İlişkilendirme Analizi

İlişkilendirme Analizi Nedir?

İlişkilendirme analizi, bir portföy veya fon yöneticisinin performansını değerlendirmek için gelişmiş bir yöntemdir. "Getiri atfedilmesi" veya "performans atfedilmesi" olarak da bilinir, aktif bir fon yöneticisinin yatırım seçimlerini ve kararlarını nicel olarak analiz etmeye ve özellikle bir endeks veya başka bir kıyaslama ile karşılaştırıldığında aşırı getiri kaynaklarını belirlemeye çalışır.

Portföy yöneticileri ve yatırım firmaları için ilişkilendirme analizi, stratejileri değerlendirmek için etkili bir araç olabilir. Yatırımcılar için ilişkilendirme analizi, fon veya para yöneticilerinin performansını değerlendirmenin bir yolu olarak çalışır.

• İlişkilendirme analizi, bir portföyün (veya portföy yöneticisinin) performansını, özellikle belirli bir karşılaştırma ölçütüne göre açıklamak ve analiz etmek için kullanılan bir değerlendirme aracıdır.

• İlişkilendirme analizi üç faktöre odaklanır: yöneticinin yatırım seçimleri ve varlık tahsisi, yatırım tarzları ve kararlarının ve alım satımlarının piyasa zamanlaması.

• Yatırım seçeneklerinin analizinde bir portföy rakamı içindeki varlıkların varlık sınıfı ve ağırlığı.

• Yatırım tarzı, holdinglerin doğasını yansıtır: düşük riskli, büyüme odaklı, vb.

• Piyasa zamanlamasının etkisini ölçmek zordur ve birçok analist, ilişkilendirme analizinde bunu varlık seçimi ve yatırım tarzından daha az önemli olarak değerlendirir.

İlişkilendirme Analizi Nasıl Çalışır?

İlişkilendirme analizi üç faktöre odaklanır: yöneticinin yatırım seçimleri ve varlık tahsisi, yatırım tarzları ve kararlarının ve alım satımlarının piyasa zamanlaması.

Yöntem, bir fon yöneticisinin yatırım yapmayı seçtiği varlık sınıfını belirleyerek başlar. Bir varlık sınıfı genellikle bir yöneticinin seçtiği yatırımların türünü tanımlar; bunun içinde, kaynaklandıkları coğrafi bir pazarı ve/veya bir sanayi sektörünü tanımlayarak daha spesifik olabilir. Avrupa sabit gelirli borcu veya ABD teknoloji hisse senetleri örnek olabilir.

Ardından, farklı varlıkların tahsisi yapılır - yani portföyün yüzde kaçının belirli bölümlere, sektörlere veya endüstrilere göre ağırlıklandırıldığı.

Varlık türlerinin belirtilmesi, performans karşılaştırması için genel bir kıyaslama belirlenmesine yardımcı olacaktır. Çoğu zaman, bu kıyaslama,. karşılaştırılabilir varlıklardan oluşan bir sepet olan bir piyasa endeksi şeklini alacaktır .

S&P 500 Endeksi veya Nasdaq Bileşik Endeksi gibi çok geniş olabilir ; veya gayrimenkul yatırım ortaklıklarına veya kurumsal yüksek getirili tahvillere odaklanarak oldukça spesifik olabilirler.

Yatırım Tarzını Analiz Etme

İlişkilendirme analizindeki bir sonraki adım, yöneticinin yatırım stilini belirlemektir. Yukarıda tartışılan sınıf tanımlaması gibi, bir stil de yöneticinin performansını ölçmek için bir kıyaslama sağlayacaktır.

Tarz analizinin ilk yöntemi, yöneticinin elindeki varlıkların doğasına odaklanır. Örneğin, bunlar hisse senedi ise, büyük sermayeli veya küçük sermayeli şirketlerin hisse senetleri mi? Değer mi yoksa büyüme odaklı mı?

Amerikalı ekonomist Bill Sharpe,. ikinci tür stil analizini 1988'de tanıttı. Getirilere dayalı stil analizi (RBSA), bir fonun getirilerini çizer ve karşılaştırılabilir performans geçmişine sahip bir endeks arar. Sharpe, bu yöntemi, ikinci dereceden optimizasyon olarak adlandırdığı ve bir yöneticinin getirileriyle en yakından ilişkili olan bir endeks karışımını atamasına izin veren bir teknikle geliştirdi.

Alfa'yı Açıklama

Bir ilişkilendirme analisti bu karışımı tanımladıktan sonra, yöneticinin performansını değerlendirebilecekleri özelleştirilmiş bir getiri karşılaştırması formüle edebilirler. Böyle bir analiz , yöneticinin bu ölçütlere göre sahip olduğu aşırı getirilere veya alfaya ışık tutmalıdır.

İlişkilendirme analizindeki bir sonraki adım, bu alfayı açıklamaya çalışır. Yöneticinin hisse senedi seçimleri, sektör seçimi veya piyasa zamanlaması nedeniyle mi? Hisse senedi alımları tarafından üretilen alfayı belirlemek için bir analist, alfanın sektöre ve zamanlamaya bağlı kısmını belirlemeli ve çıkarmalıdır. Yine, bu, yöneticinin seçtiği sektörler karışımına ve işlemlerinin zamanlamasına dayalı olarak özelleştirilmiş karşılaştırma ölçütleri geliştirerek yapılabilir. Fonun alfası %13 ise, bu %13'ün belirli bir dilimini sektör seçimine ve bu sektörlerden giriş ve çıkış zamanlamasına tahsis etmek mümkündür. Kalan hisse senedi seçimi alfa olacaktır.

Pazar Zamanlaması ve İlişkilendirme Analizi

Bazı yöneticiler bir al ve tut stratejisi uygulasa da, çoğu sürekli ticaret yapıyor, belirli bir süre boyunca alım satım kararları veriyor. Getirileri faaliyete göre bölümlere ayırmak, bir yöneticinin portföyden pozisyon ekleme veya çıkarma kararlarının mı yoksa daha pasif bir satın al ve tut yaklaşımına kıyasla nihai getiriyi mi olumsuz etkilediğini size bildirerek faydalı olabilir.

İlişkilendirme analizine giren üçüncü büyük faktör olan piyasa zamanlamasını girin. Yine de önemi konusunda adil bir tartışma var.

Kuşkusuz bu, nitelik analizinin nicel terimlerle ifade edilmesi en zor kısmıdır. Bilim adamları, piyasa zamanlamasının ölçülebildiği ölçüde, bir yöneticinin getirilerini iniş ve çıkışları yansıtan kıyaslamalara karşı ölçmenin önemine işaret ediyor. İdeal olarak, fon yükseliş dönemlerinde yükselir ve düşüş dönemlerinde piyasadan daha az düşer.

Öyle olsa bile, bazı bilim adamları, bir yöneticinin zamanlamayla ilgili performansının önemli bir bölümünün rastgele veya şans olduğuna dikkat çekiyor. Sonuç olarak, genel olarak çoğu analist, piyasa zamanlamasına varlık seçimi ve yatırım tarzından daha az önem atfeder.