एट्रिब्यूशन विश्लेषण

एट्रिब्यूशन विश्लेषण क्या है?

एट्रिब्यूशन विश्लेषण एक पोर्टफोलियो या फंड मैनेजर के प्रदर्शन के मूल्यांकन के लिए एक परिष्कृत तरीका है। "रिटर्न एट्रिब्यूशन" या "प्रदर्शन एट्रिब्यूशन" के रूप में भी जाना जाता है, यह एक सक्रिय फंड मैनेजर के निवेश चयनों और निर्णयों के पहलुओं का मात्रात्मक विश्लेषण करने का प्रयास करता है - और अतिरिक्त रिटर्न के स्रोतों की पहचान करने के लिए, विशेष रूप से एक इंडेक्स या अन्य बेंचमार्क की तुलना में।

पोर्टफोलियो प्रबंधकों और निवेश फर्मों के लिए, एट्रिब्यूशन विश्लेषण रणनीतियों का आकलन करने के लिए एक प्रभावी उपकरण हो सकता है। निवेशकों के लिए, एट्रिब्यूशन विश्लेषण फंड या धन प्रबंधकों के प्रदर्शन का आकलन करने के तरीके के रूप में काम करता है।

• एट्रिब्यूशन विश्लेषण एक मूल्यांकन उपकरण है जिसका उपयोग पोर्टफोलियो (या पोर्टफोलियो प्रबंधक) के प्रदर्शन को समझाने और विश्लेषण करने के लिए किया जाता है, विशेष रूप से एक विशेष बेंचमार्क के खिलाफ।

• एट्रिब्यूशन विश्लेषण तीन कारकों पर केंद्रित है: प्रबंधक का निवेश चयन और परिसंपत्ति आवंटन, उनकी निवेश शैली, और उनके निर्णयों और ट्रेडों का बाजार समय।

• निवेश विकल्पों के विश्लेषण में संपत्ति वर्ग और पोर्टफोलियो के भीतर परिसंपत्तियों का भार।

• निवेश शैली होल्डिंग्स की प्रकृति को दर्शाती है: कम जोखिम, विकास-उन्मुख, आदि।

• बाजार के समय के प्रभाव को मापना कठिन है, और कई विश्लेषक इसे संपत्ति चयन और निवेश शैली की तुलना में एट्रिब्यूशन विश्लेषण में कम महत्वपूर्ण मानते हैं।

एट्रिब्यूशन विश्लेषण कैसे काम करता है

एट्रिब्यूशन विश्लेषण तीन कारकों पर केंद्रित है: प्रबंधक की निवेश पसंद और परिसंपत्ति आवंटन, उनकी निवेश शैली, और उनके निर्णयों और ट्रेडों का बाजार समय।

यह तरीका उस एसेट क्लास की पहचान से शुरू होता है जिसमें फंड मैनेजर निवेश करना चुनता है। एक परिसंपत्ति वर्ग आम तौर पर एक प्रबंधक द्वारा चुने गए निवेश के प्रकार का वर्णन करता है; इसके भीतर, यह एक भौगोलिक बाज़ार का वर्णन करते हुए और अधिक विशिष्ट हो सकता है जिसमें वे उत्पन्न होते हैं और/या एक उद्योग क्षेत्र। यूरोपीय निश्चित आय ऋण या अमेरिकी प्रौद्योगिकी इक्विटी दोनों उदाहरण हो सकते हैं।

फिर, अलग-अलग संपत्तियों का आवंटन होता है- यानी पोर्टफोलियो का कितना प्रतिशत विशिष्ट खंडों, क्षेत्रों या उद्योगों को भारित किया जाता है।

संपत्ति के प्रकार को निर्दिष्ट करने से प्रदर्शन की तुलना के लिए एक सामान्य बेंचमार्क की पहचान करने में मदद मिलेगी। अक्सर, यह बेंचमार्क मार्केट इंडेक्स का रूप ले लेता है , जो तुलनीय संपत्तियों की एक टोकरी है।

मार्केट इंडेक्स बहुत व्यापक हो सकते हैं, जैसे कि एसएंडपी 500 इंडेक्स या नैस्डैक कम्पोजिट इंडेक्स,. जो कई तरह के शेयरों को कवर करता है; या वे काफी विशिष्ट हो सकते हैं, रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट या कॉर्पोरेट उच्च उपज बांड पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं।

निवेश शैली का विश्लेषण

एट्रिब्यूशन विश्लेषण का अगला चरण प्रबंधक की निवेश शैली का निर्धारण करना है । ऊपर चर्चा की गई वर्ग पहचान की तरह, एक शैली एक बेंचमार्क प्रदान करेगी जिसके खिलाफ प्रबंधक के प्रदर्शन का आकलन किया जा सके।

शैली विश्लेषण की पहली विधि प्रबंधक की जोत की प्रकृति पर केंद्रित है। यदि वे इक्विटी हैं, उदाहरण के लिए, क्या वे लार्ज-कैप या स्मॉल-कैप कंपनियों के स्टॉक हैं? मूल्य- या विकास-उन्मुख?

