Nimellistuottoero
Mikä on nimellistuottoero?
Nimellinen tuottoero on peruspisteinä ilmaistu erotus saman maturiteetin omaavan valtion ja ei-valtion arvopaperin välillä. Se on summa, joka, kun se lisätään tuottoon yhdessä pisteessä Treasury-tuottokäyrällä, edustaa diskonttokerrointa, joka tekee arvopaperin kassavirroista yhtä suuria kuin sen nykyinen markkinahinta.
Nimellistuottoerojen ymmärtäminen
Nimellistuottoerot ovat käytäntö, jota käytetään usein tietyntyyppisten asuntolainavakuudellisten arvopapereiden (MBS) hinnoittelussa . MBS-rahastoja on monia erilaisia, mutta useimmat niistä käyvät kauppaa nimellistuottoerolla. Nämä MBS:t hinnoitellaan interpoloidun Treasury-käyrän yli pisteessä, joka on yhtä suuri kuin niiden painotettu keskimääräinen käyttöikä (WAL).
Tuottoero on erilaisten velkainstrumenttien noteerattujen tuottoprosenttien välinen ero, joilla on usein vaihtelevat maturiteetit, luottoluokitukset ja riskit. Ero on helppo laskea, koska vähennät yhden tuoton toisen tuotosta.
Nimellistuottoeroa pidetään helposti ymmärrettävänä, koska siinä arvioidaan eroa yritysten joukkovelkakirjalainan eräpäivän tuoton ja vastaavan valtion joukkovelkakirjalainan arvon välillä, jolla on sama aikajana. Vertaat saman joukkovelkakirjalainan valtion- ja yritysversioita samoilla maturiteettiehdoilla.
Nimellinen tuottoero määrittelee yhden pisteen koko Treasury-tuottokäyrällä määrittämään eron kyseisessä yksittäisessä pisteessä, jossa arvopaperin hinta ja arvopaperin kassavirran nykyarvo ovat samat.
Nimellistuottoerojen helppokäyttöisyyteen liittyy tiettyjä haittoja. Esimerkiksi korkoero ei paljasta kohde-etuutena olevia optioita tai johdannaisia ja niihin liittyviä riskejä. Se ei myöskään huomioi joukkovelkakirjalainan spot-maturiteettia, jolla voi olla vaikutusta joukkovelkakirjalainan kokonaiskysyntään.
Muun tyyppisiä tuottoeroja
Nollavolatiliteettiero (Z- spread ) mittaa sijoittajan realisoimaa korkoeroa koko Treasury spot -korkokäyrällä olettaen, että joukkovelkakirjalainaa pidettäisiin eräpäivään asti. Tämä menetelmä voi olla aikaa vievä prosessi, koska se vaatii paljon laskelmia yrityksen ja erehdyksen perusteella. Aloitat periaatteessa kokeilemalla yhtä hajalukua ja suorittamalla laskelmat nähdäksesi, vastaako kassavirtojen nykyarvo joukkovelkakirjalainan hintaa. Jos ei, sinun on aloitettava alusta ja jatkettava yrittämistä, kunnes arvot ovat samat.
- korjattu spread (OAS) muuntaa käyvän hinnan ja markkinahinnan välisen eron dollariarvona ilmaistuna ja muuntaa tämän arvon tuottomittariksi. OAS-kaavassa korkojen volatiliteetti on olennainen osa. Arvopaperiin upotettu optio voi vaikuttaa kassavirtoihin, mikä on huomioitava arvopaperin arvoa laskettaessa.
Esimerkki nimellistuottoerosta
Oletetaan , että valtion joukkovelkakirjalainan tuotto eräpäivään asti on 5 % ja vastaava luku samaan aikaan erääntyvän yrityslainan 7 %. Tällöin kahden joukkovelkakirjalainan välinen nimellinen tuottoero on 2 %.
Esimerkki nimellistuottoerojen käytöstä on niiden käyttö MBS-hinnoittelussa johdannaisille, joiden takaajana on GNMA (Government National Mortgage Association), valtion organisaatio, joka myöntää lainoja ensiasunnon omistajille, joilla on pieni tai keskituloinen tulotaso. GNMA:n tukemat MBS:t takaavat pääoman täyden ja oikea-aikaisen takaisinmaksun korkoineen.
##Kohokohdat
Erotusta käytetään usein tietyntyyppisten asuntolainavakuudellisten arvopapereiden hinnoittelussa.
Nimellinen tuottoero on saman maturiteetin omaavien valtion ja muiden arvopaperien välinen ero.
