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Was ist Buyout?

Ein Buyout ist der Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen und wird synonym mit dem Begriff Akquisition verwendet. Wird die Beteiligung von der Unternehmensleitung übernommen, spricht man von einem Management-Buyout und wenn hohe Fremdkapitalanteile in Anspruch genommen werden Um das Buyout zu finanzieren, wird es als Leveraged Buyout bezeichnet. Übernahmen finden häufig statt, wenn ein Unternehmen privatisiert wird.

Übernahmen verstehen

Buyouts treten auf, wenn ein Käufer mehr als 50 % des Unternehmens erwirbt, was zu einem Kontrollwechsel führt. Firmen, die sich auf die Finanzierung und Erleichterung von Übernahmen spezialisiert haben, allein oder gemeinsam Geschäfte tätigen und in der Regel von institutionellen Investoren, wohlhabenden Privatpersonen oder Krediten finanziert werden.

Bei Private Equity suchen Fonds und Investoren nach leistungsschwachen oder unterbewerteten Unternehmen, die sie privatisieren und umkehren können, bevor sie Jahre später an die Börse gehen. Buyout-Firmen sind an Management Buyouts (MBOs) beteiligt, bei denen sich das Management des zu erwerbenden Unternehmens beteiligt. Sie spielen oft eine Schlüsselrolle bei Leveraged Buyouts, bei denen es sich um Übernahmen handelt, die mit geliehenem Geld finanziert werden.

Manchmal glaubt eine Buyout-Firma, dass sie den Aktionären eines Unternehmens mehr Wert bieten kann als das bestehende Management.

Arten von Übernahmen

Management-Buyouts (MBOs) bieten eine Exit-Strategie für große Konzerne, die Geschäftsbereiche verkaufen möchten, die nicht zu ihrem Kerngeschäft gehören, oder für Privatunternehmen, deren Eigentümer sich zurückziehen möchten. Die für ein MBO erforderliche Finanzierung ist oft recht umfangreich und besteht in der Regel aus einer Kombination aus Fremd- und Eigenkapital, das von den Käufern, Finanziers und manchmal auch vom Verkäufer stammt.

Leveraged Buyouts (LBO) verwenden erhebliche Mengen an geliehenem Geld, wobei die Vermögenswerte des zu erwerbenden Unternehmens häufig als Sicherheit für die Kredite verwendet werden. Das Unternehmen, das den LBO durchführt, darf nur 10 % des Kapitals bereitstellen, der Rest wird durch Fremdkapital finanziert. Dies ist eine Strategie mit hohem Risiko und hohen Erträgen, bei der die Akquisition hohe Renditen und Cashflows erzielen muss, um die Zinsen für die Schulden zu zahlen. Die Vermögenswerte des Zielunternehmens werden in der Regel als Sicherheit für die Schulden bereitgestellt, und Buyout-Firmen verkaufen manchmal Teile des Zielunternehmens, um die Schulden zu begleichen.

Beispiele für Übernahmen

1986 vermied das Board of Directors (BOD) von Safeway feindliche Übernahmen von Herbert und Robert Haft von Dart Drug, indem es Kohlberg Kravis Roberts einen freundlichen LBO von Safeway für 5,5 Milliarden US-Dollar abschließen ließ. Safeway veräußerte einige seiner Vermögenswerte und schloss unrentable Geschäfte. Nach Verbesserungen bei Umsatz und Rentabilität wurde Safeway 1990 wieder an die Börse gebracht. Roberts verdiente mit seiner Anfangsinvestition von 129 Millionen US-Dollar fast 7,2 Milliarden US-Dollar.

In einem anderen Beispiel kaufte die Blackstone Group im Jahr 2007 Hilton Hotels für 26 Milliarden US-Dollar über ein LBO. Blackstone legte 5,5 Milliarden Dollar in bar auf und finanzierte 20,5 Milliarden Dollar an Schulden. Vor der Finanzkrise von 2009 hatte Hilton Probleme mit sinkenden Cashflows und Einnahmen. Hilton refinanzierte sich später zu niedrigeren Zinssätzen und verbesserte den Betrieb. Blackstone verkaufte Hilton mit einem Gewinn von fast 10 Milliarden Dollar.

Höhepunkte

• Ein Buyout ist der Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen und wird synonym mit dem Begriff Akquisition verwendet.

• Übernahmen finden häufig statt, wenn ein Unternehmen privatisiert wird.

• Wenn die Beteiligung vom Management des Unternehmens gekauft wird, spricht man von einem Management-Buyout, während ein Leveraged Buyout genannt wird, wenn hohe Schulden zur Finanzierung des Buyouts verwendet werden.