Dívida soberana
O que é Dívida Soberana?
A dívida soberana é emitida pelo governo de um país para pedir dinheiro emprestado. A dívida soberana também é conhecida como dívida do governo, dívida pública e dívida nacional.
Os governos tomam empréstimos por vários motivos, desde o financiamento de investimentos públicos até o aumento do emprego. O nível de dívida soberana e suas taxas de juros também refletirão as preferências de poupança das empresas e residentes de um país, bem como a demanda de investidores estrangeiros.
Variedades de dívida soberana
Os governos assumem dívida soberana emitindo títulos, letras ou outros títulos de dívida, ou contratando empréstimos de outros países e organizações multilaterais como o Fundo Monetário Internacional.
A dívida soberana pode ser devida a estrangeiros ou aos próprios cidadãos do país, podendo ser denominada em moeda nacional ou estrangeira.
Títulos de curto prazo do governo dos EUA e títulos de dívida externa com vencimento em meses são conhecidos como letras do Tesouro ou simplesmente letras, enquanto um título de dívida soberana ou privada com duração medida em anos é chamado de título.
Características únicas da dívida soberana
Embora os credores sempre assumam o risco de inadimplência,. os empréstimos soberanos têm várias características distintas.
Notavelmente, ao contrário dos mutuários privados, os governos podem aumentar a receita tributária e a maioria também emitir sua própria moeda. Menos tranquilizador, os governos também podem ser derrubados por regimes que se recusam a honrar suas obrigações de dívida ou incorrem em sanções econômicas que podem fazer com que sua dívida perca valor.
Em contraste com um devedor privado, os mutuários soberanos inadimplentes raramente estão sujeitos à execução legal, e os credores geralmente acham difícil, embora não impossível, atingir os ativos do soberano inadimplente.
Em um default, a principal alavancagem dos credores reside na perda resultante de acesso aos mercados de capitais internacionais para o soberano inadimplente, e sua provável necessidade de negociar uma liquidação da dívida para poder tomar empréstimos novamente. Alguns estudos acadêmicos descobriram que inadimplências anteriores têm pouco ou nenhum efeito sobre os prazos de empréstimos futuros, enquanto um concluiu que perdas mais altas em reestruturações de dívida soberana estavam associadas a períodos mais prolongados de exclusão de mercado e custos de empréstimos mais altos.
Alguns títulos de dívida soberana vincularam os pagamentos de cupons à taxa de crescimento econômico do país emissor, embora essas emissões de títulos vinculados ao PIB sejam relativamente raras.
Quem recebe a taxa livre de risco
Em virtude de seu status de maior economia do mundo, os EUA há muito são vistos como o risco de crédito mais seguro do mundo. O país nunca deixou de pagar sua dívida e continua sendo o emissor da moeda de reserva mundial. A taxa do título de três meses do Tesouro dos EUA tem tradicionalmente servido como uma taxa de juros "livre de risco" de referência.
Os EUA perderam seu tradicional primeiro lugar nas classificações de crédito soberano de agências privadas em 2011, quando a Standard and Poor's rebaixou seu crédito de AAA para AA+ em meio ao atraso do Congresso em aumentar o teto da dívida dos EUA. Preocupações semelhantes ressurgiram antes de outro aumento do teto da dívida em 2021. A Fitch manteve uma perspectiva negativa em seu rating AAA para a dívida soberana dos EUA desde julho de 2020.
O Congresso aumentou o teto da dívida dos EUA em dezembro de 2021 em US$ 2,5 trilhões, o suficiente para permitir empréstimos até 2023. Em dezembro de 2021, a Standard and Poor's atribuiu classificações de crédito soberano AAA para Austrália, Canadá, Dinamarca, Alemanha, Luxemburgo, Holanda, Noruega, Cingapura, Suécia e Suíça. Os EUA foram classificados como AA+ ao lado da Áustria, Finlândia, Hong Kong e Nova Zelândia.
Os limites da soberania
Os países soberanos podem optar por agrupar alguns poderes soberanos como em uma união monetária, como a zona do euro, em que todos os membros usam uma moeda emitida por uma autoridade supranacional. A moeda compartilhada pode facilitar os fluxos comerciais e a integração econômica.
Esses benefícios têm um custo, no entanto, especialmente se diferentes membros de uma união monetária enfrentam diferentes circunstâncias econômicas. Essa foi a situação enfrentada pela zona do euro em 2011-2013, quando seus membros economicamente mais fracos foram excluídos dos mercados de dívida pública, deixando-os sem as ferramentas políticas tradicionais de gastos deficitários e desvalorização da moeda em meio a uma desaceleração econômica. A crise da dívida soberana europeia diminuiu quando as instituições da União Europeia, incluindo o Banco Central Europeu, garantiram e reestruturaram a dívida soberana desses estados membros.
Uma mudança de prescrições
Tradicionalmente, os conselhos para soberanos que enfrentam um possível default incluíam políticas de austeridade destinadas a controlar os gastos e iniciativas de liberalização econômica que promovem o crescimento. Os economistas Carmen Reinhart e Kenneth Rogoff publicaram pesquisas sugerindo que níveis mais altos de dívida soberana estavam associados a um crescimento econômico mais lento.
Os críticos contestaram os dados desse estudo e observam que a austeridade do setor público frequentemente leva a quedas econômicas.
As experiências do Japão desde a década de 1980 e dos EUA mais recentemente também lançaram dúvidas sobre a relação dívida/PIB como medida de sustentabilidade da dívida. Em ambos os casos, grandes aumentos no rácio não foram associados a aumentos significativos nas taxas de juro da dívida soberana.
A Teoria Monetária Moderna (MMT) sugere que a capacidade de empréstimo dos emissores de moeda soberana é limitada principalmente pela taxa de inflação que está disposta a tolerar. Nesse modelo, os impostos são aumentados para esfriar a inflação em vez de compensar os gastos do governo.
Destaques
Os países com economias e sistemas políticos estáveis são normalmente vistos como melhores riscos de crédito, permitindo-lhes tomar empréstimos em condições mais favoráveis.
Várias agências privadas costumam avaliar a qualidade de crédito dos mutuários soberanos e os títulos que eles emitem.
A dívida soberana apresenta alguns riscos únicos não presentes em outros tipos de empréstimos.
Dívida soberana é a dívida emitida pelo governo de uma entidade política independente, geralmente na forma de títulos.
