Arðmerki

Hvað er arðsmerki?

Arðboð er kenning sem bendir til þess að tilkynning fyrirtækis um hækkun á arðgreiðslum sé vísbending um jákvæðar framtíðarhorfur.

Kenningin er bundin við hugtök í leikjafræði : Stjórnendur með jákvæða mögulega fjárfestingu eru líklegri til að gefa merki, á meðan þeir sem eru án slíkra möguleika halda aftur af sér. Þrátt fyrir að hugtakið arðsmerki hafi verið mikið deilt, er kenningin enn notuð af sumum fjárfestum.

Skilningur á arðboði

Vegna þess að arðsmerkjakenningin hefur verið meðhöndluð af tortryggni af greinendum og fjárfestum, hefur hún verið prófuð reglulega. Á heildina litið benda rannsóknir til þess að arðsmerki eigi sér stað. Hækkanir á arðgreiðslum fyrirtækis spá almennt jákvæðri framtíðarafkomu hlutabréfa fyrirtækisins. Aftur á móti hefur lækkun á arðgreiðslum tilhneigingu til að boða nákvæmlega neikvæða framtíðarafkomu fyrirtækisins.

Margir fjárfestar fylgjast með sjóðstreymi fyrirtækis,. sem þýðir hversu mikið fé fyrirtækið býr til frá rekstri. Ef fyrirtækið er arðbært ætti það að skapa jákvætt sjóðstreymi og hafa nægt fé til hliðar í óráðstafað fé til að greiða út eða auka arð. Óráðstafað hagnaður er í ætt við sparnaðarreikning sem safnar umframhagnaði til að greiða út til hluthafa eða fjárfesta aftur í fyrirtækinu. Hins vegar getur fyrirtæki sem hefur umtalsvert magn af reiðufé á efnahagsreikningi sínum enn upplifað ársfjórðunga með lágum tekjuvexti eða tapi. Handbært fé á efnahagsreikningi gæti samt gert fyrirtækinu kleift að auka arð sinn þrátt fyrir erfiða tíma vegna þess að fyrirtækið safnaði nægu fé í gegnum árin.

Ef arðsmerki eiga sér stað hjá fyrirtæki gætu hagnaðurinn aukist, en ef í ljós kemur að fyrirtækið hafi verið með bókhaldsvillur, hneyksli eða vöruinnköllun gæti hagnaðurinn orðið fyrir óvæntri skaða. Svo, arðsmerki gætu bent til hærri tekjur í framtíðinni fyrir fyrirtæki sem og hærra hlutabréfaverð. Hins vegar þýðir það ekki endilega að neikvæður atburður gæti ekki átt sér stað fyrir eða eftir tekjutilkynningu.

Prófa arðsmerkjakenninguna

Tveir prófessorar við Massachusetts Institute of Technology (MIT), James Poterba og Lawrence Summers, skrifuðu röð greina frá 1983 til 1985 sem skjalfestu merkjafræðiprófanir. Eftir að hafa aflað reynslugagna um hlutfallslegt markaðsvirði arðs og söluhagnaðar, áhrif skattlagningar arðs á útgreiðslu arðs og áhrif skattlagningar arðs á fjárfestingu, þróuðu Poterba og Summers „hefðbundið sjónarhorn“ á arðgreiðslur sem felur í sér kenningarnar um að arður sumir gefa til kynna einkaupplýsingar um arðsemi.

Samkvæmt kenningunni hefur hlutabréfaverð tilhneigingu til að hækka þegar fyrirtæki tilkynnir hækkun á arðgreiðslum og lækka þegar arður á að lækka. Rannsakendur komust að þeirri niðurstöðu að enginn greinanlegur munur sé á tilgátunni um að aukinn arður flytji góðar fréttir og tilgátunni um að arðshækkunin sé góðar fréttir fyrir fjárfesta.

Arðsemi

Arðsmerkjakenningin bendir til þess að fyrirtæki sem greiða hæstu arðgreiðslur séu, eða ættu að vera, arðbærari en annars eins fyrirtæki sem greiða minni arð. Þetta hugtak gefur til kynna að hægt sé að deila um merkjakenninguna ef fjárfestir skoðar hversu mikið núverandi arður virkar sem spá fyrir framtíðartekjur.

Fyrri rannsóknir, gerðar frá 1973 til 1978, komust að þeirri niðurstöðu að arðgreiðslur fyrirtækis séu í grundvallaratriðum ótengdar tekjunum sem fylgja. Hins vegar komst rannsókn árið 1987 að þeirri niðurstöðu að sérfræðingar leiðréttu venjulega afkomuspár sem svar við óvæntum breytingum á arðgreiðslum og þessar leiðréttingar eru skynsamleg viðbrögð.

