إشارات توزيعات الأرباح

ما هي إشارة توزيع الأرباح؟

إشارات توزيع الأرباح هي نظرية تشير إلى أن إعلان الشركة عن زيادة في توزيعات الأرباح هو مؤشر على الآفاق المستقبلية الإيجابية.

ترتبط النظرية بمفاهيم في نظرية الألعاب : من المرجح أن يقوم المديرون ذوو الإمكانات الاستثمارية الإيجابية بالإشارة ، بينما يمتنع أولئك الذين ليس لديهم مثل هذه التوقعات. على الرغم من أن مفهوم إشارات توزيع الأرباح قد تم التنازع عليه على نطاق واسع ، إلا أن النظرية لا تزال مستخدمة من قبل بعض المستثمرين.

فهم إشارات توزيعات الأرباح

نظرًا لأن نظرية إشارات توزيع الأرباح قد تم التعامل معها بتشكك من قبل المحللين والمستثمرين ، فقد تم اختبارها بشكل منتظم. على العموم ، تشير الدراسات إلى حدوث إشارات توزيعات الأرباح. تتنبأ الزيادات في توزيعات أرباح الشركة عمومًا بأداء مستقبلي إيجابي لسهم الشركة. على العكس من ذلك ، تميل الانخفاضات في توزيعات الأرباح إلى التنبؤ بدقة بالأداء المستقبلي السلبي من قبل الشركة.

التدفق النقدي للشركة ، مما يعني مقدار النقد الذي تولده الشركة من العمليات. إذا كانت الشركة مربحة ، فيجب أن تولد تدفقًا نقديًا إيجابيًا ، وأن يكون لديها أموال كافية مخصصة في الأرباح المحتجزة لدفع أو زيادة أرباح الأسهم. الأرباح المحتجزة تشبه حساب التوفير الذي يراكم أرباحًا زائدة يتم دفعها للمساهمين أو إعادة استثمارها في الأعمال التجارية. ومع ذلك ، لا يزال بإمكان الشركة التي لديها مبلغ نقدي كبير في ميزانيتها العمومية أن تواجه أرباع نمو منخفضة في الأرباح أو خسائر. قد لا يزال النقد في الميزانية العمومية يسمح للشركة بزيادة أرباحها على الرغم من الأوقات الصعبة لأن الشركة جمعت ما يكفي من النقود على مر السنين.

إذا حدثت إشارة توزيع أرباح مع شركة ، فقد تزيد الأرباح ، ولكن إذا اتضح أن الشركة لديها أخطاء محاسبية ، أو فضيحة ، أو استدعاء منتج ، فقد تتأثر الأرباح بشكل غير متوقع. لذلك ، قد تشير إشارات توزيع الأرباح إلى أرباح أعلى في المستقبل للشركة بالإضافة إلى ارتفاع سعر السهم. ومع ذلك ، لا يعني هذا بالضرورة أنه لا يمكن حدوث حدث سلبي قبل أو بعد إصدار الأرباح.

اختبار نظرية تشوير توزيعات الأرباح

كتب أستاذان في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) ، هما جيمس بوتيربا ولورنس سمرز ، سلسلة من الأوراق من عام 1983 إلى عام 1985 قامت بتوثيق اختبار نظرية الإشارة. بعد الحصول على بيانات تجريبية حول القيمة السوقية النسبية لأرباح الأسهم ومكاسب رأس المال ، وتأثير ضرائب توزيعات الأرباح على توزيعات الأرباح ، وتأثير ضريبة الأرباح على الاستثمار ، طور بوتيربا وسامرز "وجهة نظر تقليدية" لأرباح الأسهم تتضمن نظريات توزيعات الأرباح الإشارة إلى بعض المعلومات الخاصة حول الربحية.

وفقًا للنظرية ، تميل أسعار الأسهم إلى الارتفاع عندما تعلن الشركة عن زيادة في توزيعات الأرباح وتنخفض عندما يتم تخفيض توزيعات الأرباح. وخلص الباحثون إلى أنه لا يوجد فرق واضح بين الفرضية القائلة بأن زيادة الأرباح تنقل أخبارًا جيدة والفرضية القائلة بأن زيادة الأرباح هي أخبار جيدة للمستثمرين.

الربحية

تشير نظرية توزيع الأرباح إلى أن الشركات التي تدفع أعلى مستوى من الأرباح هي ، أو ينبغي أن تكون ، أكثر ربحية من الشركات المماثلة التي تدفع أرباحًا أقل. يشير هذا المفهوم إلى أنه يمكن الطعن في نظرية الإشارة إذا قام المستثمر بفحص مدى انتشار الأرباح الحالية كمتنبئات للأرباح المستقبلية.

خلصت الدراسات السابقة ، التي أجريت من عام 1973 إلى عام 1978 ، إلى أن أرباح الشركة لا تتعلق أساسًا بالأرباح التالية. ومع ذلك ، خلصت دراسة أجريت في عام 1987 إلى أن المحللين يصححون عادة توقعات الأرباح كاستجابة للتغييرات غير المتوقعة في توزيعات الأرباح ، وهذه التصحيحات هي استجابة منطقية.

