शून्य-बाध्य ब्याज दर

शून्य-बाध्य ब्याज दर क्या है?

अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए एक केंद्रीय बैंक के हथियार अप्रभावी हो सकते हैं यदि अल्पकालिक ब्याज दरें "शून्य-बाध्य" हैं या शून्य पर हैं। कम से कम, यह पारंपरिक ज्ञान है, लेकिन हाल के दिनों में इस धारणा का परीक्षण किया गया है और दोषपूर्ण पाया गया है।

हाल के तीन मामलों में, ब्याज दरों को शून्य से नीचे धकेलने की एक केंद्रीय बैंक की कार्रवाई को मामूली सफलता मिली, या कम से कम स्थिति खराब नहीं हुई। तीनों मामलों में, कार्रवाई एक वित्तीय संकट की प्रतिक्रिया थी।

शून्य-बाध्य ब्याज दर को समझना

सामान्य तौर पर, अल्पकालिक ब्याज दरें एक वर्ष से कम समय के लिए ऋण हैं। जमा और ट्रेजरी बिल के बैंक प्रमाण पत्र इस श्रेणी में आते हैं।

उपभोक्ताओं और निवेशकों के लिए, ये अंतिम सुरक्षित निवेश हैं। वे कम से कम ब्याज का भुगतान करते हैं लेकिन मूलधन के नुकसान का वस्तुतः कोई जोखिम नहीं है।

केंद्रीय बैंक, जैसे यूएस में फेडरल रिजर्व, समय-समय पर उधार दरों में संशोधन करता है। यह आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के लिए उधार दरों को कम कर सकता है या एक गर्म अर्थव्यवस्था को धीमा करने के लिए उन्हें अधिक बढ़ा सकता है।

यह रातोंरात उधार दर भी निर्धारित करता है। यही वह ब्याज दर है जो बैंक (और फेड) एक-दूसरे से उधार लेने और बहुत कम शर्तों के लिए आपस में पैसे उधार लेने के लिए चार्ज करते हैं (शाब्दिक रूप से "रातोंरात।")

लेकिन फेडरल रिजर्व द्वारा ये समायोजन वृद्धिशील हैं और फेड की शक्तियां सीमित हैं।

जब दरें शून्य पर पहुंचें

तो क्या होता है जब अल्पकालिक दरें शून्य हो जाती हैं? पारंपरिक ज्ञान कहता है कि वे और नीचे नहीं जा सकते। शून्य वह सीमा है जिसके आगे मौद्रिक नीति काम नहीं करेगी।

आखिरकार, शून्य दरों से नीचे का मतलब नकारात्मक ब्याज है। उधारकर्ता ऋण मांग रहा है और पैसे लेने के विशेषाधिकार के लिए भुगतान करने की मांग कर रहा है। या, कोई बैंक आपकी नकदी स्वीकार कर रहा है और विशेषाधिकार के लिए भुगतान करने की मांग कर रहा है।

कुछ समय पहले तक यह माना जाता था कि केंद्रीय बैंक, रातोंरात उधार दरों को निर्धारित करने में, नाममात्र ब्याज दर को 0% से अधिक और नकारात्मक क्षेत्र में धकेलने की क्षमता नहीं रखते थे।

और फिर भी ऐसा हुआ, तीन मामलों में।

मार्च 2020: फेडरल रिजर्व ने COVID-19 के जवाब में फेड फंड्स रेट को घटाकर 0% -0.25% कर दिया

25 मार्च, 2020 को 1 महीने और 3 महीने के यूएस ट्रेजरी बिल दोनों पर यील्ड शून्य से नीचे आ गई।

मार्च 2020: सुरक्षा के लिए उड़ान

मार्च 2020 में, यूएस फेडरल रिजर्व ने COVID-19 महामारी की शुरुआत के कारण हुई आर्थिक मंदी की प्रतिक्रिया में संघीय निधि दर को 0% -0.25% की सीमा तक कम कर दिया।

फेडरल रिजर्व द्वारा अपनी बेंचमार्क दर में कटौती के डेढ़ हफ्ते बाद 25 मार्च, 2020 को एक महीने और तीन महीने के ट्रेजरी बिलों पर पैदावार शून्य से नीचे गिर गई। उथल-पुथल के बीच, निवेशक मामूली नुकसान पर भी निश्चित आय वाले निवेशों की सुरक्षा के लिए आते रहे।

साढ़े चार साल में पहली बार ऐसा हुआ था जब शून्य से नीचे एक संक्षिप्त गिरावट आई थी।

2008-2009: वित्तीय संकट

2007-2008 के वित्तीय संकट के बाद की अवधि के दौरान इस बाधा में विश्वास का गंभीर परीक्षण किया गया था ।

रिकवरी सुस्त थी, और यूएस फेडरल रिजर्व और यूरोपीय सेंट्रल बैंक सहित केंद्रीय बैंकों ने मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम शुरू किए, जिससे ब्याज दरें निम्न स्तर पर पहुंच गईं।

ईसीबी ने 2014 में ओवरनाइट उधार पर एक नकारात्मक दर नीति (प्रभावी रूप से जमा के लिए एक शुल्क) की शुरुआत की।

1990 का दशक: जापान में मुद्रास्फीतिजनित मंदी

जापान की ब्याज दर नीति ने दशकों तक परिपाटी का परीक्षण किया। 1990 के दशक में, जापानी केंद्रीय बैंक, बैंक ऑफ जापान द्वारा निर्धारित ब्याज दर, शून्य सीमा के पास मँडरा रही थी क्योंकि देश आर्थिक दुर्घटना से उबरने और अपस्फीति के खतरे को कम करने के लिए संघर्ष कर रहा था ।

BOJ ने 2016 में जमा करने वाले बैंकों को अपने ओवरनाइट फंड को स्टोर करने के लिए शुल्क लगाकर नकारात्मक ब्याज दरों में स्थानांतरित कर दिया। जापान का अनुभव अन्य विकसित बाजारों के लिए शिक्षाप्रद रहा है।

संकट की रणनीति

चरम स्थितियों में, ऐसा लगता है कि केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के गैर-पारंपरिक साधनों का अनुसरण कर सकते हैं।

न्यू यॉर्क फेड के एक अध्ययन में पाया गया कि, चूंकि ब्याज दरें शून्य सीमा के पास मँडराती हैं, इसलिए केंद्रीय बैंक के लिए निवेशकों की अपेक्षाओं का प्रबंधन करना महत्वपूर्ण था। इसका मतलब यह हो सकता है कि निवेशकों को आश्वस्त करना कि निकट भविष्य के लिए ब्याज दरें कम रहेंगी और बैंक खुले बाजारों में मात्रात्मक सहजता और बांड की खरीद जैसे विभिन्न आक्रामक उपायों को जारी रखेगा। वास्तव में, फेड के उम्मीदों के प्रबंधन ने "योग ... को घटक भागों की तुलना में अधिक शक्तिशाली बना दिया," अध्ययन निष्कर्ष।

##हाइलाइट

• यह तार्किक है: कोई ऋण के पैसे का भुगतान क्यों करेगा?

• हो सकता है कि नीति ने काम किया हो, शायद इसलिए कि निवेशकों ने सुरक्षा की मांग की थी।

• पारंपरिक ज्ञान कहता है कि ब्याज दरें "शून्य-बाध्य" हैं। यानी जबरन दरों को शून्य से नीचे करने से आर्थिक गतिविधियों को बढ़ावा नहीं मिलेगा।

• वास्तव में, हाल के तीन संकटों में दरों को शून्य से नीचे जाने दिया गया था।