Raunveruleg dæmi um arðsvörun

Fyrirtæki með langa sögu um hækkun arðs á hverju ári gæti verið merki til markaðarins að stjórnendur þess og stjórn sjái fram á hagnað í framtíðinni. Arður er venjulega ekki hækkaður nema stjórnin sé viss um að kostnaðurinn geti staðist.

Coca-Cola Corporation (KO)

Coca-Cola Corporation (KO) hefur verið að auka arð sinn í meira en 50 ár og byrjaði að greiða arð árið 1920. En þrátt fyrir stöðuga aukningu á arði hafa tekjur KO dregist saman undanfarin ár þar sem sykrað gos hefur fallið í óhag hjá neytendum . Á 1. ársfjórðungi 2016 skilaði KO 10 milljörðum dala í tekjur en á 1. ársfjórðungi 2019 skilaði fyrirtækið 8 milljörðum dala í tekjur - 20% samdráttur. Árlegur hagnaður eða hreinar tekjur var 6,5 milljarðar dala árið 2016 og um 6,4 milljarðar dala árið 2018.

Þrátt fyrir að fyrirtækið hafi skilað hagnaði á hverju ári, jukust hagnaður og tekjur ekki á hverju ári þrátt fyrir hærri arðgreiðslur. Hins vegar, af myndinni hér að neðan, getum við séð að hlutabréfaverð hækkaði úr næstum $41 árið 2016 í $50 árið 2018.

Á hverju ári jukust arðgreiðslur, sem lýst er neðst á myndinni, sem styður þá kenningu að hækkandi arður geti verið vísbending um hærra hlutabréfaverð í framtíðinni.

Auðvitað geta fyrirtæki eins og Coca-Cola einnig bætt afkomu hlutabréfanna með því að lækka kostnað og kaupa til baka hlutabréf. Engu að síður getur samkvæmni arðgreiðanda verið öflugur segull sem dregur fjárfesta að hlutabréfum hvort sem fyrirtækið eykur hagnað á hverju ári eða ekki.

Lowes Companies Inc. (LÁGT)

Lowes Inc. (LOW) hefur aukið arð sinn í yfir 50 ár og hefur greitt einn á hverju ári síðan 1961. Tekjur fyrirtækisins hafa aukist jafnt og þétt síðan 2016 úr 56 milljörðum dala í um það bil 70 milljarða dala fyrir fyrsta ársfjórðung 2019. Árlegur hagnaður eða hreinar tekjur jukust úr 2,7 milljörðum dala árið 2016 í 3,4 milljarða dollara árið 2018.

Af myndinni hér að neðan getum við séð að hlutabréfaverð hækkaði úr næstum $70 árið 2016 í allt að $117 árið 2018 áður en það fór aftur í ~$97.50 í lok árs. Einnig hækkuðu arðgreiðslur úr 28 sentum árið 2016 í 48 sent árið 2018. Talsmenn arðsmerkja gætu bent á Lowes sem dæmi um að framkvæmdastjórn gaf til kynna að hærri arðgreiðslur ættu að tengjast hærra hlutabréfaverði.

Sérstök atriði

Í dæmunum okkar hér að ofan erum við aðeins að greina nokkurra ára gögn fyrir tvö hlutabréf. Margir aðrir þættir reka einnig hlutabréfaverð hærra eða lægra fyrir utan arð, þar á meðal efnahagsaðstæður, neytendaútgjöld, skilvirkni stjórnunar, sala og tekjur. Nokkur önnur hlutabréf með sterka arðgreiðslusögu virðast lofa góðu fyrir fjárfesta sem leita að síhækkandi arði, þar á meðal National Fuel Gas Company, FedEx Corporation og Franco-Nevada Corporation.

##Hápunktar

Aukin arðgreiðsla fyrirtækis getur spáð fyrir um hagstæða afkomu hlutabréfa fyrirtækisins í framtíðinni.
Arðsmerki halda því fram að hækkun arðs sé vísbending um jákvæða framtíðarárangur fyrir fyrirtæki og að aðeins stjórnendur sem hafa umsjón með jákvæðum möguleikum muni gefa slíkt merki.
Arðsmerkjakenningin bendir til þess að fyrirtæki sem greiða hæsta arðinn séu, eða ættu að vera, arðbærari en þau sem greiða minni arð.