Courbe de rendement

Qu'est-ce qu'une courbe de rendement ?

obligations sont des titres à revenu fixe . Lorsqu'un investisseur achète une obligation, il consent un prêt à un emprunteur, comme une société ou le gouvernement fédéral. En échange de leur prêter de l'argent sur une période déterminée, la société ou le gouvernement fédéral, connu sous le nom d'émetteur d'obligations, offre à ses détenteurs d'obligations des incitations sous forme de paiements d'intérêts, appelés le coupon ou le rendement.

Bien que la plupart des obligations arrivent à échéance dans 30 ans ou moins, leurs rendements varient en fonction de leur durée jusqu'à l'échéance et de leur solvabilité. Les obligations à plus long terme offrent généralement des rendements plus élevés pour compenser l'investisseur pour le risque qu'il prend en accordant un prêt aussi long, car il est probable que les taux d'intérêt,. qui évoluent à l'inverse des obligations, augmenteront avant l'échéance de l'obligation, abaissant ainsi la valeur de l'obligation.

Quelle est la relation entre les bons du Trésor et la courbe de rendement ?

Lorsqu'un investisseur achète un bon du Trésor,. c'est comme s'il prêtait de l'argent au gouvernement américain. Ces investissements sont assortis de la cote de crédit la plus élevée (AAA) et sont souvent considérés comme plus sûrs que les actions - pratiquement sans risque car ils sont soutenus par la «pleine foi et le crédit» du gouvernement fédéral, qui est à peu près garanti de ne jamais faire défaut. .

Le département américain du Trésor publie les rendements des bons du Trésor sur son site Web tous les jours après la clôture du marché. Il comprend des rendements pour les bons du Trésor allant d'aussi peu que 1 mois à aussi longtemps que 30 ans. Les rendements sont obtenus par la Federal Reserve Bank de New York et sont basés sur les prix du marché. Le traçage graphique des taux des bons du Trésor individuels crée ce que l'on appelle la courbe de rendement.

L'axe X illustre le temps jusqu'à l'échéance tandis que l'axe Y représente le rendement. La courbe de rendement la plus largement rapportée illustre les rendements des bons du Trésor à 3 mois, 2 ans, 5 ans, 10 ans et 30 ans. La pente de la courbe des taux est mesurée en comparant les rendements entre le Trésor à 2 ans et le Trésor à 10 ans.

Pourquoi la courbe de rendement est-elle si importante ?

Les analystes et les investisseurs utilisent des indicateurs tels que les prix à la consommation, les rapports sur l'emploi et la croissance du PIB pour évaluer où nous en sommes dans le cycle économique, puis agissent en fonction de ces informations sous la forme de décisions d'achat/conservation/vente.

De la même manière, ils utilisent des ratios, tels que l'alpha et le bêta pour les fonds communs de placement,. comme moyen de comparer leurs performances, agissant à nouveau sur ces informations dans l'espoir de générer des bénéfices. De même, la courbe des rendements est une mesure populaire car les bons du Trésor sont un instrument de dette qui peut être étalonné. Ils sont facilement comparables, car comme nous l'avons mentionné ci-dessus, tous les bons du Trésor ont la même cote de crédit (AAA).

Qu'est-ce qu'une courbe de rendement "normale" ? Qu'est-ce que cela indique ?

Normalement, les bons du Trésor à long terme ont des rendements plus élevés que les bons du Trésor à court terme car, comme nous l'avons mentionné précédemment, l'émetteur d'obligations - dans ce cas, le gouvernement américain - récompense les investisseurs avec plus d'incitations pour leur accorder des prêts à plus long terme. Voir le tableau ci-dessus. Ici, la courbe des taux flotte naturellement vers le haut. Dans ce scénario, lorsque les bons du Trésor à plus long terme ont des rendements plus élevés que les bons du Trésor à court terme, on dit que tout fonctionne bien et que l'économie est en croissance, du moins à partir de cet indicateur.

Qu'est-ce qu'une courbe de rendement plate ? Qu'est-ce que ça veut dire?

Lorsque les rendements entre les bons du Trésor à long terme et à court terme deviennent similaires, on dit que la courbe des rendements s'aplatit. Cela indique une période d'incertitude, voire de confusion. Les investisseurs pourraient anticiper des hausses de taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale,. une inflation plus élevée ou d'autres signes de perte de confiance dans l'économie.

Quelle est la direction d'une courbe de rendement inversée ? Qu'est-ce que cela signifie lorsque la courbe de rendement s'inverse ?

