राजकीय कर्ज

संप्रभु ऋण क्या है?

संप्रभु ऋण किसी देश की सरकार द्वारा पैसा उधार लेने के लिए जारी किया जाता है। संप्रभु ऋण को सरकारी ऋण, सार्वजनिक ऋण और राष्ट्रीय ऋण के रूप में भी जाना जाता है।

सरकारें सार्वजनिक निवेश के वित्तपोषण से लेकर रोजगार बढ़ाने तक कई कारणों से उधार लेती हैं। संप्रभु ऋण का स्तर और इसकी ब्याज दरें किसी देश के व्यवसायों और निवासियों की बचत प्राथमिकताओं के साथ-साथ विदेशी निवेशकों की मांग को भी दर्शाएंगी।

संप्रभु ऋण किस्में

सरकारें बांड, बिल या अन्य ऋण प्रतिभूतियां जारी करके, या अन्य देशों और अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष जैसे बहुपक्षीय संगठनों से ऋण लेकर संप्रभु ऋण लेती हैं ।

संप्रभु ऋण विदेशियों या देश के अपने नागरिकों के लिए देय हो सकता है, और घरेलू मुद्रा के साथ-साथ विदेशी मुद्रा में भी मूल्यवर्गित किया जा सकता है।

अल्पकालिक अमेरिकी सरकार और महीनों के भीतर परिपक्व होने वाली विदेशी ऋण प्रतिभूतियों को ट्रेजरी बिल या केवल बिल के रूप में जाना जाता है, जबकि वर्षों में मापी गई अवधि के साथ एक संप्रभु या निजी ऋण सुरक्षा को बांड कहा जाता है ।

संप्रभु ऋण की अनूठी विशेषताएं

हालांकि ऋणदाता हमेशा डिफ़ॉल्ट जोखिम उठाते हैं,. सॉवरेन उधार में कई विशिष्ट विशेषताएं होती हैं।

विशेष रूप से, निजी उधारकर्ताओं के विपरीत, सरकारें कर राजस्व बढ़ा सकती हैं, और अधिकांश अपनी मुद्रा भी जारी कर सकती हैं। कम आश्वस्त रूप से, सरकारों को उन शासनों द्वारा भी उखाड़ फेंका जा सकता है जो अपने ऋण दायित्वों का सम्मान करने से इनकार करते हैं, या आर्थिक प्रतिबंध लगाते हैं जिससे उनके ऋण का मूल्य कम हो सकता है।

एक निजी देनदार के विपरीत, डिफ़ॉल्ट रूप से संप्रभु उधारकर्ता शायद ही कभी कानूनी प्रवर्तन के अधीन होते हैं, और लेनदारों को अक्सर यह मुश्किल लगता है, हालांकि यह असंभव नहीं है, डिफ़ॉल्ट संप्रभु की संपत्ति को लक्षित करना।

एक डिफ़ॉल्ट में, लेनदारों का मुख्य उत्तोलन अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजार में चूककर्ता संप्रभु के लिए पहुंच के परिणामी नुकसान में निहित है, और इसे फिर से उधार लेने में सक्षम होने के लिए एक ऋण निपटान पर बातचीत करने की आवश्यकता है। कुछ अकादमिक अध्ययनों में पाया गया है कि पूर्व की चूक का भविष्य की उधार शर्तों पर बहुत कम या कोई प्रभाव नहीं पड़ता है, जबकि एक ने निष्कर्ष निकाला है कि सॉवरेन ऋण पुनर्गठन में उच्च नुकसान बाजार के बहिष्करण की लंबी अवधि और उच्च उधार लागत से जुड़े थे।

कुछ संप्रभु ऋण प्रतिभूतियों ने कूपन भुगतान को जारी करने वाले देश की आर्थिक वृद्धि की दर से जोड़ा है, हालांकि ऐसे जीडीपी से जुड़े बांड मुद्दे अपेक्षाकृत दुर्लभ हैं।

जोखिम मुक्त दर कौन प्राप्त करता है

दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के रूप में अपनी स्थिति के आधार पर, अमेरिका को लंबे समय से दुनिया के सबसे सुरक्षित क्रेडिट जोखिम के रूप में देखा जाता है। देश ने अपने कर्ज में कभी चूक नहीं की है, और यह दुनिया की आरक्षित मुद्रा का जारीकर्ता बना हुआ है। तीन महीने के यूएस ट्रेजरी बिल की दर पारंपरिक रूप से एक बेंचमार्क "जोखिम-मुक्त" ब्याज दर के रूप में कार्य करती है।

अमेरिका ने 2011 में निजी एजेंसियों की सॉवरेन क्रेडिट रेटिंग में अपना पारंपरिक शीर्ष स्थान खो दिया, जब स्टैंडर्ड एंड पूअर्स ने अमेरिकी ऋण सीमा को बढ़ाने में कांग्रेस की देरी के बीच अपने क्रेडिट को AAA से AA+ तक घटा दिया। 2021 में एक और ऋण सीमा वृद्धि से पहले इसी तरह की चिंताएं फिर से सामने आईं। फिच ने जुलाई 2020 से अमेरिकी संप्रभु ऋण के लिए अपनी एएए रेटिंग पर नकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखा है।

