Utdelningssignalering

Vad är utdelningssignalering?

Utdelningssignalering är en teori som tyder på att ett företags meddelande om en ökning av utdelningen är en indikation på positiva framtidsutsikter.

Teorin är knuten till begrepp inom spelteorin : Förvaltare med positiva potentiella investeringar är mer benägna att signalera, medan de utan sådana utsikter avstår. Även om konceptet med utdelningssignalering har varit mycket omtvistat, används teorin fortfarande av vissa investerare.

Förstå utdelningssignalering

Eftersom teorin om utdelningssignalering har behandlats skeptiskt av analytiker och investerare har den testats regelbundet. På det hela taget indikerar studier att utdelningssignalering förekommer. Ökningar i ett företags utdelning förutspår i allmänhet en positiv framtida utveckling av företagets aktie. Omvänt tenderar minskningar av utdelningar att på ett korrekt sätt visa företagets negativa framtida resultat.

Många investerare övervakar ett företags kassaflöde,. vilket betyder hur mycket pengar företaget genererar från verksamheten. Om företaget är lönsamt bör det generera positivt kassaflöde och ha tillräckligt med medel avsatta i balanserad vinst för att betala ut eller öka utdelningen. Behållna vinstmedel liknar ett sparkonto som ackumulerar övervinster som ska betalas ut till aktieägarna eller investeras tillbaka i verksamheten. Ett företag som har en betydande mängd kontanter på sin balansräkning kan dock fortfarande uppleva kvartal med låg vinsttillväxt eller förluster. Kontanterna på balansräkningen kan fortfarande tillåta företaget att öka sin utdelning trots svåra tider eftersom verksamheten samlat på sig tillräckligt med kontanter under åren.

Om utdelningssignalering sker med ett företag kan vinsten öka, men om det visar sig att företaget hade redovisningsfel, en skandal eller en produktåterkallelse kan resultatet bli oväntat lidande. Så utdelningssignalering kan indikera högre vinst i framtiden för ett företag såväl som en högre aktiekurs. Det betyder dock inte nödvändigtvis att en negativ händelse inte kunde inträffa före eller efter intäktsreleasen.

Testar utdelningsteorin

Två professorer vid Massachusetts Institute of Technology (MIT), James Poterba och Lawrence Summers, skrev en serie artiklar från 1983 till 1985 som dokumenterade testning av signalteori. Efter att ha erhållit empiriska data om det relativa marknadsvärdet av utdelningar och kapitalvinster, effekten av utdelningsbeskattning på utdelning och effekten av utdelningsbeskattning på investeringar, utvecklade Poterba och Summers en "traditionell syn" på utdelningar som inkluderar teorierna om utdelningar. vissa signalerar privat information om lönsamhet.

Enligt teorin tenderar aktiekurserna att stiga när ett företag tillkännager en ökning av utdelningen och sjunka när utdelningen ska sänkas. Forskarna drog slutsatsen att det inte finns någon märkbar skillnad mellan hypotesen att en ökad utdelning förmedlar goda nyheter och hypotesen att utdelningsökningen är goda nyheter för investerare.

Lönsamhet

Teorin om utdelningssignalering antyder att företag som betalar den högsta utdelningsnivån är, eller borde vara, mer lönsamma än annars identiska företag som betalar mindre utdelningar. Detta koncept indikerar att signaleringsteorin kan ifrågasättas om en investerare undersöker hur omfattande nuvarande utdelningar fungerar som prediktorer för framtida vinster.

Tidigare studier, utförda från 1973 till 1978, drog slutsatsen att ett företags utdelningar i princip inte är relaterade till resultatet som följer. En studie 1987 drog dock slutsatsen att analytiker vanligtvis korrigerar vinstprognoser som ett svar på oväntade förändringar i utdelningar, och dessa korrigeringar är ett rationellt svar.

Verkliga exempel på utdelningssignalering

Ett företag med en lång historia av utdelningsökningar varje år kan signalera till marknaden att dess ledning och styrelse förutser framtida vinster. Utdelningar höjs vanligtvis inte om inte styrelsen är säker på att kostnaden kan hållas.

Coca-Cola Corporation (KO)

Coca-Cola Corporation (KO) har ökat sin utdelning i över 50 år och började betala utdelning 1920. Men trots den konsekventa ökningen av utdelningar har KO:s intäkter minskat de senaste åren eftersom sockerhaltiga läsk har fallit i unåde hos konsumenterna . Under första kvartalet 2016 genererade KO 10 miljarder dollar i intäkter medan företaget under första kvartalet 2019 genererade 8 miljarder dollar i intäkter – en minskning med 20 %. Årlig vinst eller nettoinkomst var 6,5 miljarder USD 2016 och cirka 6,4 miljarder USD 2018.

Även om företaget var lönsamt varje år, ökade inte vinsten och intäkterna varje år trots högre utdelningar. Men från diagrammet nedan kan vi se att aktiekursen steg från nästan 41 USD 2016 till 50 USD 2018.

Varje år ökade utdelningarna, som beskrivs längst ner i diagrammet, vilket stöder teorin att ökande utdelningar kan vara en indikation på en högre framtida aktiekurs.

Naturligtvis kan företag som Coca-Cola också förbättra aktiens resultat genom att sänka kostnaderna och köpa tillbaka aktier. Ändå kan konsekvensen hos en utdelningsbetalare vara en kraftfull magnet som drar investerare till en aktie oavsett om företaget ökar vinsten varje år eller inte.

Lowes Companies Inc. (LÅG)

Lowes Inc. (LOW) har ökat sin utdelning i över 50 år och har betalat en varje år sedan 1961. Företagets intäkter har stadigt ökat sedan 2016 från 56 miljarder USD till cirka 70 miljarder USD vid första kvartalet 2019. Årsvinsten eller nettovinsten steg från 2,7 miljarder USD 2016 till 3,4 miljarder dollar 2018.

Från diagrammet nedan kan vi se att aktiekursen steg från nästan $70 under 2016 till så högt som $117 under 2018 innan den gick tillbaka till ~$97,50 vid årsskiftet. Dessutom steg utdelningarna från 28 cent 2016 till 48 cent 2018. Förespråkare för utdelningssignalering skulle kunna peka på Lowes som ett exempel på att verkställande ledning signalerar att högre utdelningar borde korrelera med en högre aktiekurs.

Särskilda överväganden

I våra exempel ovan analyserar vi bara några års data för två aktier. Många andra faktorer driver också en aktiekurs högre eller lägre förutom utdelningar, inklusive ekonomiska förhållanden, konsumentutgifter, förvaltningseffektivitet, försäljning och resultat. Flera andra aktier med en stark utdelningshistorik verkar lovande för investerare som söker ständigt ökande utdelningar, inklusive National Fuel Gas Company, FedEx Corporation och Franco-Nevada Corporation.

##Höjdpunkter

Att öka ett företags utdelning kan förutsäga en gynnsam utveckling av företagets aktie i framtiden.
Utdelningssignaler hävdar att utdelningsökningar är en indikation på positiva framtida resultat för ett företag, och att endast chefer som övervakar positiv potential kommer att ge en sådan signal.

– Teorin om utdelningssignalering tyder på att företag som betalar högst utdelning är, eller borde vara, mer lönsamma än de som betalar mindre utdelningar.