Investor's wiki

Hinta-tulos (P/E) -suhde

Hinta-tulos (P/E) -suhde

Mikä on hinta-tulos-suhde? P/E selitetty

AP/E (price-to-earnings) -suhde on yksinkertainen mutta suosittu mittari, jota sijoittajat ja instituutiot käyttävät yrityksen osakkeiden suhteellisen arvon määrittämiseen.

Tässä "hinta" tarkoittaa osakkeen nykyistä osakekohtaista hintaa ja "tulos" tarkoittaa yhtiön osakekohtaista voittoa tietyn ajanjakson (yleensä vuoden) aikana.

Toisin sanoen yrityksen P/E-suhde on se, kuinka paljon sijoittajat maksavat dollaria kohden yrityksen vuosituloksesta. Jos yrityksen P/E-luku on 10, se tarkoittaa, että sen osakkeet maksavat 10 kertaa osakekohtaisen tuloksen vuodessa.

Kuinka laskea P/E-suhde

Laskeaksesi yrityksen P/E-suhteen jakamalla kyseisen yhtiön osakkeen yhden osakkeen hinta yhtiön osakkeiden osakekohtaisella tuloksella (usein lyhennettynä EPS) 12 kuukauden ajanjaksolla.

Yrityksen P/E-suhde ilmaistaan yleensä x:llä, joka tarkoittaa yksinkertaisesti "kertaa". Esimerkiksi 5-kertainen P/E-suhde tarkoittaa, että yrityksen osakekurssi on viisi kertaa sen vuotuinen osakekohtainen tulos.

Hinta-tulos -suhdekaava

P/E = osakekurssi / osakekohtainen tulos

vaihtoehtoisesti P/E voidaan laskea jakamalla markkina-arvo (osakkeen hinnan sijaan) vuosittaisella kokonaistuloksella (osakekohtaisen tuloksen sijaan). Markkina-arvo on yhtiön kaikkien ulkona olevien osakkeiden yhteisarvo.

Esimerkki P/E-suhteesta

Joten jos kuvitteellinen yritys nimeltä Acme Adhesives käy kauppaa tällä hetkellä 100 dollarilla osakkeelta ja yritys ansaitsee 25 dollaria voittoa osakkeelta 12 kuukauden aikana, Acmen P/E-suhde on 100/25 eli 4x. Tämä tarkoittaa, että Acmen osakekurssi on neljä kertaa sen osakekohtainen vuositulos.

Toinen tapa käsitteellistää yrityksen P/E-suhde on ajatella sitä hintana, jonka sijoittajat maksavat yhdestä dollarista yrityksen vuosituloista. Yllä olevan esimerkin avulla uusi sijoittaja saattaa odottaa Acmen ansaitsevan 1 dollarin vuodessa jokaista 4 dollaria kohden.

Miksi P/E-suhteet ovat hyödyllisiä?

Koska jokaisella osakkeella on eri hinta, eri määrä liikkeessä olevia osakkeita ja eri tulot, niiden P/E-lukujen tarkastelu tekee niistä helpommin vertailukelpoisia. Toisin sanoen P/E-suhde toimii eräänlaisena yhteisenä kielenä, jonka avulla voidaan arvioida osakkeita, joita muuten voisi olla vaikea vertailla.

Tarkastelemalla eri yritysten P/E-suhteita eri toimialoilla – joilla kaikilla on eri määrä osakkeita, eri markkinahinta ja erilaiset tulot – sijoittaja voi saada paremman käsityksen siitä, millä yrityksillä on ovat viime aikoina tarjonneet sijoittajilleen korkeampaa tuottoa.

Tästä huolimatta P/E-luvut eivät suinkaan ole ensisijainen indikaattori siitä, pärjääkö osake hyvin ajan mittaan. Markkinat ovat erittäin monimutkaiset, eikä yksikään mittari hallitse niitä kaikkia. P/E-luvut tarjoavat yksinkertaisesti yhden monista hyödyllisistä työkaluista, joita älykäs sijoittaja voi sisällyttää työkalupakkiinsa yrittäessään arvioida osakkeita ja tarkentaa sijoitusstrategiaansa.

Mihin P/E-suhteita käytetään?

