Segnalazione dividendi
Che cos'è la segnalazione dei dividendi?
La segnalazione dei dividendi è una teoria che suggerisce che l'annuncio da parte di una società di un aumento dei pagamenti dei dividendi è un'indicazione di prospettive future positive.
La teoria è legata ai concetti della teoria dei giochi : è più probabile che i gestori con un potenziale di investimento positivo segnalino, mentre quelli senza tali prospettive si astengono. Sebbene il concetto di segnalazione dei dividendi sia stato ampiamente contestato, la teoria è ancora utilizzata da alcuni investitori.
Capire la segnalazione dei dividendi
Poiché la teoria della segnalazione dei dividendi è stata trattata con scetticismo da analisti e investitori, è stata regolarmente testata. Nel complesso, gli studi indicano che si verifica la segnalazione del dividendo. L'aumento del pagamento dei dividendi di una società prevede generalmente una performance futura positiva delle azioni della società . Al contrario, le diminuzioni nei pagamenti dei dividendi tendono a far presagire con precisione una performance futura negativa dell'azienda.
flusso di cassa di un'azienda , ovvero la quantità di denaro che l'azienda genera dalle operazioni. Se la società è redditizia, dovrebbe generare un flusso di cassa positivo e disporre di fondi sufficienti per gli utili non distribuiti per pagare o aumentare i dividendi. Gli utili non distribuiti sono simili a un conto di risparmio che accumula profitti in eccesso da versare agli azionisti o reinvestire nell'azienda. Tuttavia, una società che ha una quantità significativa di liquidità nel proprio bilancio può ancora sperimentare trimestri con una bassa crescita degli utili o perdite. La liquidità in bilancio potrebbe comunque consentire alla società di aumentare il dividendo nonostante i tempi difficili perché l'azienda ha accumulato abbastanza liquidità nel corso degli anni.
Se si verifica un dividendo segnalato con un'azienda, i guadagni potrebbero aumentare, ma se si scopre che l'azienda ha avuto errori contabili, uno scandalo o un ritiro di un prodotto, i guadagni potrebbero risentirne in modo imprevisto. Pertanto, la segnalazione dei dividendi potrebbe indicare guadagni più elevati in futuro per un'azienda, nonché un prezzo delle azioni più elevato. Tuttavia, non significa necessariamente che un evento negativo non possa verificarsi prima o dopo il rilascio degli utili.
Testare la teoria della segnalazione dei dividendi
Due professori del Massachusetts Institute of Technology (MIT), James Poterba e Lawrence Summers, hanno scritto una serie di articoli dal 1983 al 1985 che documentavano i test della teoria dei segnali. Dopo aver ottenuto dati empirici sul valore di mercato relativo dei dividendi e delle plusvalenze, l'effetto della tassazione dei dividendi sul pagamento dei dividendi e l'impatto della tassazione sui dividendi sugli investimenti, Poterba e Summers hanno sviluppato una "visione tradizionale" dei dividendi che include le teorie secondo cui i dividendi segnalare alcune informazioni private sulla redditività .
Secondo la teoria, i prezzi delle azioni tendono ad aumentare quando una società annuncia un aumento dei pagamenti dei dividendi e diminuiscono quando i dividendi devono essere ridotti. I ricercatori hanno concluso che non vi è alcuna differenza distinguibile tra l'ipotesi che un aumento del dividendo trasmetta buone notizie e l'ipotesi che l'aumento del dividendo sia una buona notizia per gli investitori.
RedditivitÃ
La teoria della segnalazione dei dividendi suggerisce che le società che pagano il livello più alto di dividendi sono, o dovrebbero essere, più redditizie di società altrimenti identiche che pagano dividendi inferiori. Questo concetto indica che la teoria della segnalazione può essere contestata se un investitore esamina quanto ampiamente i dividendi attuali agiscano come predittori di guadagni futuri.
Studi precedenti, condotti dal 1973 al 1978, hanno concluso che i dividendi di un'azienda sono sostanzialmente estranei agli utili che ne conseguono. Tuttavia, uno studio del 1987 ha concluso che gli analisti in genere correggono le previsioni sugli utili in risposta a cambiamenti imprevisti nei pagamenti dei dividendi e queste correzioni sono una risposta razionale.
