Courbe de rendement des bons du Trésor à la volée

Qu'est-ce que la courbe de rendement des bons du Trésor à la volée ?

La courbe de rendement des bons du Trésor à la volée montre graphiquement les rendements actuels par rapport aux échéances des titres du Trésor américain les plus récemment vendus et constitue le principal indice de référence utilisé pour évaluer les titres à revenu fixe.

Comprendre la courbe de rendement des bons du Trésor en cours de route

En termes simples, la courbe de rendement des bons du Trésor en cours est la courbe de rendement des bons du Trésor américain qui est dérivée à l'aide des bons du Trésor en cours et elle trace les rendements de ces instruments, de qualité similaire, par rapport à leurs échéances. La courbe des taux des bons du Trésor en cours est à l'opposé de la courbe des taux des bons du Trésor hors course,. qui fait référence aux bons du Trésor américain, d'une échéance donnée, qui ne font pas partie de l'émission la plus récente. La courbe de rendement des bons du Trésor en cours de route est moins précise que la courbe de rendement des bons du Trésor hors course, car la volatilité de la demande actuelle pour l'offre récente a tendance à entraîner des distorsions de prix.

La pertinence de la courbe de rendement des bons du Trésor à la volée réside dans le fait qu'elle est couramment utilisée pour évaluer les titres à revenu fixe. Cependant, sa forme est parfois déformée jusqu'à plusieurs points de base si un Trésor en fuite passe « en spécial ». Un Trésor passe « en spécial » lorsque son prix est temporairement mis à la hausse. Cette hausse de prix est généralement le résultat d'une demande accrue des courtiers en valeurs mobilières souhaitant utiliser le titre comme véhicule de couverture. Cette couverture peut rendre les courbes de rendement des bons du Trésor en cours d'exécution un peu moins précises que les courbes de rendement des bons du Trésor hors course.

La courbe des rendements du Trésor indique qu'il existe deux facteurs importants qui compliquent la relation entre l'échéance et le rendement.

1. La première est que le rendement des émissions à la volée est faussé puisque ces titres peuvent être financés à des taux moins chers, et donc offrent un rendement plus faible qu'ils ne le feraient sans cet avantage de financement.

2. La seconde est que les émissions du Trésor en cours de route et les émissions hors course présentent des risques de réinvestissement de taux d'intérêt différents.

Formes de courbe de rendement

La forme typique de la courbe de rendement des bons du Trésor en circulation est en pente ascendante à mesure que le rendement augmente avec l'échéance, ce que l'on appelle une courbe de rendement normale. La forme de la courbe des rendements est le résultat de l'offre et de la demande d'investissements dans des segments particuliers de la courbe.

Par exemple, si un fonds d'investissement choisit d'investir uniquement dans des titres ayant des échéances de 5 à 10 ans, cela augmentera les prix et diminuera les rendements dans le segment correspondant. Si la demande des investisseurs à court terme est extrêmement élevée, la courbe des taux deviendra plus pentue.

Une courbe de rendement inversée reflète des taux d'intérêt plus élevés pour les échéances à court terme que pour les échéances à plus long terme. Une inversion de la courbe des taux peut parfois être le résultat de politiques agressives des banques centrales. Ces politiques augmentent temporairement les taux d'intérêt à court terme pour ralentir l'économie. Cependant, ceci est considéré comme une anomalie à court terme et on s'attend à ce que la courbe revienne à une structure plate ou positive à court terme.

Une courbe de rendement plate,. où les taux à court et à long terme sont approximativement égaux, est normalement associée à une période de transition. Cette période est celle où les taux d'intérêt passent d'une courbe de rendement positive à une courbe de rendement inversée ou vice versa.

Points forts

• La courbe des taux des bons du Trésor en cours est l'opposé de la courbe des taux des bons du Trésor hors cours, qui fait référence aux bons du Trésor américain, d'une maturité donnée, qui ne font pas partie de l'émission la plus récente.

• La courbe de rendement des bons du Trésor en circulation montre graphiquement les rendements actuels par rapport aux échéances des titres du Trésor américain les plus récemment vendus et constitue le principal indice de référence utilisé pour évaluer les titres à revenu fixe.

• La courbe de rendement des bons du Trésor en cours de route est moins précise que la courbe de rendement des bons du Trésor hors course, car la volatilité de la demande actuelle pour l'offre récente a tendance à entraîner des distorsions de prix.