Valtion velka
Mikä on valtion velka?
Maan hallitus laskee liikkeeseen valtion velan lainatakseen rahaa. Valtionvelka tunnetaan myös nimellä valtionvelka, julkinen velka ja valtionvelka.
Valtiot lainaavat useista eri syistä julkisten investointien rahoittamisesta työllisyyden lisäämiseen. Valtionvelan taso ja sen korot heijastelevat myös maan yritysten ja asukkaiden säästämishalua sekä ulkomaisten sijoittajien kysyntää.
Valtionvelkalajikkeet
Hallitukset ottavat valtion velkaa laskemalla liikkeeseen joukkovelkakirjoja, vekseliä tai muita velkapapereita tai ottamalla lainoja muilta mailta ja monenvälisiltä järjestöiltä, kuten Kansainväliseltä valuuttarahastolta.
Valtiovelka voi olla velkaa ulkomaalaisille tai maan omille kansalaisille, ja se voi olla sekä kotimaan että ulkomaisen valuutan määräistä.
Lyhytaikaiset Yhdysvaltain valtion ja ulkomaiset velkapaperit, jotka erääntyvät kuukausien sisällä, tunnetaan valtion velkasitoumusten tai yksinkertaisesti vekselien nimissä, kun taas valtion tai yksityistä velkapaperia, jonka duraatio mitataan vuosina, kutsutaan obligaatioksi.
Valtionvelan ainutlaatuiset ominaisuudet
Vaikka lainanantajat ottavat aina maksukyvyttömyysriskin,. valtion lainauksella on useita erillisiä piirteitä.
On huomattava, että toisin kuin yksityiset lainanottajat, hallitukset voivat kerätä verotuloja ja useimmat myös laskea liikkeeseen omaa valuuttaa. Vähemmän vakuuttavaa on se, että hallitukset voivat kaataa myös hallitukset, jotka kieltäytyvät noudattamasta velkavelvoitteitaan, tai kohdistaa taloudellisia pakotteita, jotka voivat aiheuttaa niiden velkojen arvon menettämisen.
Toisin kuin yksityinen velallinen, maksukyvyttömät valtion lainanottajat ovat harvoin oikeudellisen täytäntöönpanon alaisia, ja velkojien on usein vaikeaa, joskaan ei mahdotonta, kohdentaa laiminlyöneen valtion omaisuutta.
Laiminlyönnissä velkojien pääasiallinen vipuvaikutus on siitä, että laiminlyönnistä johtuva valtio menettää pääsyn kansainvälisille pääomamarkkinoille, ja sen todennäköinen tarve neuvotella velkajärjestelystä voidakseen ottaa uudelleen lainaa. Joissakin akateemisissa tutkimuksissa on havaittu, että aikaisemmilla laiminlyönneillä on vain vähän tai ei ollenkaan vaikutusta tuleviin lainaehtoihin, kun taas yhdessä pääteltiin, että valtion velan uudelleenjärjestelyjen suuremmat tappiot liittyivät pitkittyneisiin markkinoiden ulkopuolelle jäämiseen ja korkeampiin lainakustannuksiin.
Jotkut valtion velkapaperit ovat yhdistäneet kuponkimaksut liikkeeseenlaskijamaan talouskasvuun, vaikka tällaiset BKT:hen sidotut joukkovelkakirjalainat ovat suhteellisen harvinaisia.
Kuka saa riskittömän hinnan
Maailman suurimman talouden asemansa ansiosta Yhdysvallat on pitkään pidetty maailman turvallisimpana luottoriskinä. Maa ei ole koskaan laiminlyönyt velkaansa, ja se on edelleen maailman varantovaluutan liikkeeseenlaskija. Yhdysvaltain kolmen kuukauden valtion velkasitoumusten korko on perinteisesti toiminut "riskittömänä" viitekorkona.
