قاعدة البيع على المكشوف
ما هي قاعدة البيع على المكشوف؟
كانت قاعدة البيع على المكشوف عبارة عن لائحة تداول سارية بين عامي 1938 و 2007 تقيد البيع على المكشوف للسهم عند انخفاض سعر السوق للأسهم .
فهم قاعدة البيع على المكشوف
بموجب قاعدة البيع على المكشوف ، لا يمكن وضع صفقات البيع إلا بسعر أعلى من أحدث صفقة ، أي ارتفاع سعر السهم. مع استثناءات محدودة فقط ، حظرت القاعدة تداول صفقات البيع عند انخفاض سعر السهم. كانت القاعدة تُعرف أيضًا باسم قاعدة الزيادة ، "قاعدة العلامة الإضافية" وقاعدة اختبار التجزئة ".
أجاز قانون الأوراق المالية لعام 1934 لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تنظيم البيع على المكشوف للأوراق المالية ، وفي عام 1938 قامت اللجنة بتقييد البيع على المكشوف في سوق هابطة. رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات هذه القاعدة في عام 2007 ، مما سمح بحدوث عمليات بيع على المكشوف (حيثما تكون مؤهلة) على أي علامة سعر في السوق ، سواء كانت صعودًا أو هبوطًا .
ومع ذلك ، في عام 2010 ، تبنت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قاعدة الزيادة البديلة ، والتي يتم تفعيلها عندما ينخفض سعر الورقة المالية بنسبة 10٪ أو أكثر من إغلاق اليوم السابق. عندما تكون القاعدة سارية المفعول ، يُسمح بالبيع على المكشوف إذا كان السعر أعلى من أفضل عرض حالي. تنطبق قاعدة الزيادة البديلة بشكل عام على جميع الأوراق المالية وتظل سارية لبقية اليوم وجلسة التداول التالية .
تاريخ قاعدة البيع على المكشوف
تبنت لجنة الأوراق المالية والبورصات قاعدة البيع على المكشوف خلال فترة الكساد الكبير ردًا على ممارسة واسعة النطاق قام فيها المساهمون بتجميع رأس المال والأسهم المختصرة ، على أمل أن يخشى المساهمون الآخرون البيع بسرعة. يمكن للمساهمين المتآمرين بعد ذلك شراء المزيد من الأوراق المالية بسعر مخفض ، لكنهم سيفعلون ذلك عن طريق دفع قيمة الأسهم إلى الانخفاض أكثر على المدى القصير ، وتقليل ثروة المساهمين السابقين.
بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في دراسة إمكانية إلغاء قاعدة البيع على المكشوف بعد التقسيم العشري لأسواق الأوراق المالية الرئيسية في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.لأن تغيرات العلامات كانت تتقلص من حيث الحجم بعد التغيير بعيدًا عن الكسور ، وأصبحت أسواق الأسهم الأمريكية أكثر استقرارًا ، كان هناك شعور بأن التقييد لم يعد ضروريًا.
أجرت لجنة الأوراق المالية والبورصات برنامجًا تجريبيًا للمخزونات بين عامي 2003 و 2004 لمعرفة ما إذا كان إلغاء قاعدة البيع على المكشوف سيكون له أي آثار سلبية. في عام 2007 ، استعرضت لجنة الأوراق المالية والبورصات النتائج وخلصت إلى أن إزالة قيود البيع على المكشوف لن يكون لها "تأثير ضار على جودة السوق أو السيولة " .
الجدل حول إنهاء قاعدة البيع على المكشوف
قوبل التخلي عن قاعدة البيع على المكشوف بتدقيق وجدل كبيرين ، لأسباب ليس أقلها أنها سبقت الأزمة المالية 2007-2008. فتحت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إمكانية إعادة العمل بقاعدة البيع على المكشوف للتعليق العام والمراجعة .
كما ذكرنا ، في عام 2010 ، تبنت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قاعدة الزيادة البديلة التي تقيد البيع على المكشوف عند انخفاض 10٪ أو أكثر .
يسلط الضوء
بين عامي 1938 و 2007 ، لم يتمكن المشاركون في السوق من بيع الأسهم عندما كانت أسهمها تتراجع.
في عام 2010 ، تبنت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قاعدة الزيادة البديلة ، التي تحظر البيع على المكشوف عندما ينخفض السهم بنسبة 10٪ أو أكثر .
رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هذا الحظر في عام 2007 ، مما سمح بحدوث البيع على المكشوف على أي حركة سعرية .
