Statsgjeld

Hva er statsgjeld?

Statsgjeld utstedes av et lands regjering for å låne penger. Statsgjeld er også kjent som statsgjeld, offentlig gjeld og statsgjeld.

Regjeringer låner av en rekke årsaker, fra finansiering av offentlige investeringer til å øke sysselsettingen. Nivået på statsgjeld og rentene vil også reflektere sparepreferansene til et lands virksomheter og innbyggere, samt etterspørselen fra utenlandske investorer.

Suverene gjeldsvarianter

Regjeringer tar på seg statsgjeld ved å utstede obligasjoner, veksler eller andre gjeldspapirer, eller ved å ta opp lån fra andre land og multilaterale organisasjoner som Det internasjonale pengefondet.

Statsgjeld kan være skyldig til utlendinger eller til landets egne borgere, og kan være denominert i både innenlandsk valuta og utenlandsk valuta.

Kortsiktige amerikanske stats- og utenlandske gjeldspapirer som forfaller innen måneder er kjent som statskasseveksler eller ganske enkelt veksler, mens et stats- eller privatgjeld med en varighet målt i år kalles en obligasjon.

Unike trekk ved statsgjeld

Selv om långivere alltid tar på seg misligholdsrisiko,. har statslån en rekke forskjellige egenskaper.

Spesielt, i motsetning til private låntakere, kan regjeringer øke skatteinntektene, og de fleste også utstede sin egen valuta. Mindre betryggende kan regjeringer også bli styrtet av regimer som nekter å innfri sine gjeldsforpliktelser, eller pådra seg økonomiske sanksjoner som kan føre til at gjelden mister verdi.

I motsetning til en privat debitor, er statlige låntakere i mislighold sjelden gjenstand for rettslig håndhevelse, og kreditorer finner det ofte vanskelig, men ikke umulig, å målrette den misligholdte statens eiendeler.

Ved en mislighold ligger kreditorenes viktigste innflytelse i det resulterende tapet av internasjonale kapitalmarkedsadgang for den misligholdte staten, og dens sannsynlige behov for å forhandle frem et gjeldsoppgjør for å kunne låne igjen. Noen akademiske studier har funnet at tidligere mislighold har liten eller ingen effekt på fremtidige utlånsvilkår, mens en konkluderte med at høyere tap ved restruktureringer av statsgjeld var assosiert med lengre perioder med markedsekskludering og høyere lånekostnader.

Noen statsgjeldspapirer har knyttet kupongbetalinger til hastigheten på utstedelseslandets økonomiske vekst, selv om slike BNP-tilknyttede obligasjonsemisjoner er relativt sjeldne.

Hvem får den risikofrie prisen

I kraft av sin status som verdens største økonomi, har USA lenge vært sett på som verdens sikreste kredittrisiko. Landet har aldri misligholdt sin gjeld, og det forblir utstederen av verdens reservevaluta. Renten på den tre måneder lange amerikanske statskassevekslen har tradisjonelt fungert som en referanserente "risikofri".

USA mistet sin tradisjonelle topplassering i private byråers suverene kredittvurderinger i 2011 da Standard and Poor's nedgraderte sin kreditt fra AAA til AA+ på grunn av kongressens forsinkelse med å heve det amerikanske gjeldstaket. Lignende bekymringer dukket opp igjen før en ny økning i gjeldstaket i 2021. Fitch har opprettholdt et negativt syn på sin AAA-rating for amerikansk statsgjeld siden juli 2020.

Kongressen økte det amerikanske gjeldstaket i desember 2021 med 2,5 billioner dollar, nok til å muliggjøre låneopptak inn i 2023. Fra desember 2021 tildelte Standard and Poor's AAA suverene kredittvurderinger til Australia, Canada, Danmark, Tyskland, Luxembourg, Nederland, Norge, Singapore, Sverige og Sveits. USA ble vurdert til AA+ sammen med Østerrike, Finland, Hong Kong og New Zealand.

Suverenitetens grenser

Suverene land kan velge å slå sammen noen suverene makter som i en valutaunion, som eurosonen, der alle medlemmer bruker en valuta utstedt av en overnasjonal myndighet. Den delte valutaen kan lette handelsflyter og økonomisk integrasjon.

Disse fordelene har imidlertid en kostnad, spesielt hvis ulike medlemmer av en valutaunion står overfor varierende økonomiske forhold. Det var situasjonen eurosonen møtte i 2011-2013, da de økonomisk svakeste medlemmene ble priset ut av offentlige gjeldsmarkeder, og etterlot dem uten de tradisjonelle politiske verktøyene med underskuddsutgifter og valutadevaluering midt i en økonomisk nedgang. Den europeiske statsgjeldskrisen avtok når EU-institusjoner inkludert Den europeiske sentralbanken garanterte og restrukturerte disse medlemslandenes statsgjeld.

En endring av resepter

Tradisjonelt inkluderte råd for suverener som står overfor et mulig mislighold innstramningspolitikk rettet mot å kontrollere utgifter og økonomiske liberaliseringsinitiativer som fremmer vekst. Økonomene Carmen Reinhart og Kenneth Rogoff publiserte forskning som antydet at høyere nivåer av statsgjeld var assosiert med lavere økonomisk vekst.

Kritikere har utfordret studiens data, og merker at innstramninger i offentlig sektor ofte fører til økonomiske nedgangstider.

Erfaringene fra Japan siden 1980-tallet og USA i senere tid har også reist tvil om forholdet mellom gjeld og BNP som et bærekraftsmål for gjeld. I begge tilfeller var store økninger i forholdet ikke forbundet med meningsfulle økninger i renten på statsgjeld.

Modern Monetary Theory (MMT) antyder at en utsteders lånekapasitet hovedsakelig begrenses av inflasjonsraten den er villig til å tolerere. I denne modellen heves skattene for å avkjøle inflasjonen i stedet for å kompensere for offentlige utgifter.

Høydepunkter

– Land med stabile økonomier og politiske systemer blir typisk sett på som bedre kredittrisiko, noe som gjør at de kan låne til gunstigere vilkår.

– Flere private byråer vurderer ofte kredittverdigheten til statlige låntakere og verdipapirene de utsteder.

• Statsgjeld utgjør noen unike risikoer som ikke finnes i andre typer utlån.

• Statsgjeld er gjeld utstedt av regjeringen til en uavhengig politisk enhet, vanligvis i form av verdipapirer.