P/E-lukuja käytetään ymmärtämään yrityksen osakkeen arvoa tai arvoa verrattuna muihin samankaltaisiin osakkeisiin tai markkinoihin kokonaisuudessaan osakeindeksien , kuten S&P 500 :n, arvioimana. P/E-lukuja voidaan käyttää myös osakkeen nykyarvon vertaamiseen sen aiempaan arvoon tai ennustettuun tulevaisuuden arvoon.

Yksi sijoittaja voi verrata useiden yritysten P/E-lukuja tietyllä toimialalla tai toimialalla, josta hän on kiinnostunut, määrittääkseen, millä niistä on alhaisin suhde ja siten aliarvostetuin. Toinen sijoittaja voi verrata ostamaansa osakkeen P/E-suhdetta haluamansa indeksin arvoon yrittääkseen arvioida sen arvoa suhteessa markkinoihin kokonaisuutena. Lyhyeksimyynnistä kiinnostunut sijoittaja voi etsiä yrityksiä, joilla on korkea P/E-suhde, mutta joiden perustekijät eivät näytä erityisen vahvoilta, ja panostaa niiden hintojen laskemiseen ajan myötä.

On tärkeää pitää mielessä, että eri yritykset ansaitsevat rahaa eri tavoilla ja eri tahtiin, joten mitä samankaltaisempia kaksi yritystä ovat, sitä paremman käsityksen niiden P/E-luvut todennäköisesti tarjoavat vertailussa. Esimerkiksi teknologiayritys ja kuljetusyritys ovat niin erilaisia, että niiden P/E-lukujen vertailu ei luultavasti ole paras strategia sen määrittämiseksi, kumpi yritys on parempi ostos.

Mitkä ovat P/E-suhteiden kolme tyyppiä?

Vaikka kaikki P/E-luvut edustavat osakkeen hintaa jaettuna sen 12 kuukauden tuloksella, P/E-lukuja on kolmea eri tyyppiä, ja jokainen lasketaan eri ansaintajakson perusteella.

1. Jäljellä oleva hinta-tulos

Jäljellä olevat P/E-luvut jakavat osakkeen nykyisen hinnan viimeisimmän saatavilla olevan 12 kuukauden osakekohtaisella tuloksella. (Osakekohtainen tulos raportoidaan yleensä neljännesvuosittain.)

Aiemmat tulot, niin kauan kuin ne on raportoitu totuudenmukaisesti, eivät ole kiistanalaisia, koska ne ovat jo toteutuneet. Tästä syystä perään jäävät P/E-luvut ovat suosittuja sijoittajien keskuudessa, jotka eivät halua luottaa yritysten ennusteisiin tulevista tuloistaan.

Vaikka perässä olevat P/E-suhteet tarjoavat eniten objektiivisuutta, niillä on myös huonoja puolia. Ensinnäkin aiempi suorituskyky ei välttämättä ennusta tulevaa menestystä. Toiseksi osakekurssit vaihtelevat päivittäin, mutta osakekohtainen tulos voidaan yleensä päivittää vain neljännesvuosittain (kun ne julkaistaan), joten perässä olevat P/E-luvut voivat muuttua nopeasti osakekurssin mukana ja vanhentua mitä kauemmin on kulunut viimeisimmästä vuosineljänneksen tulos julkaistiin.

Kuinka laskea perässä oleva P/E-suhde

Acme ansaitsi 5 dollaria osakkeelta viimeisen 12 kuukauden aikana, ja tämänhetkinen osakkeen hinta on 105 dollaria.

Trailing P/E = nykyinen osakekohtainen hinta / osakekohtainen tulos viimeisen 12 kuukauden ajalta

Perässä oleva P/E = $105 / $5

Jäljessä oleva P/E = 21x

2. Forward (AKA johtava tai arvioitu) hinta-tulot

Forward P/E -luvut jakavat osakkeen nykyisen hinnan tulevalla osakekohtaisella tuloksella yrityksen tulosohjeistuksen mukaan. Tämä voi olla hyödyllistä sijoittajille, koska se voi antaa heille käsityksen siitä, kuinka tulevat tuotot voivat verrata kuluvan vuosineljänneksen tulosta ja aikaisempia tuloja. Toisin sanoen sitä käytetään usein yhdessä perässä olevan P/E-suhteen kanssa pitkän aikavälin trendien tunnistamiseen ja ennusteiden tekemiseen.

