Cram-Down-Deal
Was ist ein Cram-Down-Deal?
Ein Cram-down-Deal bezieht sich auf eine Situation, in der ein Investor oder Gläubiger gezwungen wird, unerwünschte Bedingungen in einem Transaktions- oder Insolvenzverfahren zu akzeptieren. Er kann alternativ zum Begriff „ Cram Down “ verwendet werden. Es hat sich als informeller Auffangbehälter für alle Transaktionen etabliert, bei denen Anleger gezwungen werden, ungünstige Bedingungen zu akzeptieren, wie z. B. einen Verkauf zu einem niedrigen Preis, eine Finanzierung, die ihren Eigentumsanteil verwässert oder die besonders teuer ist, oder eine Umschuldung stellt sie in eine untergeordnete Position.
Es wird seltener verwendet, um zu beschreiben, wenn ein Insolvenzgericht einen Reorganisationsplan einleitet, dass für eine Einzelperson oder ein Unternehmen trotz Einwänden von Gläubigern dieser Beschluss oder Plan „ unter die Räder gedrängt “ wurde, wie in „den Gläubigern in den Rachen gestopft“.
Cram-Down-Deals verstehen
Der Begriff „Cram-down-Deal“ kann in verschiedenen Situationen im Finanzbereich verwendet werden, stellt jedoch immer wieder einen Fall dar, in dem eine Person oder Partei gezwungen ist, ungünstige Bedingungen zu akzeptieren, weil die Alternativen noch schlechter sind. Bei einer Fusion oder Übernahme kann ein Cram-Down-Deal das Ergebnis eines Angebots oder einer Transaktion sein, bei der sich das Zielunternehmen in einer schwierigen Finanzlage befindet.
Ein Beispiel für einen Cram-down-Deal wäre, wenn ein Aktionär gezwungen ist, bei einer Transaktion, die die Umstrukturierung eines Unternehmens beinhaltet, Schuldtitel mit einem Rating unterhalb von Investment Grade zu akzeptieren,. weil Bargeld oder Eigenkapital keine Option sind. Junk Debt ist zwar weniger wünschenswert als Bargeld oder Eigenkapital, aber besser als nichts.
Gründe für Cram-Down-Deals
Cram-down-Geschäfte treten in der Regel auf, wenn ein Unternehmen oder eine Einheit, die für die Verwaltung einer Investition verantwortlich ist, einen Fehler gemacht hat, der zu erheblichen Verlusten geführt hat, dass es nicht in der Lage ist, alle seine Gläubiger zurückzuzahlen, oder seinen Verpflichtungen anderweitig nicht nachkommen kann Verpflichtungen. Cram-down-Deals sind auch in Einzel- und Firmeninsolvenzverfahren üblich.
Cram-Down-Deal und Renten
Während das Konzept von Cram-down-Deals und die Idee, keine andere Wahl zu haben, als ungünstige Bedingungen in einer Transaktion zu akzeptieren, nicht neu ist, hat die Prävalenz von Cram-down-Deals in den letzten Jahren zugenommen.
Ein Kontext, in dem Cram-down-Deals gesehen werden können, sind Insolvenzen von Unternehmen, die leistungsorientierte Renten anbieten. Angeschlagene Unternehmen in älteren Branchen wie Fluggesellschaften oder Stahl haben es möglicherweise versäumt, ihre Renten vollständig zu finanzieren. Nach der Insolvenzerklärung entscheiden sich solche Unternehmen normalerweise dafür, ihre Pensionsplanverwaltung an die Pension Benefit Guaranty Corp. (PBGC) zu übergeben, die möglicherweise nur einen Teil ihrer Pensionsverpflichtungen abdeckt. Das lässt Arbeitnehmern, die Anspruch auf volle Renten haben, die Wahl, nur einen Teil ihrer rechtmäßigen Schulden akzeptieren zu müssen – ein Cram-down-Deal.
Höhepunkte
Der Begriff „Cram-down-Deal“ kann in verschiedenen Situationen im Finanzbereich verwendet werden, stellt jedoch immer wieder einen Fall dar, in dem eine Person oder Partei gezwungen ist, ungünstige Bedingungen zu akzeptieren, weil die Alternativen noch schlechter sind.
Ein Beispiel für einen Cram-down-Deal wäre, wenn ein Aktionär gezwungen ist, bei einer Transaktion, die die Umstrukturierung eines Unternehmens beinhaltet, Schuldtitel mit einem Rating unterhalb von Investment Grade zu akzeptieren, weil Bargeld oder Eigenkapital keine Option sind.
Ein Cram-down-Deal bezieht sich auf eine Situation, in der ein Investor oder Gläubiger gezwungen wird, unerwünschte Bedingungen in einem Transaktions- oder Konkursverfahren zu akzeptieren.
