Eignunargreining

Hvað er tilvísunargreining?

Eignunargreining er háþróuð aðferð til að meta frammistöðu eignasafns eða sjóðsstjóra. Einnig þekktur sem „ávöxtunarmiðun“ eða „afkomutilsaga“, reynir það að greina megindlega þætti fjárfestingarvals og ákvarðana virks sjóðsstjóra – og til að bera kennsl á uppsprettur umframávöxtunar, sérstaklega í samanburði við vísitölu eða annað viðmið.

Fyrir eignasafnsstjóra og fjárfestingarfyrirtæki getur eignagreining verið áhrifaríkt tæki til að meta aðferðir. Fyrir fjárfesta virkar eignagreining sem leið til að meta frammistöðu sjóða- eða peningastjóra.

• Eignunargreining er matstæki sem notað er til að útskýra og greina frammistöðu eignasafns (eða eignasafnsstjóra), sérstaklega miðað við tiltekið viðmið.

• Eignunargreining beinist að þremur þáttum: fjárfestingarvali stjórnanda og eignaúthlutun, fjárfestingarstíl þeirra og markaðstíma ákvarðana og viðskipta.

• Eignaflokkur og vægi eigna innan eignasafns í greiningu á fjárfestingarvali.

• Fjárfestingarstíll endurspeglar eðli eignarhlutanna: áhættulítil, vaxtarmiðuð o.s.frv.

• Erfitt er að mæla áhrif tímasetningar á markaði og margir sérfræðingar meta það sem minna mikilvægt í eignagreiningu en eignaval og fjárfestingarstíl.

Hvernig tilvísunargreining virkar

Eignunargreining beinist að þremur þáttum: fjárfestingarvali stjórnanda og eignaúthlutun, fjárfestingarstíl þeirra og markaðstíma ákvarðana og viðskipta.

Aðferðin byrjar á því að auðkenna í hvaða eignaflokki sjóðsstjóri velur að fjárfesta. Eignaflokkur lýsir almennt tegund fjárfestinga sem stjórnandi velur; innan þess getur það líka orðið nákvæmara, lýsir landfræðilegum markaði sem þeir eiga uppruna sinn í og/eða iðnaðargeiranum. Evrópskar skuldir með fastatekjur eða bandarísk tæknihlutabréf gætu hvort tveggja verið dæmi.

Síðan er það úthlutun mismunandi eigna - það er, hvaða hlutfall af eignasafninu er vegið til ákveðinna hluta, geira eða atvinnugreina.

Að tilgreina tegund eigna mun hjálpa til við að bera kennsl á almennt viðmið fyrir samanburð á frammistöðu. Oft mun þetta viðmið vera í formi markaðsvísitölu , körfu sambærilegra eigna.

Markaðsvísitölur geta verið mjög víðtækar, eins og S&P 500 vísitalan eða Nasdaq Composite vísitalan,. sem ná yfir úrval hlutabréfa; eða þeir geta verið nokkuð sérstakir, með áherslu á til dæmis fasteignafjárfestingarsjóði eða hávaxtaskuldabréf fyrirtækja.

Greining fjárfestingarstíls

Næsta skref í eignagreiningu er að ákvarða fjárfestingarstíl stjórnandans. Eins og bekkjarauðkenningin sem fjallað er um hér að ofan, mun stíll veita viðmið sem hægt er að meta frammistöðu stjórnandans við.

Fyrsta aðferðin við stílgreining beinist að eðli eignarhaldsstjórans. Ef það eru hlutabréf, eru það til dæmis hlutabréf stórra eða lítilla fyrirtækja? Gildis- eða vaxtarmiðað?

Bandaríski hagfræðingurinn Bill Sharpe kynnti aðra gerð stílgreiningar árið 1988. Ávöxtunartengd stílgreining (RBSA) sýnir ávöxtun sjóðs og leitar að vísitölu með sambærilega afkomusögu. Sharpe fínpússaði þessa aðferð með tækni sem hann kallaði quadratic optimization, sem gerði honum kleift að úthluta blöndu af vísitölum sem tengdust best ávöxtun stjórnanda.

Útskýrir alfa

Þegar tilvísunarsérfræðingur hefur fundið þá blöndu geta þeir mótað sérsniðið viðmið um ávöxtun sem þeir geta metið frammistöðu stjórnandans á móti. Slík greining ætti að varpa ljósi á umframávöxtun, eða alfa,. sem stjórnandinn nýtur umfram þessi viðmið.

Næsta skref í eignagreiningu reynir að útskýra það alfa. Er það vegna hlutabréfavals stjórnandans, vals á geirum eða tímasetningar markaðarins ? Til að ákvarða alfa sem myndast af hlutabréfavali þeirra verður sérfræðingur að bera kennsl á og draga frá hluta alfa sem rekja má til geira og tímasetningar. Aftur, þetta er hægt að gera með því að þróa sérsniðnar viðmiðanir sem byggjast á valinni blöndu stjórnandans af geirum og tímasetningu viðskipta þeirra. Ef alfa sjóðsins er 13%, er hægt að úthluta ákveðinni sneið af þeim 13% til geiravals og tímasetningar inn- og útgöngu úr þeim geirum. Afgangurinn verður hlutabréfaval alfa.

Markaðstímasetning og tilvísunargreining

Þó að sumir stjórnendur noti kaup-og-hald stefnu, eru flestir stöðugt í viðskiptum, taka kaup og söluákvarðanir á tilteknu tímabili. Það getur verið gagnlegt að skipta ávöxtun eftir virkni og segja þér hvort ákvarðanir stjórnanda um að bæta við eða draga stöður úr eignasafninu eða skaða endanlega ávöxtun - miðað við óvirkari kaup-og-hald nálgun.

Sláðu inn markaðstímasetningu, þriðji stóri þátturinn sem fer í eignagreiningu. Töluverð umræða er þó um mikilvægi þess.

Vissulega er þetta erfiðasti hluti eigindagreiningar til að setja í megindlega skilmála. Að því marki sem hægt er að mæla tímasetningu á markaði benda fræðimenn á mikilvægi þess að meta ávöxtun stjórnanda á móti viðmiðum sem endurspegla uppsveiflur og niðursveiflur. Helst mun sjóðurinn hækka á bullish tímum og mun lækka minna en markaðurinn á bearish tímabilum.

Þrátt fyrir það taka sumir fræðimenn fram að verulegur hluti af frammistöðu stjórnanda með tilliti til tímasetningar er tilviljunarkenndur, eða heppni. Þess vegna telja flestir sérfræðingar almennt minna vægi við tímasetningu á markaði en eignaval og fjárfestingarstíl.