Vaikka tulevaisuuden P/E-suhteet ovat hyödyllisiä analyyseihin, ennusteisiin ja trendien kartoittamiseen, ne ovat luonnostaan subjektiivisia ja täysin ennakoivia, koska ne perustuvat tuloihin, joita ei vielä ole saavutettu ja jotka on arvioitu sisäisesti eikä kolmannen osapuolen toimesta. Tulevien ansioiden tarkoituksellista tai tahatonta yli- tai aliarviointia voi tapahtua.

Kuinka laskea eteenpäin suunnattu P/E-suhde

Acme ennustaa ansaitsevansa 7 dollaria osakkeelta seuraavien 12 kuukauden aikana, ja osakkeen nykyinen hinta on 105 dollaria.

Forward P/E = nykyinen osakekohtainen hinta / ennakoitu osakekohtainen tulos seuraavien 12 kuukauden aikana

Eteenpäin P/E = $105 / $7

Eteenpäin P/E = 15x

3. Hybridi (AKA Current) hinta-tulos

Sen sijaan, että hyödynnettäisiin pelkästään aiempia tai ennustettuja tulevia tuloja, hybridi-P/E-luvut käyttävät molempia. Hybridi-P/E-luvut lasketaan jakamalla osakkeen nykyinen hinta kahden edellisen vuosineljänneksen todellisen tuloksen ja kahden seuraavan vuosineljänneksen ennakoidun tuloksen summalla. Tällä tavoin yhtälön nimittäjä koostuu kuuden kuukauden todellisista, menneistä tiedoista ja kuuden kuukauden ennustetuista tulevaisuuden tiedoista.

Koska hybridi-P/E-luvut yhdistävät sekä jälki- että termiinisuhteen elementtejä, jotkut sijoittajat ajattelevat löytävänsä terveen tasapainon tarkan mutta mahdollisesti vanhentuneen tiedon ja subjektiivisesti ennustettujen arvioiden välillä tulevista tuloista.

Hybridin P/E-suhteen laskeminen

Acme ansaitsi 2,50 dollaria osakkeelta viimeisen 12 kuukauden aikana, ja yritys arvioi, että se ansaitsee 3,50 dollaria osakkeelta seuraavien 6 kuukauden aikana. Tämänhetkinen osakkeen hinta on 105 dollaria.

Hybridi P/E = tämänhetkinen osakekohtainen hinta / (6 kuukauden jälki-EPS + 6 kuukauden ennakoitu EPS

Hybridi P/E = 105 $ / (2,50 $ + 3,50 $)

Hybridi P/E = 105 $ / 6

Hybridi P/E = 17,5x

Mitä korkea ja matala P/E-suhde tarkoittaa?

Korkea P/E-suhde osoittaa jompaakumpaa kahdesta asiasta: joko yrityksen osakkeet ovat yliarvostettuja markkinoilla tai markkinat odottavat sen menestyvän hyvin tulevaisuudessa. Alhainen P/E-suhde kertoo myös toisesta kahdesta asiasta: joko yrityksen osakkeet ovat aliarvostettuja markkinoilla tai markkinat odottavat sen menestyvän huonosti tulevaisuudessa.

Eri analyytikot voivat tarjota erilaisia selityksiä mille tahansa tietylle P/E-suhteelle. Eräs analyytikko saattaa ymmärtää korkean suhdeluvun (yhdessä muiden asiaankuuluvien tietojen kanssa) tarkoittavan, että yritys on yliarvostettu, kun taas toinen saattaa tulkita saman mittarin (yhdessä muiden asiaankuuluvien tietojen kanssa) tarkoittavan, että yritys on menestynyt.

Korkean tai matalan P/E-suhteen todellinen merkitys on katsojan silmässä. Analyytikoiden näkemykset eroavat usein, koska he antavat eri tekijöille eri merkityksiä eri tilanteissa. Jokaisen sijoittajan on itse päätettävä, miten P/E-lukuja ja muita mittareita tulkitaan arvioidessaan osakkeita oman strategiansa tai sääntönsä mukaisesti.

##Kohokohdat

  • AP/E-suhde on arvokkain analyytikolle verrattuna saman toimialan tai yksittäisen yrityksen vastaaviin yrityksiin tietyn ajanjakson aikana.

