Nominell avkastningsspridning
Vad är en nominell avkastningsspridning?
En nominell avkastningsdifferens är skillnaden, uttryckt i räntepunkter, mellan statspapper och icke-statsobligationer med samma löptid. Det är det belopp som, när det läggs till avkastningen vid ett tillfälle på statskassans avkastningskurva, representerar diskonteringsfaktorn som kommer att göra ett värdepappers kassaflöde lika med dess aktuella marknadspris.
Förstå nominella avkastningsspreadar
Nominella avkastningsspreadar är en konvention som ofta används för att prissätta vissa typer av inteckningsskyddade värdepapper (MBS). Det finns många olika typer av MBS, men de flesta av dem handlas till en nominell avkastningsspread. Dessa MBS är prissatta med en spridning över den interpolerade finanskurvan vid den punkt som är lika med deras vägda medellivslängd (WAL).
En avkastningsspread är skillnaden mellan den noterade avkastningen på olika skuldinstrument som ofta har olika löptider, kreditbetyg och risk. Spridningen är enkel att beräkna eftersom du subtraherar avkastningen för den ena från den andras.
Den nominella avkastningsdifferensen anses vara lätt att förstå eftersom den innebär att bedöma skillnaden mellan en företagsobligationsränta till förfall och värdet på motsvarande statsobligation med samma tidslinje. Du jämför stats- och företagsversionerna av samma obligation med identiska löptider.
En nominell avkastningsspread definierar en punkt längs hela statskassens avkastningskurva för att bestämma spreaden, vid den specifika punkten, där priset på värdepapperet och nuvärdet av värdepapprets kassaflöde är lika.
Enkelheten att använda för nominella avkastningsspreadar har vissa nackdelar. Spreaden avslöjar till exempel inte underliggande optioner eller derivat och deras associerade risker. Den tar inte heller hänsyn till avistaförfall, vilket kan göra skillnad för den totala efterfrågan, för obligationen.
Andra typer av avkastningsspreadar
En nollvolatilitetsspread (Z-spread) mäter den spread som realiseras av investeraren över hela statskassorns avistakurskurva,. förutsatt att obligationen kommer att hållas till förfall. Denna metod kan vara en tidskrävande process, eftersom den kräver många beräkningar baserade på försök och misstag. Du skulle i princip börja med att prova en spridningssiffra och köra beräkningarna för att se om nuvärdet av kassaflödena är lika med obligationens pris. Om inte, måste du börja om och fortsätta försöka tills de två värdena är lika.
En optionsjusterad spread (OAS) omvandlar skillnaden mellan det verkliga priset och marknadspriset, uttryckt som ett dollarvärde, och omvandlar det värdet till ett avkastningsmått. Räntevolatilitet spelar en viktig roll i OAS-formeln. Alternativet inbäddat i värdepapperet kan påverka kassaflödena, vilket är något som måste beaktas vid beräkning av värdepapperet.
Exempel på en nominell avkastningsspridning
Antag att avkastningen till förfall för en statsobligation är 5 % och motsvarande siffra för en jämförbar företagsobligation som löper ut samtidigt är 7 %. Då är den nominella ränteskillnaden mellan de två obligationerna 2 %.
Ett exempel på användningen av nominella avkastningsspreadar är deras användning i MBS-prissättning för derivat garanterade av Government National Mortgage Association (GNMA), en statlig organisation som tillhandahåller lån till förstagångsbostadsägare med låg till medelinkomst. MBS som backas upp av GNMA garanterar full och snabb återbetalning av kapitalbeloppet med ränta.
Höjdpunkter
Spreaden används ofta för att prissätta vissa typer av inteckningssäkrade värdepapper.
En nominell avkastningsdifferens är skillnaden mellan ett statspapper och ett icke-statligt värdepapper med samma löptid.
