Kadar Faedah Terikat Sifar
Apakah Kadar Faedah Terikat Sifar?
Senjata bank pusat untuk merangsang ekonomi mungkin menjadi tidak berkesan jika kadar faedah jangka pendek adalah "terikat sifar," atau mencecah sifar. Sekurang-kurangnya, itulah kebijaksanaan konvensional, tetapi andaian itu telah diuji sejak kebelakangan ini dan didapati salah.
Dalam tiga kes baru-baru ini, tindakan bank pusat dalam menolak kadar faedah di bawah sifar nampaknya mempunyai kejayaan yang sederhana, atau sekurang-kurangnya tidak memburukkan keadaan. Dalam ketiga-tiga kes, tindakan itu adalah tindak balas kepada krisis kewangan.
Memahami Kadar Faedah Terikat Sifar
Secara amnya, kadar faedah jangka pendek ialah pinjaman kurang daripada satu tahun. Sijil deposit bank dan bil Perbendaharaan termasuk dalam kategori ini.
Bagi pengguna dan pelabur, ini adalah pelaburan selamat yang terbaik. Mereka membayar jumlah faedah yang minimum tetapi hampir tiada risiko kehilangan prinsipal.
Bank pusat, seperti Rizab Persekutuan di AS, menyemak kadar pinjaman secara berkala. Ia mungkin mendorong kadar pinjaman lebih rendah untuk merangsang aktiviti ekonomi atau menaikkannya lebih tinggi untuk memperlahankan ekonomi yang terlalu panas.
Ia juga menetapkan kadar pinjaman semalaman. Itulah kadar faedah yang bank (dan Fed) mengenakan satu sama lain untuk meminjam dan meminjam wang sesama mereka untuk jangka masa yang sangat singkat (harfiahnya "semalaman.")
Tetapi pelarasan oleh Rizab Persekutuan ini adalah tambahan dan kuasa Fed adalah terhad.
Apabila Kadar Mencapai Sifar
Jadi apa yang berlaku apabila kadar jangka pendek menjadi sifar? Kebijaksanaan konvensional mengatakan mereka tidak boleh pergi lebih rendah. Sifar ialah sempadan yang melampaui dasar monetari tidak akan berfungsi.
Lagipun, kadar di bawah sifar bermakna faedah negatif. Peminjam meminta pinjaman dan menuntut untuk dibayar untuk keistimewaan mengambil wang tersebut. Atau, bank menerima wang tunai anda dan menuntut untuk dibayar untuk keistimewaan tersebut.
Sehingga baru-baru ini telah diandaikan bahawa bank pusat, dalam menetapkan kadar pinjaman semalaman, tidak mempunyai keupayaan untuk menolak kadar faedah nominal melebihi 0% dan ke wilayah negatif.
Namun ia berlaku, dalam tiga kes.
Mac 2020: Rizab Persekutuan Menurunkan Kadar Dana Fed kepada 0%-0.25% sebagai Tindak Balas kepada COVID-19
Hasil pada bil Perbendaharaan AS 1 bulan dan 3 bulan menurun di bawah sifar pada 25 Mac 2020.
Mac 2020: Penerbangan ke Keselamatan
Pada Mac 2020, Rizab Persekutuan AS menurunkan kadar dana persekutuan kepada julat 0%-0.25% sebagai tindak balas kepada kelembapan ekonomi yang disebabkan oleh permulaan wabak COVID-19.
Hasil bagi kedua-dua bil Perbendaharaan sebulan dan tiga bulan merosot di bawah sifar pada 25 Mac 2020, seminggu setengah selepas Rizab Persekutuan mengurangkan kadar penanda arasnya. Di tengah-tengah kegawatan, pelabur berpusu-pusu mencari keselamatan pelaburan pendapatan tetap, walaupun mengalami kerugian sedikit.
Ia adalah kali pertama berlaku dalam 4½ tahun apabila penurunan singkat di bawah sifar telah berlaku.
2008-2009: Krisis Kewangan
Kepercayaan terhadap kekangan ini telah diuji dengan teruk dalam tempoh berikutan krisis kewangan 2007-2008.
Pemulihan adalah lembap, dan bank pusat termasuk Rizab Persekutuan AS dan Bank Pusat Eropah memulakan program pelonggaran kuantitatif yang membawa kadar faedah ke paras yang rendah.
ECB memperkenalkan dasar kadar negatif (berkesan caj untuk deposit) ke atas pinjaman semalaman pada 2014.
1990-an: Stagflasi di Jepun
Dasar kadar faedah Jepun telah menguji konvensyen selama beberapa dekad. Untuk sebahagian besar tahun 1990-an, kadar faedah yang ditetapkan oleh bank pusat Jepun, Bank of Japan,. berlegar berhampiran batas sifar ketika negara itu bergelut untuk pulih daripada kejatuhan ekonomi dan mengurangkan ancaman deflasi.
BOJ beralih kepada kadar faedah negatif pada 2016, dengan mengenakan bayaran kepada bank pendeposit untuk menyimpan dana semalaman mereka. Pengalaman Jepun telah memberi pengajaran untuk pasaran maju yang lain.
Taktik Krisis
Dalam keadaan yang melampau, nampaknya bank pusat boleh meneruskan cara bukan konvensional untuk merangsang ekonomi.
Kajian oleh New York Fed mendapati bahawa, apabila kadar faedah berlegar menghampiri batas sifar, adalah penting bagi bank pusat mengurus jangkaan pelabur. Ini mungkin bermakna memberi jaminan kepada pelabur bahawa kadar faedah akan kekal rendah untuk masa hadapan yang boleh dijangka dan bahawa bank akan meneruskan pelbagai langkah agresif seperti pelonggaran kuantitatif dan pembelian bon di pasaran terbuka. Malah, pengurusan jangkaan Fed membuat "jumlah... lebih berkuasa daripada bahagian komponen," kesimpulan kajian."
##Sorotan
Itu logik: Mengapa ada orang yang membayar untuk meminjamkan wang?
Dasar ini mungkin berjaya, mungkin kerana pelabur mencari keselamatan.
Kebijaksanaan konvensional mengatakan bahawa kadar faedah adalah "terikat sifar." Iaitu, memaksa kadar di bawah sifar tidak akan merangsang aktiviti ekonomi.
Malah, kadar dibenarkan merosot di bawah sifar dalam tiga krisis baru-baru ini.
