Tulosvauhti

Mikä on tulosvauhti?

Tulosvauhti tapahtuu, kun yritysten osakekohtaisen tuloksen (EPS) kasvu kiihtyy tai hidastuu edellisestä tilikaudesta tai tilikaudesta. Tuloskehitys tapahtuu tyypillisesti samaan aikaan liikevaihdon kiihtymisen ja katteiden kasvun kanssa, jotka johtuvat myynnin kasvusta, kustannusten parannuksista tai markkinoiden yleisestä laajentumisesta.

Tulosvauhti on myös sijoitusstrategia, jossa yritetään sijoittaa yrityksiin, joiden osakekurssi nousee positiivisen tuloskehityksen tai osakekohtaisen tuloksen kasvun vuoksi.

Ansiovauhdin ymmärtäminen

Securities and Exchange Commissionin (SEC) vaatimasta neljännesvuosittaisesta raportointijärjestelmästä johtuen useimmat tulosvauhtianalyysit perustuvat neljännesvuosittaisiin tietoihin, koska lyhyempi raportointijakso voi korostaa vauhtia vuositietoja aikaisemmin.

Sijoittajat etsivät aina positiivista tuottovauhtia, koska se yleensä nostaa osakekurssia ajan myötä. Yrityksen, jonka EPS kuluvalla vuosineljänneksellä on 1 dollari ja jonka tulos oli 0,50 dollaria samalla vuosineljänneksellä vuosi sitten, EPS on noussut 100 prosenttia vuosineljänneksestä . Tällainen kasvu voi herättää paljon huomiota, varsinkin jos analyytikot uskovat tai ohjeistusta on annettu, että yritys odottaa tällaisen kasvun jatkuvan.

Monet sijoittajat käyttävät hinta/tulos (P/E) -suhdetta osakkeiden hinnan arvioinnissa. Kun tuotto kiihtyy nopeasti, myös osakkeen hinta tyypillisesti kiihtyy. Kun tulot kiihtyvät nopeasti, on tavallista korkeat P/E-luvut, ks. Vaikka monet osakkeet käyvät kauppaa 10–20 P/E:llä, osakkeet, joiden tuottovauhti kiihtyy, käyvät usein kauppaa 40-, 100- tai jopa 1000-kertaisella tuotolla. Tämä johtuu siitä, että sijoittajat katsovat tulevaisuuteen. Jos yritys jatkaa tulostensa nostamista, nämä futuurit voivat lopulta oikeuttaa nykyisen korkean hinnan ja P/E-kertoimen.

Toisaalta, jos tulosvauhti alkaa horjua, kohde-osakkeen hinta voi laskea huolimatta siitä, että tulos kokonaisuutena on edelleen nousussa. Tämä johtuu siitä, että sijoittajat ovat tyypillisesti nostaneet osakkeita odottaen nykyisen tulosvauhdin jatkuvan. Jos sijoittajat odottavat 50 prosentin tuloskasvua vuosittain seuraavien useiden vuosien aikana, ja yhtäkkiä yritys tuottaa vain 20 prosentin tuloskasvua, osakekurssi voi silti laskea tai tasaantua. Tämä johtuu siitä, että yhtiön tuleva kannattavuus on nyt heikentynyt tai vähintään kestää kauemmin saavuttaakseen sijoittajien alun perin odottaman kannattavuustason.

Jos yrityksellä on vahva tuloskehitys, eikä osakkeet nouse, voi tapahtua muutamia asioita:

• Se on hyvä kauppa, jota markkinat eivät ole vielä huomanneet, ja hinta voi pian alkaa nousemaan.

• Sijoittajat eivät usko tuottojen kiihtymisen tai kasvun olevan kestävää, ja siksi he käyttävät tuottojen nousun jaksoa varastojen purkamiseen ennakoiden huonompia aikoja.

• Vaikka tulot saattavat nousta, ne voivat nousta hitaammin kuin ennen. Joten vaikka ne kasvavat, ne hidastuvat, mikä saattaa saada varhaiset sijoittajat ja tuottokiihtyvyyssijoittajat etsimään irtautumista (myyntipaine).

• Hinta on jo nostettu liian korkeaksi, jotta se oikeuttaisi nykyisen hinnan, vaikka nykyinen tuloskiihtyvyys jatkuisi.

Siksi tulosvauhti ei aina tarkoita, että on aika ostaa osakkeita. Markkinoiden pitäisi myös osoittaa kiinnostusta nostamalla hintaa. Jos hinta laskee, se voi olla varoitusmerkki, mutta myös mahdollisuus, jos vahva tulos jatkuu ja hinta on pudonnut houkuttelevampaan hintaan.

Esimerkki ansiovoimasta

Oletetaan esimerkiksi, että yrityksen osakekohtainen tulos oli viime vuonna 1 dollari, edellisenä vuonna 0,50 dollaria ja edellisenä vuonna 0,25 dollaria. Viimeisen kahden vuoden aikana yritys on kasvattanut tulosta 100 prosenttia. Jos ensi vuonna ne lisäävät tuloja 3 dollariin, tulosvauhti kiihtyy jopa 200 prosenttiin. Jos tätä kasvua ei ole jo hinnoiteltu,. tämä voi nostaa osakkeen hintaa.

Toisaalta ensi vuoden tulos voi olla 1,25 dollaria. Tulot kasvoivat edelleen 25 %, mutta se on paljon vähemmän kuin aiemmat 100 % nousut. Tulosvauhti hidastuu. Riippuen siitä, odottavatko sijoittajat tätä vai eivät, se vaikuttaa siihen, miten osakekurssi reagoi. Jos sijoittajat odottivat toista 100 %:n nousua, mutta sen sijaan se on vain 25 %, osakekurssi todennäköisesti laskee. Toisaalta, jos sijoittajat ovat tietoisia tuottojen hidastumisesta, osakekurssi voi jatkaa nousuaan tai tasaantua.

Se, miten osakekurssi toimii, riippuu siitä, mitä sijoittajat odottavat ja kuinka paljon osakekurssi liikkui ennen tulosten julkistamista. Joissakin tapauksissa osakkeelle saatetaan tarjota liian aggressiivisesti, ja sitten kaikki merkit hidastumisesta tai vauhdin menetyksestä voidaan nähdä negatiivisena. Toisaalta, jos osakekurssia ei nostettu tarpeeksi korkealle tuloskorotuksen perustelemiseksi, osakekurssi voi nousta, kun suotuisa tulos julkaistaan (kiihtyvä tai hidastuva).

##Kohokohdat

• Tulosvauhti on sitä, kun yrityksen tulos kasvaa. Tulojen kasvu voi kiihtyä tai hidastua.

• Alkaa hidastua tulosvauhti ei aina tarkoita osakekurssin laskua, mutta se osoittaa, että kasvu ei ole enää yhtä vahvaa kuin ennen. Hidastuessa ansiot voivat edelleen nousta, mutta laskevassa tahdissa.

• Osakkeilla, joilla on korkea tuloskiihtyvyys, on taipumus käydä kauppaa korkealla P/E-tasolla, kun sijoittajat nostavat osakkeen hintaa ennakoiden yhtiön tulevia voittoja.

• Jotkut kauppiaat yrittävät hyötyä nousevista hinnoista, jotka liittyvät tulojen kiihtymiseen, ja pitävät tulojen hidastumista merkkinä mahdollisesta ulospääsystä.