معدل فائدة صفري
ما هو سعر الفائدة الصفري؟
قد تصبح أسلحة البنك المركزي لتحفيز الاقتصاد غير فعالة إذا كانت أسعار الفائدة قصيرة الأجل "صفرية" أو وصلت إلى الصفر. على الأقل ، هذه هي الحكمة التقليدية ، لكن الافتراض تم اختباره في الماضي القريب ووجد أنه خاطئ.
في ثلاث حالات حديثة ، بدا أن إجراء البنك المركزي في دفع أسعار الفائدة إلى ما دون الصفر قد حقق نجاحًا متواضعًا ، أو على الأقل لم يفاقم الوضع. في جميع الحالات الثلاث ، كان الإجراء استجابة لأزمة مالية.
فهم سعر الفائدة الصفري
بشكل عام ، أسعار الفائدة قصيرة الأجل هي قروض لمدة تقل عن عام واحد. تندرج شهادات الإيداع المصرفية وأذون الخزانة ضمن هذه الفئة.
بالنسبة للمستهلكين والمستثمرين ، هذه هي أفضل استثمارات الملاذ الآمن. إنهم يدفعون قدرًا ضئيلًا من الفائدة ولكن لا يوجد خطر فعليًا لفقدان رأس المال.
يقوم البنك المركزي ، مثل الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة ، بمراجعة أسعار الإقراض بشكل دوري. قد يدفع معدلات الإقراض إلى الانخفاض من أجل تحفيز النشاط الاقتصادي أو رفعها إلى أعلى لإبطاء الاقتصاد المحموم.
كما أنه يحدد سعر الإقراض بين عشية وضحاها. هذا هو معدل الفائدة الذي تفرضه البنوك (ومجلس الاحتياطي الفيدرالي) على بعضها البعض مقابل اقتراض الأموال وإقراضها فيما بينها لفترات قصيرة جدًا (حرفيًا "بين عشية وضحاها").
لكن هذه التعديلات من قبل الاحتياطي الفيدرالي هي تعديلات تدريجية وصلاحيات بنك الاحتياطي الفيدرالي محدودة.
عندما تصل الأسعار إلى الصفر
إذن ، ماذا يحدث عندما تصل أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى الصفر؟ تقول الحكمة التقليدية أنها لا يمكن أن تنخفض. الصفر هو الحد الذي لن تعمل السياسة النقدية بعده.
بعد كل شيء ، معدلات أقل من الصفر تعني فائدة سلبية. يطلب المقترض قرضًا ويطالب بالدفع مقابل امتياز أخذ المال. أو أن البنك يقبل أموالك ويطالب بالدفع مقابل الامتياز.
حتى وقت قريب ، كان من المفترض أن البنوك المركزية ، عند تحديد أسعار الإقراض لليلة واحدة ، لم يكن لديها القدرة على دفع سعر الفائدة الاسمي إلى ما بعد 0٪ وإلى المنطقة السلبية.
ومع ذلك حدث ذلك في ثلاث حالات.
آذار (مارس) 2020: خفض الاحتياطي الفيدرالي معدل الأموال الفيدرالية إلى 0٪ -0.25٪ استجابةً لفيروس كوفيد -19
انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل شهر وثلاثة أشهر إلى ما دون الصفر في 25 مارس 2020.
مارس 2020: رحلة إلى بر الأمان
في مارس من عام 2020 ، خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق يتراوح بين 0٪ -0.25٪ كرد فعل للتباطؤ الاقتصادي الناجم عن بداية جائحة COVID-19.
انخفضت عائدات سندات الخزانة لأجل شهر وثلاثة أشهر إلى ما دون الصفر في 25 مارس 2020 ، بعد أسبوع ونصف من خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي. وسط هذا الاضطراب ، توافد المستثمرون على استثمارات الدخل الثابت الآمنة ، حتى مع خسارة طفيفة.
كانت هذه هي المرة الأولى التي يحدث فيها ذلك منذ 4 سنوات ونصف عندما حدث انخفاض قصير تحت الصفر.
2008-2009: الأزمة المالية
تم اختبار الاعتقاد في هذا القيد بشدة خلال الفترة التي أعقبت الأزمة المالية في 2007-2008.
كان الانتعاش بطيئًا ، وبدأت البنوك المركزية ، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي ، برامج التسهيل الكمي التي أدت إلى انخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية منخفضة.
قدم البنك المركزي الأوروبي سياسة سعرية سلبية (فعليًا رسوم على الودائع) على الإقراض بين عشية وضحاها في عام 2014.
التسعينيات: التضخم المصحوب بالركود في اليابان
تم اختبار سياسة أسعار الفائدة اليابانية على أنها اتفاقية لعقود. في معظم التسعينيات ، كان سعر الفائدة الذي حدده البنك المركزي الياباني ، بنك اليابان ، يحوم بالقرب من الصفر حيث تكافح البلاد للتعافي من الانهيار الاقتصادي وتقليل خطر الانكماش.
انتقل بنك اليابان إلى أسعار الفائدة السلبية في عام 2016 ، من خلال فرض رسوم على البنوك المودعة لتخزين أموالها الليلية. كانت تجربة اليابان مفيدة للأسواق المتقدمة الأخرى.
تكتيكات الأزمة
في ظل الظروف القاسية ، يبدو أن بإمكان البنوك المركزية اتباع وسائل غير تقليدية لتحفيز الاقتصاد.
وجدت دراسة أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أنه مع تحوم أسعار الفائدة بالقرب من حد الصفر ، كان من المهم للبنك المركزي إدارة توقعات المستثمرين. قد يعني ذلك طمأنة المستثمرين أن أسعار الفائدة ستظل منخفضة في المستقبل المنظور وأن البنك سيواصل إجراءات صارمة مختلفة مثل التيسير الكمي وشراء السندات في الأسواق المفتوحة. في الواقع ، خلصت الدراسة إلى أن إدارة الاحتياطي الفيدرالي للتوقعات جعلت "المجموع ... أقوى من الأجزاء المكونة".
يسلط الضوء
هذا منطقي: لماذا يدفع أي شخص لقرض المال؟
ربما تكون السياسة قد نجحت ، ربما لأن المستثمرين سعوا إلى الأمان.
تقول الحكمة التقليدية أن أسعار الفائدة "صفرية". أي أن إجبار المعدلات على ما دون الصفر لن يحفز النشاط الاقتصادي.
في الواقع ، سمح للمعدلات بالانحراف إلى ما دون الصفر في ثلاث أزمات حديثة.
