Statsgæld

Hvad er statsgæld?

Statsgæld udstedes af et lands regering for at låne penge. Statsgæld er også kendt som statsgæld, offentlig gæld og statsgæld.

Regeringer låner af forskellige årsager, lige fra finansiering af offentlige investeringer til at øge beskæftigelsen. Niveauet af statsgæld og dens rentesatser vil også afspejle opsparingspræferencerne for et lands virksomheder og indbyggere samt efterspørgslen fra udenlandske investorer.

Sovereign Debt Varieties

Regeringer påtager sig statsgæld ved at udstede obligationer, veksler eller andre gældsbeviser eller ved at optage lån fra andre lande og multilaterale organisationer som Den Internationale Valutafond.

Statsgæld kan være skyldig til udlændinge eller til landets egne borgere og kan være denomineret i såvel indenlandsk som udenlandsk valuta .

Kortfristede amerikanske stats- og udenlandske gældsbeviser, der udløber inden for måneder, er kendt som skatkammerbeviser eller blot veksler, mens et statsligt eller privat gældspapir med en varighed målt i år kaldes en obligation.

Unikke træk ved statsgæld

Selvom långivere altid påtager sig misligholdelsesrisiko,. har statslån en række særskilte karakteristika.

Især, i modsætning til private låntagere, kan regeringer hæve skatteindtægter, og de fleste udsteder også deres egen valuta. Mindre betryggende er det, at regeringer også kan blive væltet af regimer, der nægter at honorere deres gældsforpligtelser, eller pådrage sig økonomiske sanktioner, der kan få deres gæld til at miste værdi.

I modsætning til en privat debitor er statslige låntagere i misligholdelse sjældent genstand for retshåndhævelse, og kreditorer finder det ofte vanskeligt, men ikke umuligt, at målrette mod den misligholdte stats aktiver.

Ved en misligholdelse ligger kreditorernes vigtigste løftestang i det resulterende tab af adgang til internationale kapitalmarkeder for den misligholdte stat, og dens sandsynlige behov for at forhandle en gældsafvikling for at kunne låne igen. Nogle akademiske undersøgelser har fundet ud af, at tidligere misligholdelser har ringe eller ingen effekt på fremtidige lånevilkår, mens en konkluderede, at større tab ved omstruktureringer af statsgæld var forbundet med længere perioder med markedsudelukkelse og højere låneomkostninger.

Nogle statsgældsbeviser har knyttet kuponbetalinger til satsen for udstedelseslandets økonomiske vækst, selvom sådanne BNP-bundne obligationsudstedelser er relativt sjældne.

Hvem får den risikofrie sats

I kraft af sin status som verdens største økonomi er USA længe blevet set som verdens sikreste kreditrisiko. Landet har aldrig misligholdt sin gæld, og det er fortsat udstederen af verdens reservevaluta. Renten på den tre-måneders amerikanske statsobligation har traditionelt været brugt som en benchmark "risikofri" rente.

USA mistede sin traditionelle topplacering i private bureauers suveræne kreditvurderinger i 2011, da Standard and Poor's nedjusterede sin kredit fra AAA til AA+ på grund af Kongressens forsinkelse med at hæve det amerikanske gældsloft. Lignende bekymringer dukkede op igen forud for endnu en stigning i gældsloftet i 2021. Fitch har opretholdt et negativt syn på sin AAA-rating for amerikansk statsgæld siden juli 2020.

Kongressen hævede det amerikanske gældsloft i december 2021 med 2,5 billioner dollars, nok til at muliggøre låntagning ind i 2023. Fra december 2021 tildelte Standard and Poor's AAA-kreditvurderinger til Australien, Canada, Danmark, Tyskland, Luxembourg, Holland, Norge, Singapore, Sverige og Schweiz. USA blev vurderet AA+ sammen med Østrig, Finland, Hong Kong og New Zealand.

Suverænitetens grænser

Suveræne lande kan vælge at samle nogle suveræne beføjelser som i en valutaunion, som eurozonen, mens alle medlemmer bruger en valuta udstedt af en overnational myndighed. Den delte valuta kan lette handelsstrømme og økonomisk integration.

Disse fordele har dog en omkostning, især hvis forskellige medlemmer af en valutaunion står over for forskellige økonomiske forhold. Det var den situation, som eurozonen stod over for i 2011-2013, da dens økonomisk svageste medlemmer blev prissat ud af offentlige gældsmarkeder, hvilket efterlod dem uden de traditionelle politiske værktøjer med underskudsudgifter og valutadevaluering midt i en økonomisk nedtur. Den europæiske statsgældskrise aftog, da EU-institutioner, herunder Den Europæiske Centralbank, garanterede og omstrukturerede disse medlemslandes statsgæld.

En ændring af recepter

Traditionelt indeholdt rådgivning til stater, der står over for en mulig misligholdelse, besparelsespolitikker rettet mod at kontrollere udgifter og økonomiske liberaliseringsinitiativer, der fremmer vækst. Økonomer Carmen Reinhart og Kenneth Rogoff offentliggjorde forskning, der tyder på, at højere niveauer af statsgæld var forbundet med langsommere økonomisk vækst.

Kritikere har udfordret denne undersøgelses data, og bemærker, at besparelser i den offentlige sektor ofte fører til økonomiske kriser.

Erfaringerne fra Japan siden 1980'erne og USA på det seneste har også sået tvivl om gælden i forhold til BNP som et mål for gældsbæredygtighed. I begge tilfælde var store stigninger i forholdet ikke forbundet med meningsfulde stigninger i renten på statsgæld.

Modern Monetary Theory (MMT) antyder, at en statslig valutaudsteders lånekapacitet primært er begrænset af den inflationsrate, som den er villig til at tolerere. I denne model hæves skatterne for at køle inflationen i stedet for at udligne offentlige udgifter.

##Højdepunkter

• Lande med stabile økonomier og politiske systemer betragtes typisk som bedre kreditrisici, hvilket giver dem mulighed for at låne på mere favorable vilkår.

• Flere private bureauer vurderer ofte kreditværdigheden af statslige låntagere og de værdipapirer, de udsteder.

• Statsgæld udgør nogle unikke risici, der ikke er til stede i andre typer udlån.

• Statsgæld er gæld udstedt af regeringen i en uafhængig politisk enhed, normalt i form af værdipapirer.