Ex-Ante

Was ist Ex-Ante?

Ex-ante bezieht sich auf zukünftige Ereignisse, wie z. B. die potenzielle Rendite eines bestimmten Wertpapiers oder die Rendite eines Unternehmens. Aus dem Lateinischen übersetzt bedeutet es „vor dem Ereignis“.

Ein Großteil der an den Märkten durchgeführten Analysen erfolgt ex ante und konzentriert sich auf die Auswirkungen langfristiger Cashflows, Gewinne und Einnahmen. Während sich diese Art der Ex-ante-Analyse auf die Fundamentaldaten der Unternehmen konzentriert, bezieht sie sich häufig auf die Vermögenspreise. Beispielsweise verwenden Buy-Side-Analysten häufig fundamentale Faktoren, um ein Kursziel für eine Aktie zu bestimmen, und vergleichen dann das vorhergesagte Ergebnis mit der tatsächlichen Wertentwicklung.

Grundlagen von Ex-ante

„Ex-ante“ umfasst im Wesentlichen jede Art von Prognose im Vorfeld eines Ereignisses oder bevor die Marktteilnehmer Kenntnis von den relevanten Tatsachen erhalten. Gewinnschätzungen beinhalten beispielsweise eine Ex-ante-Analyse. Sie berücksichtigen die prognostizierte Entwicklung aller Geschäftsbereiche eines Unternehmens und in einigen Fällen einzelner Produkte. Dazu gehört auch die Modellierung von Verwendungszwecken für Barmittel wie Kapitalanlagen, Dividenden und Aktienrückkäufe. Keines dieser Ergebnisse kann mit Sicherheit bekannt sein, aber eine Vorhersage setzt eine Erwartung, die als Grundlage für den Vergleich mit den gemeldeten Ist-Werten dient.

Eine Art der Ex-ante-Analyse, die für Anleger besonders nützlich ist, ist die Messung der Ex-ante-Gewinn-pro-Aktie-Analyse im Aggregat. Insbesondere Konsensschätzungen helfen dabei, eine Ausgangsbasis für Unternehmensgewinne festzulegen. Es ist auch möglich abzuschätzen, welche Analysten in der Gruppe, die eine bestimmte Aktie abdeckt, tendenziell am vorausschauendsten sind, wenn ihre Erwartungen deutlich über oder unter denen ihrer Mitbewerber liegen.

Manchmal liefern Analysten auch Ex-ante-Prognosen, wenn eine Fusion allgemein erwartet wird, aber bevor sie stattfindet. Eine solche Analyse berücksichtigt potenzielle Kosteneinsparungen im Zusammenhang mit der Reduzierung redundanter Aktivitäten sowie mögliche Umsatzsynergien durch Cross-Selling.

Während alle Prognosen ex-ante sind, beinhalten einige Analysen immer noch eine Analyse unmittelbar nach dem Eintreten eines Ereignisses. Beispielsweise besteht nach einer Fusion oft erhebliche Unsicherheit in Bezug auf die fundamentale Unternehmensleistung. Die Fusion selbst ist das erste Ereignis, aber die Ex-ante-Analyse erstellt in diesem Fall Prognosen in Bezug auf das nächste große bevorstehende Ereignis, wie z. B. das erste Mal, dass das kombinierte Unternehmen Gewinne meldet.

Bei allen Ex-ante-Analysen ist es oft unmöglich, alle Variablen zu berücksichtigen. Auch der Markt selbst verhält sich manchmal scheinbar unberechenbar. Aus diesem Grund verfehlen Kursziele, die viele fundamentale Variablen berücksichtigen, aufgrund exogener Marktschocks, die fast alle Aktien betreffen, manchmal das Ziel. Aus diesem Grund ist auf keine Ex-ante-Analyse uneingeschränkt Verlass.

Rückblick auf Ex-ante Ex-post

Sobald das Ereignis, das die Ex-ante-Analyse vorhersagen wollte, vorüber ist, ist es möglich, die Erwartungen mit den tatsächlichen Ergebnissen zu vergleichen, was als Ex-post bezeichnet wird. Ein Ex-post-Rückblick auf Vorhersagen hilft, sie für die Zukunft zu verfeinern, und liefert manchmal zusätzliche Erkenntnisse.

Ex-ante-Beispiel

Angenommen, das Unternehmen ABC wird voraussichtlich an einem bestimmten Datum Gewinne melden. Ein Analyst eines Marktforschungsunternehmens verwendet Wirtschafts- und Finanzdaten aus vergangenen und gegenwärtigen Betriebsbedingungen, um eine Vorhersage bezüglich des Gewinns je Aktie zu treffen. Beispielsweise könnte sie das allgemeine Wirtschaftsklima analysieren und ob die Betriebskosten des Unternehmens davon beeinflusst werden könnten. Sie kann auch frühere Geschäftsentscheidungen und Gewinnaussagen verwenden, um Hypothesen über die Verkaufszahlen des Unternehmens aufzustellen.

Höhepunkte

• Die Ex-ante-Analyse ist nicht immer korrekt, da es oft unmöglich ist, Variablen zu berücksichtigen, und die Märkte auch anfällig für Schocks sind, die alle Aktien betreffen.

• Die Ex-ante-Analyse auf den Finanzmärkten bezieht sich auf die Vorhersage verschiedener wirtschaftlicher und finanzieller Indikatoren durch Auswertung vergangener und gegenwärtiger Daten und Parameter.