  • Yrityksillä, joilla ei ole tuloja tai jotka menettävät rahaa, ei ole P/E-lukua, koska nimittäjään ei ole laitettavaa.

  • Price-to-earning (P/E) -suhde kuvaa yhtiön osakkeen hintaa osakekohtaiseen tulokseen.

  • Käytännössä käytetään kahdenlaisia P/E-suhteita - eteenpäin ja perässä.

  • Korkea P/E-suhde voi tarkoittaa, että yrityksen osakkeet ovat yliarvostettuja tai sijoittajat odottavat korkeaa kasvua tulevaisuudessa.

##UKK

Onko pienempi P/E-suhde parempi kuin korkeampi?

Vaikka on totta, että alhaisemmat P/E-luvut johtavat korkeampiin tuloihin (kyseisellä ajanjaksolla), osakkeet, joilla on alhaisempi P/E-suhde, eivät aina ole parempia sijoituksia kuin osakkeet, joilla on korkeammat P/E-luvut. Kuten edellä mainittiin, keskimääräiset P/E-luvut vaihtelevat hurjasti toimialojen välillä, ja vanhemmilla, vakiintuneemmilla yrityksillä on yleensä alhaisemmat luvut kuin uusilla, nousevilla yrityksillä, jotka ovat kasvuvaiheessa ja joilla on korkeat kustannukset. Osakkeet, joilla on alhainen termiini P/E-suhde, eivät välttämättä aina toimi yhtä hyvin kuin ennustetaan. Yksilön sijoitusstrategiasta riippuen alhaiset P/E-luvut voivat olla tärkeitä indikaattoreita onnistuneessa osakevalinnassa.

Mikä on hyvä P/E-suhde?

Parasta P/E-suhdetta ei ole olemassa, ja keskimääräiset P/E-suhteet vaihtelevat toimialoittain. On tärkeää muistaa, että yrityksellä voi olla korkea P/E-suhde, koska se on yliarvostettu, mutta sillä voi myös olla korkea, koska sijoittajat ja/tai analyytikot uskovat, että sillä on suuri tulevaisuuden tuottopotentiaali. Vanhemmat yritykset, joilla on ollut jatkuvasti alhainen P/E-luku pitkiä aikoja, voivat houkutella riskejä vältteleviä sijoittajia, jotka haluavat vaatimatonta mutta tasaista tuottoa. Uudemmat yritykset, joiden P/E-luku on alhainen tai olematon ja jotka kokevat kasvua, voivat houkutella sijoittajia, joilla on korkeampi riskinsietokyky ja jotka tavoittelevat suurempaa tuottoa.

Mikä on keskimääräinen tai "normaali" P/E-suhde?

Kuten edellä mainittiin, keskimääräiset P/E-luvut vaihtelevat melko paljon toimialojen välillä, joten "normaalia" suhdetta ei todellakaan ole. Tämä on yksi monista syistä, miksi konteksti on niin tärkeä tätä mittaria harkittaessa. Lisäksi yrityksen P/E-lukua arvioitaessa tulee ottaa huomioon yrityksen ikä. Vakiintuneilla yrityksillä, jotka ovat toimineet jo jonkin aikaa, P/E-luvut voivat olla alhaisemmat kuin saman toimialan uusilla yrityksillä. NYU ylläpitää sivua, jossa luetellaan keskimääräiset P/E-suhteet toimialoittain.

Voiko osakkeella olla negatiivinen P/E-suhde (tai suhde 0)?

Koska 0 ei voi toimia minkään murto-osan nimittäjänä, yrityksen P/E-suhde ei voi olla nolla. Negatiivinen P/E-suhde merkitsisi tappiota (tulon sijaan) kyseisellä 12 kuukauden ajanjaksolla. Useimmissa tapauksissa tappiolliset yritykset eivät kuitenkaan raportoi negatiivista P/E-suhdetta; sen sijaan he voivat ilmoittaa tulonsa merkinnällä "N/A" (ei sovelleta). Negatiiviset tuotot eivät ole harvinaisia, varsinkin uudemmissa yrityksissä, jotka ovat keskittyneet kasvuun ja markkinaosuuden kaappaamiseen. Jatkuvasti negatiivinen P/E-suhde pitkän ajan kuluessa saattaa kuitenkin viitata siihen, että yritys on menossa konkurssiin.