Nominell avkastningsspredning
Hva er en nominell avkastningsspredning?
En nominell avkastningsspread er differansen, uttrykt i basispunkter, mellom statskassen og ikke-treasury-papirer med samme løpetid. Det er beløpet som, når det legges til avkastningen på et tidspunkt på statskassens rentekurve, representerer diskonteringsfaktoren som vil gjøre et verdipapirs kontantstrøm lik gjeldende markedspris.
Forstå nominelle avkastningsspredninger
Nominelle avkastningsspreader er en konvensjon som ofte brukes til å prise visse typer boliglånssikrede verdipapirer (MBS). Det finnes mange forskjellige typer MBS-er, men de fleste av dem handles til en nominell avkastningsspredning. Disse MBS-ene er priset med en spredning over den interpolerte statskassekurven på punktet lik deres vektede gjennomsnittlige levetid (WAL).
En avkastningsspread er en forskjell mellom den noterte avkastningen på ulike gjeldsinstrumenter som ofte har varierende løpetid, kredittvurdering og risiko. Spredningen er enkel å beregne siden du trekker avkastningen til den ene fra den andre.
Den nominelle avkastningsspreaden anses som lett å forstå siden den innebærer å vurdere forskjellen mellom en selskapsobligasjonsrente til forfall og verdien av den tilsvarende statsobligasjonen som har samme tidslinje. Du sammenligner stats- og bedriftsversjoner av samme obligasjon med identiske løpetid.
En nominell avkastningsspread definerer ett punkt langs hele statskassens avkastningskurve for å bestemme spredningen, på det bestemte enkeltpunktet, hvor prisen på verdipapiret og nåverdien av verdipapirets kontantstrøm er like.
Brukervennligheten for nominelle avkastningsspreader har visse ulemper knyttet til seg. For eksempel avslører ikke spreaden underliggende opsjoner eller derivater og deres tilhørende risiko. Den tar heller ikke hensyn til spotforfall, som kan utgjøre en forskjell for den samlede etterspørselen, for obligasjonen.
Andre typer avkastningspåslag
En nullvolatilitetsspread (Z-spread) måler spredningen realisert av investor over hele statskassens spotrentekurve,. forutsatt at obligasjonen holdes til forfall. Denne metoden kan være en tidkrevende prosess, da den krever mange beregninger basert på prøving og feiling. Du vil i utgangspunktet starte med å prøve ett spredningstall og kjøre beregningene for å se om nåverdien av kontantstrømmene tilsvarer obligasjonens pris. Hvis ikke, må du begynne på nytt og fortsette å prøve til de to verdiene er like.
En opsjonsjustert spread (OAS) konverterer forskjellen mellom virkelig pris og markedspris, uttrykt som en dollarverdi, og konverterer denne verdien til et avkastningsmål. Rentevolatilitet spiller en viktig rolle i OAS-formelen. Alternativet innebygd i verdipapiret kan påvirke kontantstrømmene, noe som må vurderes ved beregning av verdi av verdipapiret.
Eksempel på en nominell avkastningsspredning
Anta at avkastningen til forfall for en statsobligasjon er 5 % og det tilsvarende tallet for en sammenlignbar selskapsobligasjon som utløper på samme tid er 7 %. Da er den nominelle renteforskjellen mellom de to obligasjonene 2 %.
Et eksempel på bruk av nominelle avkastningsspreader er bruken av dem i MBS-prising av derivater garantert av Government National Mortgage Association (GNMA), en statlig organisasjon som gir lån til førstegangseiere med lav til middels inntekt. MBS-er støttet av GNMA garanterer full og rettidig tilbakebetaling av hovedstolen med renter.
##Høydepunkter
Spreaden brukes ofte til å prise visse typer pantesikrede verdipapirer.
En nominell avkastningsspread er forskjellen mellom et statspapir og et verdipapir utenom statskassen med samme løpetid.
