Lien de balle

Qu'est-ce qu'une Bullet Bond ?

Une obligation in fine est un placement sous forme de dette dont la valeur totale du principal est payée en une seule fois à sa date d'échéance, plutôt qu'amortie sur sa durée de vie. Les obligations à puce ne peuvent pas être remboursées par anticipation par leur émetteur, ce qui signifie qu'elles ne sont pas remboursables par anticipation.

Les obligations à puce émises par des gouvernements stables paient généralement un taux d'intérêt relativement faible en raison du risque négligeable que le prêteur fasse défaut sur ce paiement forfaitaire. Une obligation in fine d'entreprise peut devoir payer un taux d'intérêt plus élevé si la société a une cote de crédit moins que stellaire.

Dans tous les cas, les obligations in fine paient généralement moins que des obligations remboursables comparables, car l'obligation in fine ne donne pas au prêteur la possibilité de la racheter si les taux d'intérêt changent.

Comprendre les obligations Bullet

Les entreprises et les gouvernements émettent des obligations in fine à diverses échéances, du court au long terme. Un portefeuille composé d'obligations in fine est généralement appelé portefeuille in fine.

Une obligation in fine est généralement considérée comme plus risquée pour son émetteur qu'une obligation amortissable car elle oblige l' émetteur à rembourser la totalité du montant à une seule date plutôt qu'en une série de remboursements plus petits au fil du temps.

Par conséquent, les émetteurs qui sont relativement nouveaux sur le marché ou qui n'ont pas d'excellentes cotes de crédit peuvent attirer plus d'investisseurs avec une obligation amortissable qu'avec une obligation in fine.

En règle générale, les obligations in fine sont plus chères à acheter pour l'investisseur par rapport à une obligation remboursable équivalente, car l'investisseur est protégé contre un appel d'obligations si les taux d'intérêt baissent.

Un « bullet » est un remboursement forfaitaire unique d'un prêt en cours contracté par l'emprunteur.

Obligations Bullet vs Obligations Amortissantes

Les obligations in fine diffèrent des obligations amortissables par leur mode de paiement.

Les obligations amorties sont remboursées en versements réguliers et programmés qui incluent à la fois les intérêts et une partie du principal. Ainsi, le prêt est entièrement remboursé à son échéance.

En revanche, les obligations in fine peuvent nécessiter de petits paiements d'intérêts uniquement, voire aucun paiement du tout, jusqu'à la date d'échéance. À cette date, la totalité du prêt plus les intérêts courus restants doivent être remboursés.

Exemple d'une Bullet Bond

La tarification d'une obligation in fine est simple. Tout d'abord, les paiements totaux pour chaque période doivent être calculés puis actualisés à une valeur actuelle en utilisant la formule suivante :

Valeur actuelle (PV) = Pmt / (1 + (r / 2)) ^ (p)

Où:

Pmt = paiement total pour la période
r = rendement obligataire
p = délai de paiement

Par exemple, imaginez une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $. Son rendement est de 5 %, son taux de coupon est de 3 % et l'obligation paie le coupon deux fois par an sur une période de cinq ans.

Compte tenu de ces informations, il y a neuf périodes pour lesquelles un paiement de coupon de 15 $ est effectué et une période (la dernière) pour laquelle un paiement de coupon de 15 $ est effectué et le principal de 1 000 $ est remboursé.

En utilisant la formule, les paiements seront les suivants :

Période 1 : PV = 15 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (1) = 14,63 $
Période 2 : PV = 15 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (2) = 14,28 $
Période 3 : PV = 15 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (3) = 13,93 $
Période 4 : PV = 15 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (4) = 13,59 $
Période 5 : PV = 15 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (5) = 13,26 $
Période 6 : PV = 15 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (6) = 12,93 $
Période 7 : PV = 15 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (7) = 12,62 $
Période 8 : PV = 15 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (8) = 12,31 $
Période 9 : PV = 15 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (9) = 12,01 $
Période 10 : PV = 1 015 $ / (1 + (5 % / 2)) ^ (10) = 792,92 $

Ces 10 valeurs actuelles égalent 912,48 $, soit le prix de l'obligation.

Points forts

L'émetteur d'une obligation in fine accepte le risque que les taux d'intérêt pendant la durée de vie de l'obligation baissent, rendant son taux de rendement relativement coûteux.
Les gouvernements et les entreprises émettent des obligations in fine dans une variété d'échéances.
Une obligation in fine est une obligation non remboursable dans laquelle le principal est remboursé sous forme de somme forfaitaire à l'échéance de l'obligation.