Номинальный спред доходности

Что такое спред номинальной доходности?

Спред номинальной доходности представляет собой разницу, выраженную в базисных пунктах, между казначейскими и неказначейскими ценными бумагами с одинаковым сроком погашения. Это сумма, которая при добавлении к доходности в одной точке кривой доходности казначейских облигаций представляет собой коэффициент дисконтирования, который сделает денежные потоки ценной бумаги равными ее текущей рыночной цене.

Понимание спредов номинальной доходности

номинальной доходности — это соглашение, часто используемое при оценке определенных типов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS). Существует множество различных типов MBS, но большинство из них торгуются с номинальным спредом доходности. Эти MBS оцениваются по спреду на интерполированной кривой Казначейства в точке, равной их средневзвешенному сроку службы (WAL).

Спред доходности — это разница между котируемой ставкой доходности по различным долговым инструментам, которые часто имеют разные сроки погашения, кредитные рейтинги и риск. Спред легко рассчитать, поскольку вы вычитаете доходность одного из доходности другого.

Спред номинальной доходности считается простым для понимания, поскольку он включает в себя оценку разницы между доходностью корпоративной облигации к погашению и стоимостью эквивалентной казначейской облигации с тем же сроком погашения. Вы сравниваете государственную и корпоративную версии одной и той же облигации с одинаковыми сроками погашения.

Номинальный спред доходности определяет одну точку на всей кривой доходности казначейских облигаций для определения спреда в той конкретной точке, где цена ценной бумаги и текущая стоимость денежного потока по ценной бумаге равны.

Простота использования номинальных спредов доходности связана с определенными недостатками. Например, спред не раскрывает базовые опционы или деривативы и связанные с ними риски. Он также не учитывает спотовые сроки погашения, которые могут повлиять на общий спрос на облигации.

Другие типы спредов доходности

Спред с нулевой волатильностью (Z-спред) измеряет спред, реализованный инвестором по всей кривой спотовой ставки казначейства,. при условии, что облигация будет удерживаться до погашения. Этот метод может занять много времени, так как требует большого количества вычислений, основанных на пробах и ошибках. По сути, вы должны начать с одного значения спреда и провести расчеты, чтобы увидеть, равна ли текущая стоимость денежных потоков цене облигации. Если нет, вам придется начать сначала и продолжать попытки, пока два значения не сравняются.

Спред с поправкой на опцион (OAS) преобразует разницу между справедливой и рыночной ценой, выраженную в долларовом выражении, и преобразует это значение в показатель доходности. Волатильность процентной ставки играет важную роль в формуле OAS. Опция, встроенная в ценную бумагу, может повлиять на денежные потоки, что необходимо учитывать при расчете стоимости ценной бумаги.

Пример спреда номинальной доходности

Предположим, что доходность к погашению казначейских облигаций составляет 5%, а соответствующий показатель для сопоставимых корпоративных облигаций, срок действия которых истекает в то же время, составляет 7%. Тогда спред номинальной доходности между двумя облигациями составляет 2%.

Примером использования спредов номинальной доходности является их использование в ценообразовании MBS для деривативов, гарантированных Государственной национальной ипотечной ассоциацией (GNMA), государственной организацией, которая предоставляет ссуды новым домовладельцам с низким и средним доходом. MBS, поддерживаемые GNMA, гарантируют полное и своевременное погашение основной суммы долга с процентами.

Особенности

• Спред часто используется при оценке определенных видов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

• Номинальный спред доходности представляет собой разницу между казначейскими и неказначейскими ценными бумагами с одинаковым сроком погашения.