Pfandbrief

Covered Bond: Ein Überblick

Eine gedeckte Schuldverschreibung ist ein Paket von Krediten, die von Banken ausgegeben und dann zum Weiterverkauf an ein Finanzinstitut verkauft wurden. Die einzelnen Kredite, aus denen das Paket besteht, verbleiben in den Büchern der Banken, die sie ausgegeben haben, dienen als Sicherheitenpool und bieten eine zusätzliche Sicherheit für die Inhaber der Covered Bonds.

Es ist eine Art derivatives Instrument. Bestandteile der gedeckten Schuldverschreibung können Darlehen des öffentlichen Sektors und Hypothekendarlehen sein.

Covered Bond verstehen

Gedeckte Schuldverschreibungen sind eine kostengünstigere Möglichkeit für Kreditgeber, ihr Geschäft zu erweitern, als die Ausgabe von unbesicherten Schuldtiteln.

Sie sind derivative Anlagen, ähnlich wie hypothekenbesicherte und forderungsbesicherte Wertpapiere (ABS). Eine Bank verkauft eine Reihe von Investitionen, die Barmittel generieren, typischerweise Hypotheken oder Darlehen des öffentlichen Sektors, an ein Finanzinstitut. Dieses Unternehmen stellt die Investitionen dann zu Paketen zusammen und gibt sie als Anleihen aus.

Die auf die Anleihen gezahlten Zinsen werden durch den Cashflow aus den Darlehen gedeckt. Die Institute können ausgefallene oder vorzeitig zurückgezahlte Kredite durch nicht leistungsgestörte Kredite ersetzen, um das Risiko der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu minimieren.

Covered Bonds sind in Europa weit verbreitet und gewinnen langsam an Interesse in den USA

Sicherheit des Pfandbriefs

Die zugrunde liegenden Darlehen einer gedeckten Schuldverschreibung verbleiben in der Bilanz des Emittenten.

Selbst wenn das Institut insolvent wird, können Anleger, die die Anleihen halten, daher weiterhin ihre planmäßigen Zinszahlungen aus den zugrunde liegenden Vermögenswerten der Anleihen sowie den Kapitalbetrag bei Fälligkeit der Anleihe erhalten.

Aufgrund dieser zusätzlichen Schutzebene haben Pfandbriefe in der Regel AAA-Ratings.

Covered Bond-Trends

1988 erstellte die Europäische Union (EU) Richtlinien für Transaktionen mit gedeckten Schuldverschreibungen, die es Anlegern auf dem Rentenmarkt ermöglichten, mehr von ihrem Vermögen in sie zu investieren, als zuvor erlaubt war.

Im September 2007 emittierte Washington Mutual als erste US-Bank auf Euro basierende Covered Bonds.

US-Finanzminister Henry Paulson gab am 28. Juli 2008 bekannt, dass das Finanzministerium und Partnerinstitute planen, den Markt für diese Wertpapiere anzukurbeln. Die Bank of America war die erste Bank, die Dollar-basierte Covered Bonds ausgab. Auch JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup und andere US-Banken haben Covered Bonds emittiert. Europäische Banken haben Interesse bekundet, mit Euro-basierten Covered Bonds in den US-Markt einzutreten.

Vorteile des Pfandbriefs

Gedeckte Schuldverschreibungen helfen amerikanischen Banken, Kapital für andere Finanzaktivitäten freizusetzen, z. B. die Vergabe von mehr Hypotheken an ihre Kunden. Diese Aktivität kurbelt die Wirtschaft an, indem sie Verbraucher ermutigt, Eigenheimbesitzer zu werden.

Gedeckte Schuldverschreibungen können auch Mittel freisetzen, um die Entwicklung der Infrastruktur voranzutreiben und die finanzielle Belastung lokaler, bundesstaatlicher und bundesstaatlicher Behörden zu verringern.

Beispiel für einen Pfandbrief

Im Juli 2016 bestätigten Fitch-Ratings, dass die ausstehenden hypothekarisch gedeckten Anleihen der DBS Bank Ltd. im Wert von über 1,5 Milliarden US-Dollar mit AAA bewertet wurden. Bayfront Covered Bonds Pte. Ltd garantierte die Covered Bond-Zahlungen.

Das hohe Rating ist unter anderem auf das langfristige Emittentenausfallrating der DBS Bank von AA-, eine stabile Diskontinuitätsobergrenze von drei Notches und den im Asset Coverage Test verwendeten Asset-Prozentsatz von 85,5 % zurückzuführen.

Höhepunkte

• Gedeckte Schuldverschreibungen sind in Europa beliebt, in den USA jedoch relativ neu

• Die gedeckte Schuldverschreibung ist eine Art derivatives Instrument.

• Die zugrunde liegenden Darlehen verbleiben in den Büchern der Banken, die sie ausgegeben haben, wodurch das Verlustrisiko für die Anleger verringert wird.