Ringfencing

Qu'est-ce que le cantonnement ?

Le cantonnement se produit lorsqu'une entreprise de service public réglementée se sépare financièrement d'une société mère qui exerce des activités non réglementées. Le cantonnement se produit lorsqu'une partie des actifs ou des bénéfices d'une telle société est financièrement séparée sans nécessairement être exploitée comme une entité distincte.

Le cantonnement protège les clients des services publics contre les risques de crédit ou les expositions de la société mère susceptibles de nuire à l'accès des clients aux services essentiels. Le cantonnement ne doit pas être confondu avec la mise en place d'un cantonnement , qui est une méthode d'évasion fiscale impliquant des actifs offshore.

Comprendre le cantonnement

Une clôture est une barrière virtuelle qui sépare une partie des actifs financiers ou des opérations d'une filiale du reste de la société. Cela peut être fait pour réserver de l'argent dans un but précis, pour réduire les impôts de l'individu ou de l'entreprise, ou pour protéger les actifs des pertes subies par des opérations plus risquées entreprises ailleurs dans la structure de l'entreprise.

Dans le cas des services publics, cela est fait principalement pour protéger les consommateurs de services essentiels tels que l'électricité, l'eau et les télécommunications de base contre l'instabilité financière ou la faillite de la société mère résultant de pertes dans leurs activités sur le marché libre. Le cantonnement protège également les informations personnelles des clients au sein de l'entreprise de service public contre les efforts à but lucratif des autres activités de la société mère.

La société mère peut également bénéficier d'un cantonnement ; les investisseurs obligataires préfèrent voir les services publics cantonnés car cela implique une plus grande sécurité dans les obligations. En outre, la société mère est généralement plus libre de développer ses segments d'activité non réglementés une fois qu'une clôture est en place. Les États individuels sont principalement impliqués dans le cantonnement des services publics à l'intérieur de leurs frontières, car aucun mandat fédéral n'est actuellement en place exigeant que tous les services publics soient cantonnés.

Exemples concrets

Une réussite très médiatisée sur le ringfencing s'est produite lors de l' effondrement d' Enron en 2001-2002. Enron a acquis Portland General Electric, basée dans l'Oregon, en 1997, mais la société de production d'électricité a été cantonnée par l'État de l'Oregon avant la finalisation de l'acquisition. Cela a protégé les actifs de Portland General Electric et ses consommateurs, lorsqu'Enron a déclaré faillite au milieu de scandales comptables massifs.

Plus récemment, en réaction à la crise financière de 2007-2008, pour empêcher de futurs renflouements financés par les contribuables des banques "too big to fail", les autorités britanniques ont publié une série de nouvelles mesures. L'une des étapes comprenait le cantonnement en tant qu'élément essentiel de l'architecture de réforme post-crise. De nouvelles dispositions visent à séparer les services de détail «de base», tels que la collecte de dépôts, des unités de banque d'investissement plus risquées. Comme la règle ne s'applique qu'aux banques britanniques, et non aux banques américaines ou européennes opérant au Royaume-Uni, les critiques affirment que cela pourrait désavantager les banques britanniques.

Points forts

• Le cantonnement est utilisé pour isoler le risque de crédit d'un service public des risques de son entité mère.

• Cela se produit lorsqu'une grande société possède un service public réglementé en tant que filiale, mais que l'entité mère possède et exploite également des entreprises non réglementées.

• Les services publics cantonnés peuvent également bénéficier d'une meilleure qualité de crédit pour les obligations ou autres titres qu'ils émettent.

• L'objectif est de protéger les clients des services publics contre les perturbations au cas où la société mère d'un tel service public connaîtrait un événement de crédit négatif tel qu'une faillite.