Osinkosignalointi

Mikä on osinkosignalointi?

Osinkosignalointi on teoria, joka viittaa siihen, että yrityksen ilmoitus osingonmaksun lisäämisestä on osoitus positiivisista tulevaisuuden näkymistä.

Teoria on sidottu peliteorian käsitteisiin : johtajat, joilla on positiivinen sijoituspotentiaali, antavat todennäköisemmin signaalin, kun taas ne, joilla ei ole tällaisia näkymiä, pidättäytyvät. Vaikka osinkosignaloinnin käsite on ollut laajalti kiistelty, osa sijoittajista käyttää teoriaa edelleen.

Osinkosignaloinnin ymmärtäminen

Koska analyytikot ja sijoittajat ovat suhtautuneet osinkosignalointiteoriaan skeptisesti, sitä on testattu säännöllisesti. Kaiken kaikkiaan tutkimukset osoittavat, että osinkosignaalia tapahtuu. Yrityksen osingonmaksun korotukset ennakoivat yleensä yhtiön osakkeen positiivista kehitystä tulevaisuudessa. Päinvastoin, osinkojen laskulla on tapana ennustaa tarkasti yhtiön negatiivista tulevaa kehitystä.

Monet sijoittajat seuraavat yrityksen kassavirtaa eli kuinka paljon rahaa yritys tuottaa toiminnastaan. Jos yritys on kannattava, sen tulee tuottaa positiivista kassavirtaa ja varata riittävästi varoja kertyneisiin voittovaroihin osinkojen maksamiseen tai kasvattamiseen. Kertyneet voittovarat ovat samankaltaisia kuin säästötili, jolle kertyy ylimääräisiä voittoja, jotka maksetaan osakkeenomistajille tai sijoitetaan takaisin liiketoimintaan. Yrityksellä, jonka taseessa on huomattava määrä käteistä rahaa, voi kuitenkin edelleen kokea vuosineljänneksiä, joissa tuloskasvu tai tappiot ovat alhaiset. Taseen rahavarat saattavat silti antaa yhtiölle mahdollisuuden nostaa osinkoaan vaikeista ajoista huolimatta, koska yritykseen on kertynyt riittävästi rahaa vuosien varrella.

Jos osinkosignalointi tapahtuu yritykselle, tulos voi nousta, mutta jos selviää, että yrityksessä on ollut kirjanpitovirheitä, skandaali tai tuotteen takaisinveto, tulos voi kärsiä odottamatta. Joten osinkosignalointi saattaa viitata yrityksen korkeampaan tulokseen tulevaisuudessa sekä korkeampaan osakekurssiin. Se ei kuitenkaan välttämättä tarkoita, että negatiivinen tapahtuma ei voinut tapahtua ennen tulosten julkistamista tai sen jälkeen.

Osinkosignalointiteorian testaus

Kaksi Massachusetts Institute of Technologyn (MIT) professoria, James Poterba ja Lawrence Summers, kirjoittivat sarjan artikkeleita vuosina 1983-1985, joissa dokumentoitiin signalointiteorian testaus. Saatuaan empiiristä tietoa osinkojen ja pääomavoittojen suhteellisesta markkina-arvosta, osinkoveron vaikutuksesta osingonmaksuun ja osinkoveron vaikutuksesta sijoituksiin Poterba ja Summers kehittivät "perinteisen näkemyksen" osingoista, joka sisältää teoriat, joiden mukaan osingot maksetaan. jotkut viestivät yksityistä tietoa kannattavuudesta.

Teorian mukaan osakekurssit pyrkivät nousemaan, kun yritys ilmoittaa korottavansa osinkoa, ja laskevat, kun osinkoja aiotaan vähentää. Tutkijat päättelivät, että hypoteesin, jonka mukaan korotettu osinko on hyvä uutinen, ja hypoteesin välillä, että osingonkorotus on hyvä uutinen sijoittajille, välillä ei ole havaittavissa olevaa eroa.

Kannattavuus

Osinkosignalointiteoria viittaa siihen, että eniten osinkoa maksavat yritykset ovat tai niiden pitäisi olla kannattavampia kuin muutoin identtiset pienempää osinkoa maksavat yritykset. Tämä konsepti osoittaa, että signalointiteoria voidaan kyseenalaistaa, jos sijoittaja tutkii, kuinka laajasti nykyiset osingot toimivat tulevaisuuden tuottojen ennustajina.

Aikaisemmat tutkimukset, jotka tehtiin vuosina 1973–1978, päättelivät, että yrityksen osingot eivät periaatteessa liity seuraaviin tuloihin. Vuonna 1987 tehdyssä tutkimuksessa pääteltiin kuitenkin, että analyytikot tyypillisesti korjaavat tulosennusteita vastauksena odottamattomiin muutoksiin osingonmaksuissa, ja nämä korjaukset ovat järkevä vastaus.

