ब्लैक-लिटरमैन मॉडल

ब्लैक-लिटरमैन मॉडल क्या है?

ब्लैक-लिटरमैन (बीएल) मॉडल एक विश्लेषणात्मक उपकरण है जिसका उपयोग पोर्टफोलियो प्रबंधकों द्वारा निवेशक के जोखिम सहनशीलता और बाजार के विचारों के भीतर परिसंपत्ति आवंटन को अनुकूलित करने के लिए किया जाता है। पेंशन फंड और बीमा कंपनियों जैसे वैश्विक निवेशकों को यह तय करने की आवश्यकता है कि विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों और देशों में अपने निवेश को कैसे आवंटित किया जाए।

बीएल मॉडल आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) का उपयोग करते हुए एक तटस्थ स्थिति से शुरू होता है, और फिर निवेशकों के विचारों से अतिरिक्त इनपुट लेता है ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि प्रारंभिक पोर्टफोलियो भार से अंतिम परिसंपत्ति आवंटन कैसे विचलित होना चाहिए। इसके बाद यह किसी के उद्देश्य जोखिम सहनशीलता को देखते हुए अपेक्षित रिटर्न को अधिकतम करने के लिए माध्य-भिन्न अनुकूलन (एमवीओ) की प्रक्रिया से गुजरता है ।

ब्लैक-लिटरमैन मॉडल की मूल बातें

पोर्टफोलियो निर्माण के लिए ब्लैक-लिटरमैन मॉडल आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) पर आधारित है। आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत यह मानता है कि एक निवेश के जोखिम और वापसी की विशेषताओं को अकेले नहीं देखा जाना चाहिए, बल्कि इसका मूल्यांकन किया जाना चाहिए कि निवेश समग्र पोर्टफोलियो के जोखिम और वापसी को कैसे प्रभावित करता है। एमपीटी से पता चलता है कि एक निवेशक कई परिसंपत्तियों का एक पोर्टफोलियो बना सकता है जो किसी दिए गए स्तर के जोखिम के लिए अधिकतम रिटर्न देगा।

इसी तरह, अपेक्षित रिटर्न के वांछित स्तर को देखते हुए, एक निवेशक न्यूनतम संभव जोखिम के साथ एक पोर्टफोलियो का निर्माण कर सकता है। भिन्नता और सहसंबंध जैसे सांख्यिकीय उपायों के आधार पर , एक व्यक्तिगत निवेश का प्रदर्शन पूरे पोर्टफोलियो को कैसे प्रभावित करता है, उससे कम महत्वपूर्ण है।

बीएल मॉडल को इस मॉडल में सुधार करने के लिए डिज़ाइन किया गया था क्योंकि एमपीटी की सीमाओं में से एक यह है कि यह मानता है कि पिछले अपेक्षित रिटर्न भविष्य में जारी रहेगा। अन्य मूल्य निर्धारण मॉडल- उदाहरण के लिए, पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम) - हालांकि, पिछले प्रदर्शन की तुलना में अलग उम्मीदें पैदा कर सकते हैं। बीएल मॉडल सीएपीएम या अन्य जैसे मॉडलों के आधार पर निवेशकों के भविष्य के अपेक्षित रिटर्न के अनुमानों के साथ देखे गए बाजार डेटा को शामिल करता है। मॉडल अनिवार्य रूप से भविष्य के प्रदर्शन की अपेक्षाओं को ध्यान में रखते हुए डिफ़ॉल्ट एमपीटी आवंटन को संशोधित करता है।

बीएल दृष्टिकोण किसी भी मॉडल अनुमान त्रुटि को स्पष्ट होने की अनुमति देता है क्योंकि आवंटन विकल्प खराब धारणाओं को बढ़ा सकते हैं।

विशेष ध्यान

बीएल मॉडल 1990 के आसपास रहा है, और इसे संस्थागत निवेश समुदाय से बहुत सम्मान मिलता है। यह गोल्डमैन सैक्स अर्थशास्त्री फिशर ब्लैक ( ब्लैक-स्कोल्स मॉडल प्रसिद्धि के) और रॉबर्ट लिटरमैन द्वारा बनाया गया था।

जबकि बीएल मॉडल को भविष्य के दृष्टिकोण पर राय को शामिल करके एमपीटी द्वारा प्रदान किए गए परिसंपत्ति आवंटन में सुधार करने के लिए देखा जाता है, क्योंकि ये अनुमान केवल राय या मूल्य निर्धारण मॉडल के परिणाम हैं जो व्यक्तिपरक इनपुट पर निर्भर करते हैं, बीएल मॉडल पूर्वाग्रह या गलत धारणाओं का परिणाम हो सकता है। उदाहरण के लिए, एक परिसंपत्ति वर्ग के अति-आशावादी दृष्टिकोण के परिणामस्वरूप एमपीटी की तुलना में अधिक पोर्टफोलियो भार होगा, और यदि वह परिसंपत्ति वर्ग लड़खड़ाता है तो इससे बड़ा नुकसान हो सकता है। ब्लैक-लिटरमैन मॉडल का उपयोग करने वाले निवेशकों को इसके बारे में पता होना चाहिए और नियमित आधार पर अपनी अपेक्षाओं को अपडेट करना चाहिए, तदनुसार अपने पोर्टफोलियो भार को पुनर्संतुलित करना चाहिए।

ब्लैक-लिटरमैन मॉडल का एक उदाहरण

मान लें कि एक निश्चित बीमा कंपनी में एक पोर्टफोलियो प्रबंधन टीम आने वाले वर्ष में विकासशील देश के बाजारों पर बेहद उत्साहित है। आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत के परिणामस्वरूप उभरते बाजारों के लिए प्रारंभिक परिसंपत्ति आवंटन 10% है। विभिन्न मूल्य निर्धारण मॉडल और क्षेत्र के लिए आर्थिक दृष्टिकोण के साथ अपनी राय की पुष्टि करने के बाद, वे उभरते बाजारों के शेयरों से अधिक वजन के लिए इच्छुक हैं।

इस तेजी के दृष्टिकोण को बीएल मॉडल में डालने के बाद, वे माध्य-विचरण अनुकूलन करते हैं और अपने पोर्टफोलियो को उभरते बाजारों की प्रतिभूतियों का 15% तक रखने की अनुमति देते हैं।

##हाइलाइट

• एमपीटी मॉडल को इस मायने में सीमित देखा जाता है कि यह केवल ऐतिहासिक बाजार डेटा को शामिल करता है और फिर उन्हीं रिटर्न को आगे बढ़ाता है।

• ब्लैक-लिटरमैन मॉडल एक पोर्टफोलियो आवंटन मॉडल है जो आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) से शुरू होता है और अपेक्षित रिटर्न के निवेशक विचारों में जोड़ता है।

• बीएल मॉडल निवेशक को अपने विचारों को लागू करने देता है और फिर अनुशंसित परिसंपत्ति आवंटन को अनुकूलित करता है।