कांग्रेस ने दिसंबर 2021 में यूएस ऋण सीमा में 2.5 ट्रिलियन डॉलर की वृद्धि की, जो 2023 में उधार लेने के लिए पर्याप्त है। दिसंबर 2021 तक, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स ने ऑस्ट्रेलिया, कनाडा, डेनमार्क, जर्मनी, लक्ज़मबर्ग, नीदरलैंड, नॉर्वे, सिंगापुर को एएए सॉवरेन क्रेडिट रेटिंग सौंपी। स्वीडन और स्विट्जरलैंड। अमेरिका को ऑस्ट्रिया, फिनलैंड, हांगकांग और न्यूजीलैंड के साथ AA+ का दर्जा दिया गया था।

संप्रभुता की सीमा

संप्रभु देश कुछ संप्रभु शक्तियों को एक मुद्रा संघ के रूप में चुन सकते हैं, जैसे कि यूरोज़ोन, जिसमें सभी सदस्य एक सुपरनैशनल प्राधिकरण द्वारा जारी मुद्रा का उपयोग करते हैं। साझा मुद्रा व्यापार प्रवाह और आर्थिक एकीकरण की सुविधा प्रदान कर सकती है।

हालांकि, वे लाभ लागत पर आते हैं, खासकर यदि मुद्रा संघ के विभिन्न सदस्य अलग-अलग आर्थिक परिस्थितियों का सामना करते हैं। 2011-2013 में यूरोज़ोन के सामने यही स्थिति थी, जब इसके आर्थिक रूप से सबसे कमजोर सदस्यों को सार्वजनिक ऋण बाजारों से बाहर रखा गया था, जिससे उन्हें आर्थिक मंदी के बीच घाटे के खर्च और मुद्रा अवमूल्यन के पारंपरिक नीतिगत साधनों के बिना छोड़ दिया गया था। एक बार यूरोपीय संप्रभु ऋण संकट समाप्त हो गया, यूरोपीय सेंट्रल बैंक सहित यूरोपीय संघ संस्थानों ने उन सदस्य राज्यों के संप्रभु ऋण की गारंटी और पुनर्गठन किया।

नुस्खे में बदलाव

परंपरागत रूप से, संभावित चूक का सामना करने वाले संप्रभुओं के लिए सलाह में खर्च को नियंत्रित करने के उद्देश्य से तपस्या नीतियां और विकास को बढ़ावा देने वाली आर्थिक उदारीकरण पहल शामिल हैं। अर्थशास्त्री कारमेन रेनहार्ट और केनेथ रोगॉफ ने शोध प्रकाशित किया जिसमें सुझाव दिया गया था कि उच्च स्तर के संप्रभु ऋण धीमी आर्थिक विकास से जुड़े थे।

आलोचकों ने उस अध्ययन के आंकड़ों को चुनौती दी है, और ध्यान दें कि सार्वजनिक क्षेत्र की तपस्या अक्सर आर्थिक मंदी की ओर ले जाती है।

1980 के दशक के बाद से जापान और हाल ही में अमेरिका के अनुभवों ने भी ऋण-से-जीडीपी अनुपात पर एक ऋण स्थिरता उपाय के रूप में संदेह पैदा किया है। दोनों ही मामलों में, अनुपात में बड़ी वृद्धि सरकारी ऋण पर ब्याज दरों में सार्थक वृद्धि से जुड़ी नहीं थी।

आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत (एमएमटी) का सुझाव है कि एक संप्रभु मुद्रा जारीकर्ता की उधार क्षमता मुख्य रूप से मुद्रास्फीति की दर से सीमित होती है जो वह सहन करने को तैयार है। इस मॉडल में, सरकारी खर्च को ऑफसेट करने के बजाय मुद्रास्फीति को शांत करने के लिए करों को बढ़ाया जाता है।

हाइलाइट्स

• स्थिर अर्थव्यवस्था और राजनीतिक व्यवस्था वाले देशों को आम तौर पर बेहतर क्रेडिट जोखिम के रूप में देखा जाता है, जिससे उन्हें अधिक अनुकूल शर्तों पर उधार लेने की अनुमति मिलती है।

• कई निजी एजेंसियां अक्सर संप्रभु उधारकर्ताओं की साख और उनके द्वारा जारी की जाने वाली प्रतिभूतियों का मूल्यांकन करती हैं।

• संप्रभु ऋण कुछ अद्वितीय जोखिम प्रस्तुत करता है जो अन्य प्रकार के उधार में मौजूद नहीं होते हैं।

• संप्रभु ऋण एक स्वतंत्र राजनीतिक इकाई की सरकार द्वारा जारी किया गया ऋण है, आमतौर पर प्रतिभूतियों के रूप में।