Courbe de rendement plate
Qu'est-ce que la courbe de rendement plate ?
La courbe de rendement plate est une courbe de rendement dans laquelle il y a peu de différence entre les taux à court terme et à long terme pour des obligations de même qualité de crédit. Ce type d'aplatissement de la courbe de rendement est souvent observé lors des transitions entre les courbes normales et inversées. La différence entre une courbe de rendement plate et une courbe de rendement normale est qu'une courbe de rendement normale a une pente ascendante.
Comprendre la courbe de rendement plate
Lorsque les obligations à court et à long terme offrent des rendements équivalents, il y a généralement peu d'avantages à détenir l'instrument à plus long terme ; l'investisseur ne perçoit aucune surcompensation pour les risques liés à la détention de titres à plus long terme. Si la courbe de rendement s'aplatit, cela indique que l'écart de rendement entre les obligations à long terme et à court terme diminue. Par exemple, une courbe de rendement plate sur les bons du Trésor américain est une courbe dans laquelle le rendement d'une obligation à deux ans est de 5 % et le rendement d'une obligation à 30 ans est de 5,1 %.
Une courbe de rendement qui s'aplatit peut être le résultat de taux d'intérêt à long terme qui baissent plus que les taux d'intérêt à court terme ou que les taux à court terme augmentent plus que les taux à long terme. Une courbe de rendement plate indique généralement que les investisseurs et les traders s'inquiètent des perspectives macroéconomiques. L'une des raisons pour lesquelles la courbe des rendements pourrait s'aplatir est que les acteurs du marché s'attendent peut-être à une baisse de l'inflation ou à une hausse du taux des fonds fédéraux à court terme par la Réserve fédérale.
Par exemple, si la Réserve fédérale augmente son objectif à court terme sur une période donnée, les taux d'intérêt à long terme peuvent rester stables ou augmenter. Cependant, les taux d'intérêt à court terme augmenteraient. Par conséquent, la pente de la courbe des rendements s'aplatirait à mesure que les taux à court terme augmenteraient plus que les taux à long terme.
Considération spéciale : la stratégie des haltères
La stratégie d'haltères peut profiter aux investisseurs dans un environnement d'aplatissement de la courbe des rendements ou si la Réserve fédérale cherche à augmenter le taux des fonds fédéraux. Cependant, la stratégie barbell peut sous-performer lorsque la courbe des taux se pentifie. La stratégie d'haltères est une stratégie d'investissement qui pourrait être utilisée dans l'investissement et le trading de titres à revenu fixe. Dans une stratégie barbell, la moitié d'un portefeuille est composée d'obligations à long terme, tandis que le reste est composé d'obligations à court terme.
Par exemple, supposons que l'écart de rendement est de 8 % et qu'un investisseur pense que la courbe de rendement va s'aplatir. L'investisseur pourrait allouer la moitié du portefeuille de titres à revenu fixe aux bons du Trésor américain à 10 ans et l'autre moitié aux bons du Trésor américain à deux ans. Par conséquent, l'investisseur dispose d'une certaine flexibilité et peut réagir aux changements sur les marchés obligataires. Cependant, le portefeuille peut connaître une baisse importante en cas de hausse fulgurante des taux longs, due à la duration des obligations longues.
Points forts
Une telle courbe peut être considérée comme un marqueur psychologique, qui pourrait signifier que les investisseurs perdent confiance dans le potentiel de croissance d'un marché à long terme.
Une façon de lutter contre l'aplatissement de la courbe des taux consiste à utiliser ce qu'on appelle une stratégie Barbell, en équilibrant un portefeuille entre les obligations à long terme et à court terme. Cette stratégie fonctionne mieux lorsque les obligations sont « échelonnées » ou échelonnées à certains intervalles.
Une courbe de rendement qui s'aplatit se produit lorsque les obligations à court terme et à long terme ne voient aucun changement perceptible dans les taux. Cela rend les obligations à long terme moins attrayantes pour les investisseurs.
