Paire de portage négatif

Qu'est-ce qu'une paire de portage négative ?

Une paire de portage négative est la base du commerce de portage négatif. Une paire de portage négative est une stratégie de trading de devises (forex) dans laquelle le trader emprunte de l'argent dans une devise à taux d'intérêt élevé et l'investit dans une devise à faible taux d'intérêt.

Un trader ne lancerait cette stratégie que s'il était optimiste sur la devise à faible taux d'intérêt, pensant qu'elle s'appréciera par rapport à la devise à taux d'intérêt élevé. En effet, le montant net des intérêts qu'ils doivent payer pour maintenir la position dépasse leurs revenus d'intérêts, ce qui les rend coûteux à porter. En tant que tel, c'est le contraire de la paire de portage positive beaucoup plus populaire, qui constitue la base du commerce de portage.

Comprendre les paires de carry négatives

La paire de portage négative est une stratégie de trading forex qui cherche à exploiter les différences de taux de change et de taux d'intérêt associés à différentes devises, où elle est en fait l'inverse de la stratégie de portage plus populaire.

Pour initier une paire de portage négative, le trader emprunte de l'argent dans une devise dans laquelle les taux d'intérêt sont plus élevés, puis investit ce produit dans une autre devise avec des taux d'intérêt plus bas. Cela signifie que, lors de l'ouverture de la position, le trader subira en fait des flux de trésorerie nets négatifs parce que ses dépenses d'intérêts sur la devise courte dépassent ses revenus d'intérêts sur le côté long. En revanche, le carry trade traditionnel consiste à adopter la position inverse : emprunter dans la devise à faible taux d'intérêt et investir dans celle à taux élevé, afin de générer un cash-flow net positif dès le premier jour.

Un trader n'initierait le carry trade négatif que s'il pensait que la devise à faible taux d'intérêt dans laquelle il investit s'appréciera par rapport à la devise à taux élevé dans laquelle il emprunte. Dans ce scénario, le trader tirerait profit de l'annulation de la transaction initiale : vendre la devise dans laquelle il a investi en échange de la devise dans laquelle il a emprunté, puis rembourser sa dette et empocher le gain sur la transaction. Bien sûr, ce gain potentiel devrait dépasser le coût des paiements d'intérêts effectués tout au long de la durée de l'investissement pour que l'ensemble de la transaction soit un succès.

Exemple réel d'une paire de portage négative

Pour illustrer, supposons que vous êtes un cambiste qui surveille de près le marché mondial des devises. Vous constatez qu'il existe un taux de change de 1 pour 1 entre le pays X et le pays Y, et que les taux d'intérêt dans le pays X sont de 4 %, contre 8 % dans le pays Y. Vous pensez également que les X, la devise du pays X, s'appréciera probablement par rapport à Ys, la devise du pays Y.

Dans cet esprit, vous décidez de structurer une position dans laquelle vous pouvez profiter de l'appréciation anticipée de X par rapport à Y. Pour ce faire, vous commencez par emprunter 100 000 Ys. Parce que leur taux d'intérêt est de 8%, vous devez payer 8 000 Ys par an en intérêts.

Votre prochaine étape consiste à investir cet argent dans Xs. Parce qu'ils ont un taux de change de 1:1, vous vendez 100 000 Y et obtenez 100 000 X. Étant donné que le taux d'intérêt sur les X est de 4 %, vous recevez 4 000 X par an en intérêts. Par conséquent, votre position de trésorerie nette au début de la transaction est de -4 000 Ys par an (revenu d'intérêts de 4 000 Xs - 8 000 Ys de dépenses d'intérêts, en supposant un taux de change de 1: 1).

Au cours de l'année prochaine, votre prédiction se réalise et le X s'apprécie de 50 % par rapport au Y. Vous pouvez donc vendre vos 100 000 X en échange de 150 000 Y. Vous remboursez alors votre prêt de 100 000 Ys. Après avoir déduit vos intérêts débiteurs nets de 4 000 Ys, il vous reste un bénéfice de 46 000 Ys sur la transaction (150 000 Ys – 100 000 Y Loan – 4 000 Y Intérêts débiteurs).

Bien sûr, si le X ne s'était pas apprécié par rapport au Y, vous auriez perdu au moins autant que vos frais d'intérêts nets. Si le X s'était plutôt déprécié par rapport au Y, vos pertes auraient pu augmenter considérablement.

Points forts

• Les paires de portage négatives entraînent des flux de trésorerie nets négatifs, ce qui les rend relativement coûteux à maintenir dans le temps.

• Une paire de portage négative est la base des transactions de change impliquant la spéculation sur l'appréciation d'une devise à taux d'intérêt élevé.

• C'est l'opposé de la stratégie de carry trade positive beaucoup plus populaire.