Obligation sécurisée

Obligation sécurisée : un aperçu

Une obligation sécurisée est un ensemble de prêts qui ont été émis par des banques puis vendus à une institution financière pour revente. Les prêts individuels qui composent l'ensemble restent dans les livres des banques qui les ont émis, servant de pool de garanties et conférant une couche de sécurité supplémentaire aux détenteurs d'obligations sécurisées.

C'est un type d'instrument dérivé. Les éléments de l'obligation sécurisée peuvent comprendre des prêts du secteur public et des prêts hypothécaires.

Comprendre l'obligation sécurisée

Les obligations sécurisées sont un moyen plus rentable pour les prêteurs de développer leurs activités que l'émission de titres de créance non garantis.

Ce sont des investissements dérivés, similaires aux titres adossés à des créances hypothécaires et à des actifs (ABS). Une banque vend un certain nombre d'investissements qui produisent des liquidités, généralement des hypothèques ou des prêts du secteur public, à une institution financière. Cette société assemble ensuite les investissements en packages et les émet sous forme d'obligations.

Les intérêts payés sur les obligations sont couverts par les liquidités provenant des emprunts. Les institutions peuvent remplacer les prêts en défaut ou prépayés par des prêts performants afin de minimiser le risque des actifs sous-jacents.

Les obligations sécurisées sont courantes en Europe et gagnent lentement de l'intérêt aux États-Unis

Sécurité de l'obligation sécurisée

Les prêts sous-jacents d'une obligation sécurisée restent au bilan de l'émetteur.

Par conséquent, même si l'institution devient insolvable, les investisseurs détenant les obligations peuvent toujours recevoir leurs paiements d'intérêts programmés sur les actifs sous-jacents des obligations, ainsi que le principal à l'échéance de l'obligation.

En raison de cette couche de protection supplémentaire, les obligations sécurisées sont généralement notées AAA.

Tendances des obligations sécurisées

En 1988, l'Union européenne (UE) a créé des lignes directrices pour les transactions d'obligations sécurisées qui permettaient aux investisseurs du marché obligataire d'y placer une plus grande partie de leurs actifs qu'auparavant.

En septembre 2007, Washington Mutual est devenue la première banque américaine à émettre des obligations sécurisées libellées en euros.

Le secrétaire américain au Trésor, Henry Paulson, a annoncé le 28 juillet 2008 que le Trésor et les institutions partenaires prévoyaient de relancer le marché de ces titres. Bank of America est devenue la première banque à émettre des obligations sécurisées libellées en dollars. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup et d'autres banques américaines ont également émis des obligations sécurisées. Les banques européennes ont exprimé leur intérêt à entrer sur le marché américain avec des obligations sécurisées en euros.

Avantages de l'obligation sécurisée

Les obligations sécurisées aident les banques américaines à libérer des capitaux pour d'autres activités financières, telles que l'octroi d'un plus grand nombre de prêts hypothécaires à leurs clients. Cette activité stimule l'économie en incitant les consommateurs à devenir propriétaires.

Les obligations sécurisées peuvent également libérer des fonds pour accroître le développement des infrastructures, réduisant ainsi la pression financière sur les agences gouvernementales locales, étatiques et fédérales.

Exemple d'obligation sécurisée

En juillet 2016, les notes de Fitch ont confirmé que l'encours des obligations couvertes par des hypothèques de DBS Bank Ltd., d'une valeur de plus de 1,5 milliard de dollars, était noté AAA. Bayfront Covered Bonds Pte. Ltd a garanti les paiements des obligations sécurisées.

La notation élevée était en partie due à la notation de défaut d'émetteur à long terme de DBS Bank de AA-, à un plafond de discontinuité stable de trois crans et au pourcentage d'actifs utilisé dans le test de couverture des actifs de 85,5%.

Points forts

• Les obligations sécurisées sont populaires en Europe mais relativement nouvelles aux États-Unis

• L'obligation sécurisée est un type d'instrument dérivé.

• Les prêts sous-jacents restent dans les livres des banques qui les ont émis, réduisant ainsi le risque de pertes pour les investisseurs.