Analisis Atribusi

Apakah Analisis Atribusi?

Analisis atribusi ialah kaedah yang canggih untuk menilai prestasi portfolio atau pengurus dana. Juga dikenali sebagai "atribusi pulangan" atau "atribusi prestasi," ia cuba menganalisis secara kuantitatif aspek pemilihan dan keputusan pelaburan pengurus dana yang aktif—dan untuk mengenal pasti sumber lebihan pulangan, terutamanya berbanding dengan indeks atau penanda aras lain.

Bagi pengurus portfolio dan firma pelaburan, analisis atribusi boleh menjadi alat yang berkesan untuk menilai strategi. Bagi pelabur, analisis atribusi berfungsi sebagai cara untuk menilai prestasi pengurus dana atau wang.

• Analisis atribusi ialah alat penilaian yang digunakan untuk menerangkan dan menganalisis prestasi portfolio (atau pengurus portfolio), terutamanya terhadap penanda aras tertentu.

• Analisis atribusi memfokuskan pada tiga faktor: pemilihan pelaburan dan peruntukan aset pengurus, gaya pelaburan mereka dan masa pasaran bagi keputusan dan dagangan mereka.

• Kelas aset dan wajaran aset dalam angka portfolio dalam analisis pilihan pelaburan.

• Gaya pelaburan mencerminkan sifat pegangan: berisiko rendah, berorientasikan pertumbuhan, dsb.

• Kesan pemasaan pasaran sukar untuk diukur dan ramai penganalisis menilainya sebagai kurang penting dalam analisis atribusi berbanding pemilihan aset dan gaya pelaburan.

Cara Analisis Atribusi Berfungsi

Analisis atribusi memfokuskan pada tiga faktor: pilihan pelaburan pengurus dan peruntukan aset, gaya pelaburan mereka dan masa pasaran bagi keputusan dan dagangan mereka.

Kaedah ini bermula dengan mengenal pasti kelas aset di mana pengurus dana memilih untuk melabur. Kelas aset secara amnya menerangkan jenis pelaburan yang dipilih oleh pengurus; dalam masa itu, ia juga boleh menjadi lebih spesifik, menerangkan pasaran geografi di mana ia berasal dan/atau sektor industri. Hutang pendapatan tetap Eropah atau ekuiti teknologi AS boleh menjadi contoh.

Kemudian, terdapat peruntukan bagi aset yang berbeza—iaitu, berapa peratusan portfolio yang ditimbang kepada segmen, sektor atau industri tertentu.

Menentukan jenis aset akan membantu mengenal pasti penanda aras umum untuk perbandingan prestasi. Selalunya, penanda aras ini akan berbentuk indeks pasaran,. sekumpulan aset yang setanding.

Indeks pasaran boleh menjadi sangat luas, seperti Indeks S&P 500 atau Indeks Komposit Nasdaq,. yang meliputi julat saham; atau mereka boleh agak khusus, memfokuskan, katakan, amanah pelaburan hartanah atau bon hasil tinggi korporat.

Menganalisis Gaya Pelaburan

Langkah seterusnya dalam analisis atribusi ialah menentukan gaya pelaburan pengurus. Seperti pengenalan kelas yang dibincangkan di atas, gaya akan memberikan penanda aras untuk mengukur prestasi pengurus.

Kaedah pertama analisis gaya menumpukan pada sifat pegangan pengurus. Jika ia adalah ekuiti, sebagai contoh, adakah ia saham syarikat bermodal besar atau kecil ? Berorientasikan nilai atau pertumbuhan?

Ahli ekonomi Amerika Bill Sharpe memperkenalkan jenis analisis gaya kedua pada tahun 1988. Analisis gaya berasaskan pulangan (RBSA) mencatatkan pulangan dana dan mencari indeks dengan sejarah prestasi yang setanding. Sharpe memperhalusi kaedah ini dengan teknik yang dipanggilnya pengoptimuman kuadratik, yang membolehkannya menetapkan gabungan indeks yang paling rapat dengan pulangan pengurus.

Menjelaskan Alpha

Setelah penganalisis atribusi mengenal pasti gabungan itu, mereka boleh merumuskan penanda aras tersuai bagi pulangan yang mana mereka boleh menilai prestasi pengurus. Analisis sebegini harus menyerlahkan lebihan pulangan, atau alpha,. yang dinikmati oleh pengurus berbanding penanda aras tersebut.

Langkah seterusnya dalam analisis atribusi cuba menerangkan alfa tersebut. Adakah ia disebabkan oleh pemilihan saham pengurus, pemilihan sektor atau masa pasaran ? Untuk menentukan alfa yang dijana oleh pilihan saham mereka, seorang penganalisis mesti mengenal pasti dan menolak bahagian alfa yang boleh dikaitkan dengan sektor dan masa. Sekali lagi, ini boleh dilakukan dengan membangunkan penanda aras tersuai berdasarkan gabungan sektor terpilih pengurus dan masa dagangan mereka. Jika alfa dana ialah 13%, adalah mungkin untuk memperuntukkan bahagian tertentu daripada 13% itu kepada pemilihan sektor dan masa masuk dan keluar daripada sektor tersebut. Bakinya ialah alfa pemilihan saham.

Masa Pasaran dan Analisis Atribusi

Walaupun sesetengah pengurus menggunakan strategi beli dan tahan, kebanyakannya sentiasa berdagang, membuat keputusan beli dan jual sepanjang tempoh tertentu. Membahagikan pulangan mengikut aktiviti boleh berguna, memberitahu anda sama ada keputusan pengurus untuk menambah atau menolak kedudukan daripada portfolio atau menjejaskan pulangan akhir—berbanding pendekatan beli dan tahan yang lebih pasif.

Masukkan masa pasaran, faktor besar ketiga yang digunakan dalam analisis atribusi. Sebilangan besar perdebatan wujud mengenai kepentingannya, walaupun.

Sudah tentu, ini adalah bahagian paling sukar dalam analisis atribut untuk dimasukkan ke dalam istilah kuantitatif. Setakat masa pasaran boleh diukur, sarjana menunjukkan kepentingan mengukur pulangan pengurus berbanding penanda aras yang mencerminkan kenaikan dan kemerosotan. Sebaik-baiknya, dana akan naik dalam masa kenaikan harga dan akan menurun kurang daripada pasaran dalam tempoh menurun.

Walaupun begitu, sesetengah sarjana menyatakan bahawa sebahagian besar prestasi pengurus berkenaan dengan masa adalah rawak, atau nasib. Akibatnya, secara amnya, kebanyakan penganalisis mengaitkan kurang kepentingan kepada masa pasaran berbanding pemilihan aset dan gaya pelaburan.