Tosimaailman esimerkkejä osinkomerkinnöistä

Yhtiö, jolla on pitkä historia osingonkorotuksista vuosittain, saattaa olla merkki markkinoille, että sen johto ja hallitus ennakoivat tulevia voittoja. Osinkoja ei yleensä koroteta, ellei hallitus ole varma, että kustannukset voidaan ylläpitää.

Coca-Cola Corporation (KO)

Coca-Cola Corporation (KO) on kasvattanut osinkoaan yli 50 vuoden ajan ja aloitti osinkojen maksamisen vuonna 1920. Kuitenkin osinkojen jatkuvasta kasvusta huolimatta KO:n liikevaihto on laskenut viime vuosina, koska sokeripitoiset virvoitusjuomat ovat jääneet kuluttajien suosiosta. . Vuoden 2016 ensimmäisellä neljänneksellä KO tuotti 10 miljardia dollaria liikevaihtoa, kun taas vuoden 2019 ensimmäisellä neljänneksellä yritys tuotti 8 miljardia dollaria, mikä on 20 % laskua. Vuotuinen voitto tai nettotulos oli 6,5 miljardia dollaria vuonna 2016 ja noin 6,4 miljardia dollaria vuonna 2018.

Vaikka yritys oli kannattava joka vuosi, voitot ja liikevaihto eivät kasvaneet joka vuosi huolimatta korkeammista osinkoista. Alla olevasta kaaviosta voimme kuitenkin nähdä, että osakekurssi nousi lähes 41 dollarista vuonna 2016 50 dollariin vuonna 2018.

Joka vuosi osingot kasvoivat kaavion alaosassa, mikä tukee teoriaa, jonka mukaan osinkojen nousu voi olla osoitus korkeammasta tulevasta osakekurssista.

Tietenkin yritykset, kuten Coca-Cola, voivat myös parantaa osakkeen suorituskykyä leikkaamalla kustannuksia ja ostamalla takaisin osakkeita. Siitä huolimatta osingonmaksajan johdonmukaisuus voi olla voimakas magneetti, joka vetää sijoittajia osakkeisiin riippumatta siitä, kasvattaako yritys voittoa vuosittain vai ei.

Lowes Companies Inc. (MATALA)

Lowes Inc. (LOW) on korottanut osinkoaan yli 50 vuoden ajan ja maksanut yhden joka vuosi vuodesta 1961 lähtien. Yhtiön liikevaihto on noussut tasaisesti vuodesta 2016 lähtien 56 miljardista dollarista noin 70 miljardiin dollariin vuoden 2019 ensimmäiseen neljännekseen mennessä. Vuotuinen voitto tai nettotulos nousi 2,7 miljardista dollarista vuonna 2016. 3,4 miljardiin dollariin vuonna 2018.

Alla olevasta kaaviosta voimme nähdä, että osakekurssi nousi lähes 70 dollarista vuonna 2016 jopa 117 dollariin vuonna 2018, ennen kuin se palasi takaisin ~97,50 dollariin vuoden lopussa. Myös osingot nousivat vuoden 2016 28 sentistä 48 senttiin vuonna 2018. Osinkosignaloinnin kannattajat voisivat mainita Lowesin esimerkkinä toimivan johdon viestistä, jonka mukaan korkeampien osinkojen pitäisi korreloida korkeamman osakekurssin kanssa.

Erityisiä huomioita

Yllä olevissa esimerkeissämme analysoimme vain muutaman vuoden tietoja kahdesta osakkeesta. Myös monet muut tekijät nostavat tai laskevat osakekurssia osinkojen lisäksi, mukaan lukien taloudelliset olosuhteet, kulutuskulut, johdon tehokkuus, myynti ja tulos. Useat muut osakkeet, joilla on vahva osingonmaksuhistoria, vaikuttavat lupaavilta sijoittajille, jotka etsivät jatkuvasti kasvavia osinkoja, mukaan lukien National Fuel Gas Company, FedEx Corporation ja Franco-Nevada Corporation.

##Kohokohdat

• Yrityksen osingonjaon korottaminen voi ennakoida yhtiön osakkeen suotuisaa kehitystä tulevaisuudessa.

• Osinkosignalointi olettaa, että osinkojen korotukset ovat osoitus yrityksen positiivisista tulevaisuuden tuloksista ja että vain positiivista potentiaalia valvovat johtajat antavat tällaisen signaalin.

• Osinkosignalointiteoria viittaa siihen, että eniten osinkoja maksavat yritykset ovat tai niiden pitäisi olla kannattavampia kuin pienempää osinkoa maksavat yritykset.