Yhdysvallat menetti perinteisen kärkipaikkansa yksityisten virastojen valtion luottoluokituksessa vuonna 2011, kun Standard and Poor's alensi luottoluokituksensa AAA:sta AA+:aan kongressin viivästyessä Yhdysvaltain velkakaton nostamisessa. Samankaltaiset huolenaiheet nousivat uudelleen esiin ennen velan enimmäismäärän korotusta vuonna 2021. Fitch on säilyttänyt negatiivisen näkymän Yhdysvaltain valtionvelkalle AAA-luokituksestaan heinäkuusta 2020 lähtien.
Kongressi nosti Yhdysvaltain velkakattoa joulukuussa 2021 2,5 biljoonalla dollarilla, mikä riittää lainaamiseen vuoteen 2023 mennessä. Joulukuusta 2021 alkaen Standard and Poor's myönsi AAA-luottoluokitukset Australialle, Kanadalle, Tanskalle, Saksalle, Luxemburgille, Alankomaille, Norjalle, Singaporelle, Ruotsi ja Sveitsi. Yhdysvallat sai AA+-luokituksen Itävallan, Suomen, Hongkongin ja Uuden-Seelannin rinnalla.
Suvereniteetin rajat
Suvereenit maat voivat päättää yhdistää joitakin suvereeneja valtuuksia kuten valuuttaliitossa, kuten euroalueella, jossa kaikki jäsenet käyttävät ylikansallisen viranomaisen liikkeeseen laskemaa valuuttaa. Yhteinen valuutta voi helpottaa kauppavirtoja ja taloudellista yhdentymistä.
Näillä eduilla on kuitenkin hintansa, varsinkin jos valuuttaliiton eri jäsenillä on erilaiset taloudelliset olosuhteet. Tämä oli tilanne euroalueella vuosina 2011–2013, jolloin sen taloudellisesti heikoimmat jäsenet hinnoiteltiin julkisilta velkamarkkinoilta, jolloin ne jäivät ilman perinteisiä poliittisia välineitä, kuten alijäämämenoja ja valuutan devalvaatiota talouden taantuman keskellä. Euroopan valtionvelkakriisi laantui, kun Euroopan unionin toimielimet, mukaan lukien Euroopan keskuspankki,. takasivat ja järjestivät uudelleen kyseisten jäsenvaltioiden valtionvelan.
Reseptien muutos
Perinteisesti mahdollisen maksukyvyttömyyden uhkaavien valtioiden neuvot sisälsivät säästöpolitiikkaa, jonka tarkoituksena oli hallita menoja, ja kasvua edistäviä talouden vapauttamisaloitteita. Taloustieteilijät Carmen Reinhart ja Kenneth Rogoff julkaisivat tutkimuksen, jonka mukaan korkeampi valtionvelka liittyi hitaampaan talouskasvuun.
Kriitikot ovat kyseenalaistaneet tutkimuksen tiedot ja huomauttavat, että julkisen sektorin säästötoimet johtavat usein talouden romahtamiseen.
Japanin kokemukset 1980-luvulta ja USA:sta viime aikoina ovat myös kyseenalaistaneet velkasuhteen BKT:hen velan kestävyyden mittarina. Kummassakaan tapauksessa suhdeluvun suuriin nousuihin ei liittynyt valtion velan korkojen merkittävää nousua.
Moderni rahateoria (MMT) ehdottaa, että valtion valuutan liikkeeseenlaskijoiden lainanottokykyä rajoittaa pääasiassa inflaatio, jonka ne ovat valmiita sietämään. Tässä mallissa veroja nostetaan mieluummin jäähdyttämään inflaatiota kuin kompensoimaan valtion menoja.
Kohokohdat
Maita, joissa on vakaa talous ja poliittinen järjestelmä, pidetään tyypillisesti parempana luottoriskinä, jolloin ne voivat lainata edullisemmin ehdoin.
Useat yksityiset toimistot arvioivat usein valtion lainanottajien luottokelpoisuutta ja heidän liikkeeseen laskemiaan arvopapereita.
Valtion velka sisältää joitakin ainutlaatuisia riskejä, joita ei esiinny muissa luotonannossa.
Valtionvelka on itsenäisen poliittisen kokonaisuuden valtion liikkeeseen laskema velka, yleensä arvopapereina.
