منحنى العائد المقلوب
ما هو منحنى العائد المقلوب؟
منحنى العائد المقلوب الانخفاض غير المعتاد في عوائد الديون طويلة الأجل إلى ما دون عوائد الديون قصيرة الأجل بنفس جودة الائتمان.
يُشار أحيانًا إلى منحنى العائد السلبي ، وقد أثبت المنحنى المقلوب في الماضي أنه مؤشر رئيسي يمكن الاعتماد عليه نسبيًا للركود.
فهم منحنيات العائد المقلوب
يمثل منحنى العائد بيانياً عوائد السندات المماثلة عبر مجموعة متنوعة من آجال الاستحقاق. ومن المعروف أيضًا باسم مصطلح هيكل أسعار الفائدة. على سبيل المثال ، تنشر الخزانة الأمريكية يوميًا أذون الخزانة وعوائد السندات التي يمكن رسمها كمنحنى.
غالبًا ما يقوم المحللون بتقطير إشارات منحنى العائد إلى انتشار بين فترتي استحقاق. هذا يبسط مهمة تفسير منحنى العائد حيث يوجد انعكاس بين بعض آجال الاستحقاق دون غيرها. الجانب السلبي هو أنه لا يوجد اتفاق عام على السبريد الذي يعمل كمؤشر الركود الأكثر موثوقية.
عادة ، ينحدر منحنى العائد إلى الأعلى ، مما يعكس حقيقة أن حاملي الديون طويلة الأجل قد تعرضوا لمزيد من المخاطر.
<! - 4476C169757095B8840E6693334C6673 ->
ينعكس منحنى العائد عندما تنخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى ما دون المعدلات قصيرة الأجل لأن المستثمرين يتوقعون انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل في المستقبل ، وعادةً ما يكون ذلك نتيجة لضعف الأداء الاقتصادي. مثل هذا الانقلاب كان بمثابة مؤشر ركود موثوق نسبيًا في العصر الحديث. نظرًا لأن انعكاسات منحنى العائد نادرة نسبيًا ولكنها غالبًا ما تسبق فترات الركود ، فإنها عادة ما تستدعي تدقيقًا شديدًا من المشاركين في الأسواق المالية.
يعد منحنى عائد سندات الخزانة المقلوب أحد المؤشرات الرائدة الأكثر موثوقية للركود.
اختر السبريد الخاص بك
تميل الدراسات الأكاديمية للعلاقة بين منحنى العائد المقلوب وحالات الركود إلى النظر في الفارق بين العوائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات وسندات الخزانة لمدة ثلاثة أشهر ، بينما ركز المشاركون في السوق في كثير من الأحيان على فارق العائد بين سندات 10 سنوات وسنتين.
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مارس 2022 إنه يفضل قياس مخاطر الركود من خلال الفرق بين معدل سندات الخزانة الحالية لمدة ثلاثة أشهر وتسعير السوق للمشتقات الذي يتوقع نفس المعدل بعد 18 شهرًا.
أمثلة تاريخية لمنحنيات العائد المقلوبة
كان انتشار سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى سنتين مؤشرا موثوقا للركود بشكل عام منذ أن قدم إيجابية كاذبة في منتصف الستينيات. لم يمنع ذلك قائمة طويلة من كبار المسؤولين الاقتصاديين الأمريكيين من استبعاد قوتها التنبؤية على مر السنين.
في عام 1998 ، انقلب هامش 10 سنوات / سنتين لفترة وجيزة بعد التخلف عن سداد الديون الروسية. ساعدت التخفيضات السريعة لأسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تجنب الركود في الولايات المتحدة.
على الرغم من أن منحنى العائد المعكوس قد سبق في كثير من الأحيان فترات الركود في العقود الأخيرة ، إلا أنه لا يسببها. بدلاً من ذلك ، تعكس أسعار السندات توقعات المستثمرين بأن العوائد طويلة الأجل ستنخفض ، كما يحدث عادةً في فترات الركود.
في عام 2006 ، انعكس الفارق في معظم أوقات العام. استمرت سندات الخزانة طويلة الأجل لتتفوق على أداء الأسهم خلال عام 2007. بدأ الركود العظيم في ديسمبر 2007.
في 28 أغسطس 2019 ، أصبح انتشار 10 سنوات / سنتين سلبيًا لفترة وجيزة. عانى الاقتصاد الأمريكي من ركود لمدة شهرين في فبراير ومارس 2020 وسط تفشي وباء COVID-19 ، والذي لم يكن من الممكن أن يكون أحد الاعتبارات المضمنة في أسعار السندات قبل ستة أشهر.
الخط السفلي
يبدو أن منحنى العائد الذي ينعكس لفترة طويلة من الوقت هو إشارة ركود أكثر موثوقية من تلك التي تنعكس لفترة وجيزة ، أيًا كان انتشار العائد الذي تستخدمه كبديل.
لكن لحسن الحظ ، تعتبر فترات الركود حدثًا نادرًا بدرجة كافية بحيث لم يكن لدينا ما يكفي لاستخلاص استنتاجات نهائية. كما لاحظ أحد الباحثين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، "من الصعب توقع فترات الركود. لم يكن لدينا الكثير ، ولا نفهم تمامًا أسباب الأسباب التي واجهتنا. ومع ذلك ، فإننا مستمرون في المحاولة".
يسلط الضوء
يحدث منحنى العائد المقلوب عندما يكون لأدوات الدين قصيرة الأجل عوائد أعلى من الأدوات طويلة الأجل لنفس ملف مخاطر الائتمان.
يمثل منحنى العائد بيانياً العوائد على السندات المماثلة عبر فترات استحقاق متنوعة.
منحنى العائد المقلوب غير معتاد ؛ إنه يعكس توقعات مستثمري السندات بتراجع أسعار الفائدة طويلة الأجل ، والتي ترتبط عادةً بحالات الركود.
يستخدم المشاركون في السوق والاقتصاديون مجموعة متنوعة من هوامش العائد كبديل لمنحنى العائد.
التعليمات
ما الذي يمكن أن يخبر به منحنى العائد المقلوب المستثمر؟
تاريخيًا ، سبقت الانقلابات المطولة لمنحنى العائد فترات الركود في الولايات المتحدة. يعكس منحنى العائد المقلوب توقعات المستثمرين بانخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل نتيجة لتدهور الأداء الاقتصادي.
ما هو منحنى العائد؟
منحنى العائد هو خط يرسم عائدات (أسعار الفائدة) للسندات من نفس جودة الائتمان ولكن آجال استحقاق مختلفة. منحنى العائد الذي تتم مراقبته عن كثب هو ذلك الخاص بديون الخزانة الأمريكية.
لماذا يعتبر فارق السعر من 10 سنوات إلى سنتين مهمًا؟
يستخدم العديد من المستثمرين الفارق بين العوائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات و 2 سنوات كمؤشر رئيسي موثوق به للركود في العقود الأخيرة. جادل بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بأن التركيز على آجال الاستحقاق قصيرة الأجل يعد أكثر إفادة حول احتمالية حدوث ركود.
