منحنى عائد الخزانة أثناء التشغيل

ما هو منحنى عائد الخزينة On-The-Run؟

يُظهر منحنى عائد الخزانة أثناء التشغيل بيانياً العوائد الحالية مقابل آجال الاستحقاق لأحدث سندات الخزانة الأمريكية المباعة وهو المعيار الأساسي المستخدم في تسعير الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.

فهم منحنى عائد الخزينة أثناء التشغيل

ببساطة ، منحنى عائد الخزانة الجاري هو منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية الذي يتم اشتقاقه باستخدام سندات الخزانة الجارية ، وهو يرسم عوائد هذه الأدوات ، ذات الجودة المماثلة ، مقابل آجال استحقاقها. منحنى عائد سندات الخزانة أثناء التشغيل هو عكس منحنى عائد سندات الخزانة خارج الخدمة ، والذي يشير إلى سندات الخزانة الأمريكية ذات تاريخ استحقاق معين ، والتي ليست جزءًا من الإصدار الأخير. يعتبر منحنى عائد الخزانة الجاري أقل دقة من منحنى عائد الخزانة خارج السوق حيث يؤدي تقلب الطلب الحالي على العرض الأخير إلى تشوهات الأسعار.

تكمن أهمية منحنى عائد الخزانة أثناء التشغيل في حقيقة أنه يُستخدم بشكل شائع لتسعير الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. ومع ذلك ، فإن شكله يتشوه أحيانًا بما يصل إلى عدة نقاط أساس إذا كانت الخزانة أثناء التشغيل "خاصة". تصبح الخزانة "خاصة" عندما يتم رفع سعرها مؤقتًا. عادة ما تكون هذه الزيادة في الأسعار نتيجة لزيادة الطلب من قبل تجار الأوراق المالية الراغبين في استخدام الورقة المالية كوسيلة تحوط. يمكن أن يؤدي هذا التحوط إلى جعل منحنيات عائد سندات الخزانة أثناء التشغيل أقل دقة إلى حد ما من منحنيات عائد سندات الخزانة خارج التشغيل.

يشير منحنى عائد الخزانة إلى وجود عاملين مهمين يعقد العلاقة بين الاستحقاق والعائد.

1. الأول هو أن العائد على الإصدارات الجارية مشوه لأن هذه الأوراق المالية يمكن تمويلها بأسعار أرخص ، وبالتالي توفر عائدًا أقل مما قد يكون بدون هذه الميزة التمويلية.

2. والثاني هو أن قضايا الخزانة الجارية والقضايا غير الجارية تنطوي على مخاطر مختلفة لإعادة الاستثمار في أسعار الفائدة.

أشكال منحنى العائد

الشكل النموذجي لمنحنى عائد الخزانة أثناء التشغيل هو منحدر صاعدًا مع زيادة العائد مع الاستحقاق ، والذي يشار إليه باسم منحنى العائد العادي. شكل منحنى العائد هو نتيجة العرض والطلب على الاستثمارات في قطاعات معينة من المنحنى.

على سبيل المثال ، إذا اختار صندوق الاستثمار الاستثمار فقط في الأوراق المالية ذات آجال استحقاق تتراوح من 5 إلى 10 سنوات ، فإن ذلك من شأنه أن يرفع الأسعار ويقلل العوائد في القطاع المقابل. إذا كان الطلب من قبل المستثمرين على المدى القصير مرتفعًا للغاية ، فسيصبح منحنى العائد أكثر حدة.

منحنى العائد المقلوب معدلات فائدة أعلى لآجال الاستحقاق الأقصر أجلاً مقارنة بآجال الاستحقاق الأطول أجلاً. يمكن أن يكون الانعكاس في منحنى العائد في بعض الأحيان نتيجة لسياسات البنك المركزي العدوانية. ترفع هذه السياسات مؤقتًا أسعار الفائدة قصيرة الأجل لإبطاء الاقتصاد. ومع ذلك ، يعتبر هذا شذوذًا قصير المدى وهناك توقع بأن المنحنى سيعود إلى هيكل مسطح أو إيجابي في المدى القريب.

منحنى العائد الثابت ، حيث تكون المعدلات قصيرة وطويلة الأجل المتساوية تقريبًا ، ترتبط عادةً بفترة انتقالية. هذه الفترة هي عندما تتحرك أسعار الفائدة من منحنى العائد الإيجابي إلى منحنى العائد المقلوب أو العكس.

يسلط الضوء

• منحنى عائد سندات الخزانة أثناء التشغيل هو عكس منحنى عائد سندات الخزانة خارج الخدمة ، والذي يشير إلى سندات الخزانة الأمريكية ذات تاريخ استحقاق معين ، والتي ليست جزءًا من أحدث إصدار.

• يوضح منحنى عائد الخزانة أثناء التشغيل بيانيا العوائد الحالية مقابل آجال الاستحقاق لأحدث سندات الخزانة الأمريكية المباعة وهو المعيار الأساسي المستخدم في تسعير الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.

• يعتبر منحنى عائد الخزانة الجاري أقل دقة من منحنى عائد الخزانة خارج السوق حيث يؤدي تقلب الطلب الحالي على العرض الأخير إلى تشوهات الأسعار.