Écart de rendement nominal
Qu'est-ce qu'un écart de rendement nominal ?
Un écart de rendement nominal est la différence, exprimée en points de base, entre les titres du Trésor et les autres titres de même échéance. C'est le montant qui, lorsqu'il est ajouté au rendement à un point sur la courbe des rendements du Trésor, représente le facteur d'actualisation qui rendra les flux de trésorerie d'un titre égaux à son prix actuel sur le marché.
Comprendre les spreads de rendement nominal
écarts de rendement nominaux sont une convention fréquemment utilisée dans la tarification de certains types de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Il existe de nombreux types de MBS différents, mais la plupart d'entre eux se négocient à un écart de rendement nominal. Ces MBS sont tarifés à un écart sur la courbe du Trésor interpolée au point égal à leur durée de vie moyenne pondérée (WAL).
Un écart de rendement est une différence entre le taux de rendement coté sur différents titres de créance qui ont souvent des échéances, des cotes de crédit et des risques différents. Le spread est simple à calculer puisque vous soustrayez le rendement de l'un de celui de l'autre.
L'écart de rendement nominal est considéré comme facile à comprendre puisqu'il s'agit d'évaluer la différence entre le rendement d'une obligation d'entreprise à l'échéance et la valeur de l'obligation du Trésor équivalente ayant la même échéance. Vous comparez les versions gouvernement et entreprise de la même obligation avec des échéances identiques.
Un écart de rendement nominal définit un point le long de toute la courbe de rendement du Trésor pour déterminer l'écart, à ce point particulier, où le prix du titre et la valeur actuelle des flux de trésorerie du titre sont égaux.
La facilité d'utilisation des écarts de rendement nominaux s'accompagne de certains inconvénients. Par exemple, le spread ne révèle pas les options sous-jacentes ou les dérivés et leurs risques associés. Il ne prend pas non plus en compte les échéances au comptant, qui peuvent faire une différence dans la demande globale, pour l'obligation.
Autres types de spreads de rendement
Un spread à volatilité nulle (Z-spread) mesure le spread réalisé par l'investisseur sur l'ensemble de la courbe des taux au comptant du Trésor,. en supposant que l'obligation serait détenue jusqu'à l'échéance. Cette méthode peut prendre du temps, car elle nécessite de nombreux calculs basés sur des essais et des erreurs. Vous commencerez essentiellement par essayer un chiffre de propagation et exécuterez les calculs pour voir si la valeur actuelle des flux de trésorerie est égale au prix de l'obligation. Sinon, vous devez recommencer et continuer d'essayer jusqu'à ce que les deux valeurs soient égales.
Un écart ajusté en fonction des options (OAS) convertit la différence entre le juste prix et le prix du marché, exprimé en valeur en dollars, et convertit cette valeur en une mesure de rendement. La volatilité des taux d'intérêt joue un rôle essentiel dans la formule de la SV. L'option incorporée dans le titre peut avoir un impact sur les flux de trésorerie, ce qui doit être pris en compte lors du calcul de la valeur du titre.
Exemple d'un écart de rendement nominal
Supposons que le rendement à l'échéance d'un bon du Trésor soit de 5 % et que le chiffre correspondant pour une obligation de société comparable expirant au même moment soit de 7 %. L'écart de rendement nominal entre les deux obligations est alors de 2 %.
Un exemple de l'utilisation des écarts de rendement nominal est leur utilisation dans la tarification des MBS pour les dérivés garantis par la Government National Mortgage Association (GNMA), une organisation gouvernementale qui accorde des prêts aux propriétaires d'une première maison à revenu faible à moyen. Les MBS soutenus par la GNMA garantissent le remboursement intégral et ponctuel du principal avec intérêts.
Points forts
Le spread est fréquemment utilisé pour fixer le prix de certains types de titres adossés à des créances hypothécaires.
Un écart de rendement nominal est la différence entre un titre du Trésor et un autre titre de même échéance.
