Staatsschulden

Was sind Staatsschulden?

Staatsanleihen werden von der Regierung eines Landes ausgegeben, um Geld zu leihen. Staatsschulden werden auch als Staatsschulden, Staatsschulden und Staatsschulden bezeichnet.

Regierungen nehmen aus verschiedenen Gründen Kredite auf, von der Finanzierung öffentlicher Investitionen bis hin zur Förderung der Beschäftigung. Die Höhe der Staatsverschuldung und ihre Zinssätze werden auch die Sparpräferenzen der Unternehmen und Einwohner eines Landes sowie die Nachfrage ausländischer Investoren widerspiegeln.

Sorten von Staatsanleihen

Regierungen nehmen Staatsschulden auf, indem sie Anleihen, Wechsel oder andere Schuldtitel ausgeben oder Kredite von anderen Ländern und multilateralen Organisationen wie dem Internationalen Währungsfonds aufnehmen.

Staatsschulden können Ausländern oder den eigenen Bürgern des Landes geschuldet werden und sowohl auf die Landeswährung als auch auf ausländische Währungen lauten.

Kurzfristige US-Staats- und Auslandsschuldverschreibungen, die innerhalb von Monaten fällig werden, werden als Treasury Bills oder einfach Rechnungen bezeichnet, während eine Staats- oder Privatschuldverschreibung mit einer in Jahren gemessenen Duration als Anleihe bezeichnet wird.

Einzigartige Merkmale von Staatsschulden

Obwohl die Kreditgeber immer das Ausfallrisiko übernehmen,. weist die Staatsanleihe eine Reihe von Besonderheiten auf.

Insbesondere können Regierungen im Gegensatz zu privaten Kreditnehmern Steuereinnahmen erheben und die meisten auch ihre eigene Währung ausgeben. Weniger beruhigend ist, dass Regierungen auch von Regimen gestürzt werden können, die sich weigern, ihren Schuldenverpflichtungen nachzukommen, oder Wirtschaftssanktionen verhängt werden, die dazu führen können, dass ihre Schulden an Wert verlieren.

Im Gegensatz zu einem privaten Schuldner werden säumige staatliche Kreditnehmer selten gerichtlich durchgesetzt, und Gläubiger finden es oft schwierig, wenn auch nicht unmöglich, auf die Vermögenswerte des zahlungsunfähigen Staates zuzugreifen.

Bei einem Zahlungsausfall liegt die wichtigste Hebelwirkung der Gläubiger in dem daraus resultierenden Verlust des Zugangs zu den internationalen Kapitalmärkten für den zahlungsunfähigen Staat und seiner wahrscheinlichen Notwendigkeit, eine Schuldenregelung auszuhandeln, um wieder Kredite aufnehmen zu können. Einige wissenschaftliche Studien haben herausgefunden, dass frühere Zahlungsausfälle nur geringe oder keine Auswirkungen auf zukünftige Kreditkonditionen haben, während eine zu dem Schluss kam, dass höhere Verluste bei der Restrukturierung von Staatsschulden mit länger andauernden Perioden des Marktausschlusses und höheren Kreditkosten einhergingen.

Einige Staatsschuldtitel haben die Kuponzahlungen an die Wirtschaftswachstumsrate des Emissionslandes gekoppelt, obwohl solche BIP-gebundenen Anleiheemissionen relativ selten sind.

Wer erhält den risikofreien Tarif

Aufgrund ihres Status als größte Volkswirtschaft der Welt gelten die USA seit langem als das sicherste Kreditrisiko der Welt. Das Land ist nie mit seinen Schulden in Verzug geraten und bleibt der Emittent der weltweiten Reservewährung. Der Zinssatz für den dreimonatigen US-Schatzwechsel dient traditionell als „risikofreier“ Referenzzinssatz.

Die USA verloren ihren traditionellen Spitzenplatz bei den Kreditratings privater Agenturen im Jahr 2011, als Standard and Poor's ihre Kreditwürdigkeit von AAA auf AA+ herabstufte, während der Kongress die Anhebung der US-Schuldenobergrenze verzögerte. Ähnliche Bedenken tauchten vor einer weiteren Anhebung der Schuldenobergrenze im Jahr 2021 wieder auf. Fitch behält seit Juli 2020 einen negativen Ausblick für sein AAA-Rating für US-Staatsanleihen bei.