Le graphique ci-dessus décrit avec précision une courbe de rendement inversée. Ici, cela ressemble à la courbe que nous avons l'habitude d'associer aux flips ou aux inversions des Treasuries. Au lieu de monter, la courbe tend maintenant vers le bas, car les bons du Trésor à court terme, en particulier le Trésor à 2 ans, ont des rendements plus élevés que les obligations à plus long terme, en particulier le Trésor à 10 ans.

Pourquoi les courbes de rendement inversées prédisent-elles la récession ?

Pourquoi un investisseur achèterait-il un bon du Trésor à plus long terme et prendrait-il plus de risques alors qu'un bon du Trésor à plus court terme offre un paiement plus important, avec moins de risques ? C'est la question fondamentale derrière l'inversion de la courbe des taux. Cela n'a aucun sens pour les investisseurs de prendre plus de risque pour moins de récompense. Cela présage également une perte de confiance dans l'économie américaine et dans le gouvernement fédéral. Les actions chutent généralement aux nouvelles et le pessimisme occupe le devant de la scène, souvent pour s'envenimer pendant un certain temps.

L'inversion de la courbe de rendement a été un indicateur fiable d'une future récession,. bien que les analystes prennent soin de noter que ce phénomène ne peut pas nous dire exactement ** quand ** une récession se produira.

Selon les données de la Réserve fédérale de Saint-Louis, le décalage entre l'inversion de la courbe des taux et la récession a été de 6 mois à 3 ans. La ligne bleue de ce graphique de la Réserve fédérale de Saint-Louis illustre l'inversion de la courbe des taux lorsqu'elle descend en dessous de 0, tandis que les barres grises indiquent les périodes de récession.

Cependant, étant donné que l'économie enregistre en moyenne une récession tous les cinq ans, les critiques se demandent rapidement dans quelle mesure la courbe des taux est réellement un prédicteur.

Où est la courbe de rendement en ce moment ?

Le 1er avril 2022, le rendement du Trésor à 2 ans a dépassé le rendement du Trésor à 10 ans, provoquant un phénomène connu sous le nom de courbe de rendement inversée. Dan Weil de TheStreet dit que si de nombreux experts crient à la récession, un rallye boursier pourrait arriver.

Points forts

• Les courbes de rendement tracent les taux d'intérêt d'obligations de même crédit et de différentes échéances.

• Les trois principaux types de courbes de rendement sont normales, inversées et plates. La pente ascendante (également connue sous le nom de courbes de rendement normales) est celle où les obligations à long terme ont des rendements plus élevés que celles à court terme.

• Les taux de la courbe des taux sont publiés sur le site Internet du Trésor chaque jour de bourse.

• Alors que les courbes normales indiquent une expansion économique, les courbes à pente descendante (inversées) indiquent une récession économique.

FAQ

Qu'est-ce qu'une courbe de rendement du Trésor américain ?

La courbe de rendement du Trésor américain fait référence à un graphique linéaire qui représente les rendements des bons du Trésor à court terme par rapport aux rendements des bons du Trésor et des obligations à long terme. Le graphique montre la relation entre les taux d'intérêt et les échéances des titres à revenu fixe du Trésor américain. La courbe des rendements du Trésor (également appelée structure par terme des taux d'intérêt ) montre les rendements à des échéances fixes, telles que 1, 2, 3 et 6 mois et 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 et 30 années. Étant donné que les bons du Trésor et les obligations sont revendus quotidiennement sur le marché secondaire, les rendements des billets, des bons et des obligations fluctuent.

Qu'est-ce que le risque de courbe de rendement ?

Le risque de courbe de rendement fait référence au risque que les investisseurs d'instruments à revenu fixe (tels que les obligations) subissent en raison d'une variation défavorable des taux d'intérêt. Le risque lié à la courbe de rendement découle du fait que les prix des obligations et les taux d'intérêt ont une relation inverse les uns par rapport aux autres. Par exemple, le prix des obligations diminuera lorsque les taux d'intérêt du marché augmenteront. À l'inverse, lorsque les taux d'intérêt (ou les rendements) baissent, le prix des obligations augmente.

Comment les investisseurs peuvent-ils utiliser la courbe de rendement ?

Les investisseurs peuvent utiliser la courbe de rendement pour faire des prédictions sur la direction que pourrait prendre l'économie et utiliser ces informations pour prendre leurs décisions d'investissement. Si la courbe des rendements obligataires indique qu'un ralentissement économique pourrait se profiler à l'horizon, les investisseurs pourraient déplacer leur argent vers des actifs défensifs qui se portent traditionnellement bien en période de récession, comme les biens de consommation de base. Si la courbe des taux devient raide, cela pourrait être un signe d'inflation future. Dans ce scénario, les investisseurs pourraient éviter les obligations à long terme dont le rendement s'érodera face à la hausse des prix.