til en udenlandsk valuta importerer currency board meget af det fremmede lands pengepolitik.

Når to lande befinder sig på forskellige punkter i konjunkturcyklussen, kan et currency board skabe alvorlige problemer. Antag for eksempel, at centralbanken hæver renten for at begrænse inflationen under en ekspansion i udlandet. Currency Board overfører denne renteforhøjelse til den indenlandske økonomi, uanset lokale forhold. Hvis landet med et currency board allerede er i en recession,. kan renteforhøjelsen gøre det endnu værre.

I en krise kan et currency board forårsage endnu mere skade. Hvis investorerne aflaster deres lokale valuta hurtigt og samtidig, kan renten stige hurtigt. Det kompromitterer bankernes evne til at opretholde lovpligtige reserver og passende likviditetsniveauer.

En sådan bankkrise kan hurtigt blive værre, fordi currency boards ikke kan fungere som en udlåner af sidste udvej. I tilfælde af bankpanik kan et currency board ikke låne penge til banker på en meningsfuld måde.

Eksempler fra den virkelige verden på et valutatavle

Hong Kong har et currency board, der opretholder en fast vekselkurs mellem den amerikanske dollar og den Hong Kong dollar. Hong Kongs currency board har et reservekrav på 100 %, så alle Hong Kong-dollars er fuldt understøttet med amerikanske dollars. Mens valutabordet bidrog til Hongkongs handel med USA, forværrede det også virkningen af den asiatiske finanskrise i 1997.

Højdepunkter

• Et currency board er en ekstrem form for en pegged valutakurs.

• I en krise kan et currency board forårsage væsentlig skade ved at begrænse pengepolitikken.

• Ofte har denne monetære myndighed direkte instrukser om at bakke alle enheder af indenlandsk valuta i omløb med udenlandsk valuta.

• Currency boards tilbyder stabile valutakurser, som fremmer handel og investeringer.