أمثلة من العالم الحقيقي على إشارات توزيع الأرباح

قد تشير الشركة التي لها تاريخ طويل في زيادة توزيعات الأرباح كل عام إلى السوق بأن إدارتها ومجلس إدارتها يتوقعون أرباحًا مستقبلية. عادة لا يتم زيادة توزيعات الأرباح ما لم يكن مجلس الإدارة على يقين من أن التكلفة يمكن أن تستمر.

شركة كوكاكولا (KO)

تعمل شركة Coca-Cola Corporation (KO) على زيادة أرباحها لأكثر من 50 عامًا وبدأت في دفع الأرباح في عام 1920. ومع ذلك ، على الرغم من الزيادة المستمرة في الأرباح ، فقد انخفضت إيرادات KO في السنوات الأخيرة حيث تراجعت المشروبات الغازية السكرية لصالح المستهلكين. في الربع الأول من عام 2016 ، حققت شركة KO أرباحًا بقيمة 10 مليارات دولار أمريكي ، بينما حققت الشركة في الربع الأول من عام 2019 إيرادات بقيمة 8 مليارات دولار - بانخفاض قدره 20٪. بلغ الربح السنوي أو صافي الدخل 6.5 مليار دولار في عام 2016 وحوالي 6.4 مليار دولار في عام 2018.

على الرغم من أن الشركة كانت مربحة كل عام ، إلا أن الأرباح والإيرادات لم تزد كل عام على الرغم من توزيعات الأرباح العالية. ومع ذلك ، من الرسم البياني أدناه ، يمكننا أن نرى أن سعر السهم قد ارتفع من حوالي 41 دولارًا في عام 2016 إلى 50 دولارًا في عام 2018.

زادت أرباح كل عام ، كما هو موضح في الجزء السفلي من الرسم البياني ، مما يدعم النظرية القائلة بأن زيادة الأرباح يمكن أن تكون مؤشرا على ارتفاع سعر السهم في المستقبل.

<! - B5E9A7F09F356D9F9CD2F07D0813B808 ->

بالطبع ، يمكن لشركات مثل Coca-Cola أيضًا تحسين أداء الأسهم عن طريق خفض التكاليف وإعادة شراء الأسهم. ومع ذلك ، فإن اتساق دافع الأرباح يمكن أن يكون مغناطيسًا قويًا ، حيث يجذب المستثمرين إلى الأسهم سواء زادت الشركة من الأرباح كل عام أم لا.

شركة Lowes Companies Inc. (LOW)

قامت شركة Lowes Inc. (LOW) بزيادة أرباحها لأكثر من 50 عامًا ودفعت مرة واحدة كل عام منذ عام 1961. ارتفعت إيرادات الشركة بشكل مطرد منذ عام 2016 من 56 مليار دولار إلى حوالي 70 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2019. ارتفع الربح السنوي أو صافي الدخل من 2.7 دولار مليار دولار في 2016 إلى 3.4 مليار دولار في 2018.

من الرسم البياني أدناه ، يمكننا أن نرى أن سعر السهم قد ارتفع من حوالي 70 دولارًا في عام 2016 إلى 117 دولارًا في عام 2018 قبل أن يرتد إلى 97.50 دولارًا تقريبًا بحلول نهاية العام. أيضًا ، ارتفعت توزيعات الأرباح من 28 سنتًا في عام 2016 إلى 48 سنتًا في عام 2018. يمكن أن يشير مؤيدو إشارات توزيع الأرباح إلى Lowes كمثال على الإدارة التنفيذية التي تشير إلى أن توزيعات الأرباح المرتفعة يجب أن ترتبط بارتفاع سعر السهم.

<! - ACC36CD6AD95B83C328510804296EB8A ->

إعتبارات خاصة

في الأمثلة المذكورة أعلاه ، نحن نحلل فقط بيانات قيمتها بضع سنوات لمخزونين. تؤدي العديد من العوامل الأخرى أيضًا إلى ارتفاع أو انخفاض سعر السهم إلى جانب توزيعات الأرباح ، بما في ذلك الظروف الاقتصادية والإنفاق الاستهلاكي وفعالية الإدارة والمبيعات والأرباح. يبدو أن العديد من الأسهم الأخرى ذات التاريخ القوي في دفع الأرباح واعدة للمستثمرين الذين يسعون للحصول على أرباح متزايدة باستمرار ، بما في ذلك شركة غاز الوقود الوطنية وشركة فيديكس وشركة فرانكو نيفادا.

يسلط الضوء

• قد تؤدي زيادة توزيعات أرباح الشركة إلى توقع الأداء الجيد لسهم الشركة في المستقبل.

• تفترض إشارة توزيع الأرباح أن زيادة توزيعات الأرباح هي مؤشر على النتائج المستقبلية الإيجابية للشركة ، وأن المديرين الذين يشرفون على الإمكانات الإيجابية هم فقط من سيقدمون مثل هذه الإشارة.

• تشير نظرية توزيع الأرباح إلى أن الشركات التي تدفع أعلى توزيعات أرباح هي ، أو ينبغي أن تكون ، أكثر ربحية من تلك التي تدفع أرباحًا أقل.