Esempi del mondo reale di segnalazione dei dividendi
Una società con una lunga storia di aumenti dei dividendi ogni anno potrebbe segnalare al mercato che il suo management e il consiglio di amministrazione anticipano profitti futuri. I dividendi in genere non vengono aumentati a meno che il consiglio non sia certo che il costo possa essere sostenuto.
Coca-Cola Corporation (KO)
Coca-Cola Corporation (KO) ha aumentato i suoi dividendi per oltre 50 anni e ha iniziato a pagarli nel 1920. Tuttavia, nonostante il costante aumento dei dividendi, le entrate di KO sono diminuite negli ultimi anni poiché le bibite zuccherate sono cadute in disgrazia tra i consumatori. Nel primo trimestre del 2016, KO ha generato $ 10 miliardi di entrate mentre nel primo trimestre del 2019 la società ha generato $ 8 miliardi di entrate, con un calo del 20%. L'utile annuo o l'utile netto è stato di $ 6,5 miliardi nel 2016 e di circa $ 6,4 miliardi nel 2018.
Sebbene la società fosse redditizia ogni anno, i profitti e le entrate non aumentavano ogni anno nonostante i dividendi più elevati. Tuttavia, dal grafico sottostante, possiamo vedere che il prezzo delle azioni è aumentato da quasi $ 41 nel 2016 a $ 50 nel 2018.
Ogni anno i dividendi sono aumentati, delineati nella parte inferiore del grafico, il che supporta la teoria secondo cui l'aumento dei dividendi può essere indicativo di un prezzo delle azioni future più alto.
Naturalmente, aziende come Coca-Cola possono anche migliorare la performance del titolo tagliando i costi e riacquistando azioni. Tuttavia, la consistenza di un pagatore di dividendi può essere una potente calamita, attirando gli investitori verso un'azione indipendentemente dal fatto che la società aumenti i profitti ogni anno o meno.
Lowes Companies Inc. (BASSO)
Lowes Inc. (LOW) ha aumentato il suo dividendo per oltre 50 anni e ne ha pagato uno ogni anno dal 1961. I ricavi dell'azienda sono aumentati costantemente dal 2016 da $ 56 miliardi a circa $ 70 miliardi entro il primo trimestre del 2019. L'utile annuo o l'utile netto sono aumentati da $ 2,7 miliardi nel 2016 a 3,4 miliardi di dollari nel 2018.
Dal grafico sottostante, possiamo vedere che il prezzo delle azioni è aumentato da quasi $ 70 nel 2016 a un massimo di $ 117 nel 2018 prima di risalire a ~ $ 97,50 entro la fine dell'anno. Inoltre, i dividendi sono passati da 28 centesimi nel 2016 a 48 centesimi nel 2018. I fautori della segnalazione dei dividendi potrebbero indicare Lowes come un esempio di gestione esecutiva che segnala che dividendi più elevati dovrebbero essere correlati a un prezzo delle azioni più elevato.
Considerazioni speciali
Nei nostri esempi sopra, stiamo analizzando solo pochi anni di dati per due titoli. Molti altri fattori determinano anche un aumento o una diminuzione del prezzo delle azioni oltre ai dividendi, comprese le condizioni economiche, la spesa dei consumatori, l'efficacia della gestione, le vendite e gli utili. Diversi altri titoli con una forte storia di pagamento di dividendi sembrano promettenti per gli investitori che cercano dividendi sempre crescenti, tra cui National Fuel Gas Company, FedEx Corporation e Franco-Nevada Corporation.
Mette in risalto
L'aumento del pagamento dei dividendi di una società può prevedere una performance favorevole delle azioni della società in futuro.
La segnalazione dei dividendi presuppone che gli aumenti dei dividendi siano un'indicazione di risultati futuri positivi per un'azienda e che solo i gestori che controllano il potenziale positivo forniranno tale segnale.
La teoria della segnalazione dei dividendi suggerisce che le società che pagano i dividendi più alti sono, o dovrebbero essere, più redditizie di quelle che pagano dividendi inferiori.