अमेरिकी अर्थशास्त्री बिल शार्प ने 1988 में दूसरे प्रकार के स्टाइल विश्लेषण की शुरुआत की। रिटर्न-आधारित शैली विश्लेषण (आरबीएसए) एक फंड के रिटर्न को चार्ट करता है और तुलनीय प्रदर्शन इतिहास के साथ एक इंडेक्स की तलाश करता है। शार्प ने इस पद्धति को एक तकनीक के साथ परिष्कृत किया जिसे उन्होंने द्विघात अनुकूलन कहा, जिसने उन्हें सूचकांकों का एक मिश्रण प्रदान करने की अनुमति दी जो एक प्रबंधक के रिटर्न के सबसे निकट से संबंधित थे।

अल्फा की व्याख्या

एक बार एट्रिब्यूशन विश्लेषक उस मिश्रण की पहचान कर लेता है, तो वे रिटर्न का एक अनुकूलित बेंचमार्क तैयार कर सकते हैं, जिसके खिलाफ वे प्रबंधक के प्रदर्शन का मूल्यांकन कर सकते हैं। इस तरह के विश्लेषण से अतिरिक्त रिटर्न, या अल्फा पर प्रकाश डाला जाना चाहिए , जो प्रबंधक को उन बेंचमार्क पर प्राप्त होता है।

एट्रिब्यूशन विश्लेषण का अगला चरण उस अल्फा को समझाने का प्रयास करता है। क्या यह प्रबंधक के स्टॉक की पसंद, क्षेत्रों के चयन या बाजार के समय के कारण है ? उनके स्टॉक पिक द्वारा उत्पन्न अल्फा को निर्धारित करने के लिए, एक विश्लेषक को क्षेत्र और समय के कारण अल्फा के हिस्से को पहचानना और घटाना होगा। फिर, यह प्रबंधक के चयनित क्षेत्रों के मिश्रण और उनके ट्रेडों के समय के आधार पर अनुकूलित बेंचमार्क विकसित करके किया जा सकता है। यदि फंड का अल्फा 13% है, तो उस 13% का एक निश्चित टुकड़ा सेक्टर चयन और उन क्षेत्रों से प्रवेश और निकास के समय को निर्दिष्ट करना संभव है। शेष स्टॉक चयन अल्फा होगा।

मार्केट टाइमिंग और एट्रिब्यूशन एनालिसिस

हालांकि कुछ प्रबंधक एक खरीद-और-पकड़ रणनीति का उपयोग करते हैं, अधिकांश लगातार व्यापार कर रहे हैं, एक निश्चित अवधि के दौरान खरीदने और बेचने के निर्णय ले रहे हैं। गतिविधि के आधार पर रिटर्न को विभाजित करना उपयोगी हो सकता है, आपको बता रहा है कि क्या प्रबंधक के पोर्टफोलियो से पदों को जोड़ने या घटाने या अंतिम रिटर्न को नुकसान पहुंचाने के निर्णय - एक अधिक निष्क्रिय खरीद-और-पकड़ दृष्टिकोण।

मार्केट टाइमिंग दर्ज करें, तीसरा बड़ा कारक जो एट्रिब्यूशन विश्लेषण में जाता है। हालाँकि, इसके महत्व पर उचित मात्रा में बहस मौजूद है।

निश्चित रूप से, मात्रात्मक शर्तों में डालने के लिए यह विशेषता विश्लेषण का सबसे कठिन हिस्सा है। इस हद तक कि बाजार के समय को मापा जा सकता है, विद्वान उतार-चढ़ाव को प्रतिबिंबित करने वाले बेंचमार्क के खिलाफ प्रबंधक के रिटर्न का आकलन करने के महत्व को इंगित करते हैं। आदर्श रूप से, फंड तेजी के समय में ऊपर जाएगा और मंदी की अवधि में बाजार से कम गिरेगा।

फिर भी, कुछ विद्वान ध्यान दें कि समय के संबंध में प्रबंधक के प्रदर्शन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा यादृच्छिक या भाग्य है। नतीजतन, सामान्य तौर पर, अधिकांश विश्लेषक परिसंपत्ति चयन और निवेश शैली की तुलना में बाजार के समय को कम महत्व देते हैं।