Der Kongress erhöhte die US-Schuldenobergrenze im Dezember 2021 um 2,5 Billionen US-Dollar, genug, um eine Kreditaufnahme bis 2023 zu ermöglichen. Im Dezember 2021 vergab Standard and Poor's AAA-Ratings für Staatsanleihen an Australien, Kanada, Dänemark, Deutschland, Luxemburg, die Niederlande, Norwegen, Singapur, Schweden und die Schweiz. Die USA wurden neben Österreich, Finnland, Hongkong und Neuseeland mit AA+ bewertet.

Die Grenzen der Souveränität

Souveräne Länder können sich dafür entscheiden, einige souveräne Befugnisse wie in einer Währungsunion wie der Eurozone zu bündeln, in der alle Mitglieder eine Währung verwenden, die von einer supranationalen Behörde ausgegeben wird. Die gemeinsame Währung kann Handelsströme und wirtschaftliche Integration erleichtern.

Diese Vorteile haben jedoch ihren Preis, insbesondere wenn verschiedene Mitglieder einer Währungsunion mit unterschiedlichen wirtschaftlichen Umständen konfrontiert sind. Das war die Situation, mit der die Eurozone in den Jahren 2011-2013 konfrontiert war, als ihre wirtschaftlich schwächsten Mitglieder aus den öffentlichen Schuldenmärkten ausgepreist wurden und sie während eines wirtschaftlichen Abschwungs ohne die traditionellen politischen Instrumente der Staatsschuldenausgaben und der Währungsabwertung zurückließen. Die europäische Staatsschuldenkrise ließ nach, nachdem die Institutionen der Europäischen Union, einschließlich der Europäischen Zentralbank,. die Staatsschulden dieser Mitgliedstaaten garantiert und umstrukturiert hatten.

Eine Änderung der Rezepte

Traditionell umfasste die Beratung von Staaten, die mit einem möglichen Zahlungsausfall konfrontiert sind, eine Sparpolitik, die darauf abzielt, die Ausgaben zu kontrollieren, und Initiativen zur wirtschaftlichen Liberalisierung, die das Wachstum fördern. Die Ökonomen Carmen Reinhart und Kenneth Rogoff veröffentlichten Forschungsergebnisse, die darauf hindeuten, dass höhere Staatsschulden mit einem langsameren Wirtschaftswachstum einhergehen.

Kritiker haben die Daten dieser Studie in Frage gestellt und stellen fest, dass Sparmaßnahmen im öffentlichen Sektor häufig zu wirtschaftlichen Einbrüchen führen.

Auch die Erfahrungen Japans seit den 1980er Jahren und der USA in jüngerer Zeit haben Zweifel an der Schuldenstandsquote als Maß für die Tragfähigkeit der Schulden aufkommen lassen. In beiden Fällen waren große Erhöhungen des Verhältnisses nicht mit bedeutenden Erhöhungen der Zinssätze für Staatsanleihen verbunden.

Die Modern Monetary Theory (MMT) legt nahe, dass die Kreditaufnahmefähigkeit eines Emittenten einer staatlichen Währung hauptsächlich durch die Inflationsrate begrenzt ist, die er zu tolerieren bereit ist. In diesem Modell werden die Steuern erhöht, um die Inflation zu dämpfen, anstatt die Staatsausgaben auszugleichen.

Höhepunkte

• Länder mit stabilen Volkswirtschaften und politischen Systemen werden in der Regel als bessere Kreditrisiken angesehen, was es ihnen ermöglicht, Kredite zu günstigeren Bedingungen aufzunehmen.

• Mehrere private Agenturen bewerten häufig die Kreditwürdigkeit staatlicher Kreditnehmer und der von ihnen ausgegebenen Wertpapiere.

• Staatsanleihen bergen einige einzigartige Risiken, die bei anderen Arten der Kreditvergabe nicht vorhanden sind.

• Staatsanleihen sind Schuldtitel, die von der Regierung einer unabhängigen politischen Einheit ausgegeben werden, normalerweise in Form von Wertpapieren.