Lien submersible

Qu'est-ce qu'une obligation submersible ?

Une obligation submersible est un type de dette adossée à un fonds constitué par l'émetteur. L'émetteur réduit le coût d'emprunt au fil du temps en achetant et en remboursant périodiquement une partie des obligations sur le marché libre, puisant dans le fonds pour payer les transactions. Les obligations ont généralement une disposition qui permet de les racheter au taux du marché en vigueur.

Les obligations submersibles sont un investissement très sûr pour l'investisseur obligataire car elles sont garanties par des liquidités. Cependant, leur rendement est incertain car il dépend de la direction des prix des obligations sur le marché.

Comprendre le lien submersible

Du point de vue des sociétés et des municipalités qui les émettent, un avantage des obligations submersibles est que l'argent peut être remboursé en totalité ou en partie si les taux d'intérêt tombent en dessous du taux nominal de l'obligation. Ils peuvent alors refinancer le solde de l'argent dont ils ont besoin pour emprunter à un taux inférieur.

De plus, les émetteurs remboursent leurs emprunts et leurs intérêts par tranches, réduisant progressivement la somme due à la fin du terme.

Calcul du rendement par rapport à la durée de vie moyenne

Étant donné que les obligations submersibles ont généralement des durées plus courtes que leurs dates d'échéance, les investisseurs peuvent calculer le rendement d'une obligation sur la durée de vie moyenne lorsqu'ils décident d'acheter ou non une obligation submersible. Le rendement sur la durée de vie moyenne tient compte de la durée qu'une obligation peut avoir avant la retraite et du revenu que l'investisseur peut réaliser.

Les obligations submersibles sont généralement assorties d'une clause leur permettant d'être rachetées au pair majoré du taux d'intérêt en vigueur sur le marché.

Le rendement sur la durée de vie moyenne est également important lorsque les obligations avec des fonds d'amortissement se négocient en dessous du pair, car le rachat des obligations donne un peu de stabilité des prix.

Exemple d'une obligation coulante

Say Mars Inc. décide d'émettre 20 millions de dollars d'obligations d'une durée de 20 ans. L'entreprise crée un fonds d'amortissement de 20 millions de dollars et un calendrier d'appels pour les 20 prochaines années. À la date anniversaire de l'émission de chaque obligation, la société retire 1 million de dollars du fonds d'amortissement et rappelle 5 % de ses obligations.

Parce que le fonds d'amortissement ajoute de la stabilité au processus de remboursement, les agences de notation notent les obligations comme AAA et réduisent le taux d'intérêt de 6,3% à 6%. La société économise 120 000 $ en paiements d'intérêts la première année et de l'argent supplémentaire par la suite.

La protection de remboursement améliorée offerte par les fonds d'amortissement est attrayante pour les investisseurs à la recherche d'un placement sûr. Cependant, les investisseurs peuvent craindre que les obligations ne soient remboursées avant l'échéance, car ils perdront des revenus d'intérêts.

Les sociétés sont tenues de divulguer leurs obligations submersibles par le biais de leurs états financiers et de leur prospectus.

Points forts

• Les obligations submersibles sont adossées à un fonds qui sert à racheter périodiquement une partie de l'émission obligataire.

• Du point de vue de l'investisseur, les obligations submersibles sont un investissement à faible risque mais leur rendement peut être décevant.

• Du point de vue de l'émetteur, les obligations amortissables peuvent être un moyen moins coûteux d'emprunter de l'argent.