Hringja heimild

Hvað er símtalsheimild?

Kaupheimild er fjármálagerningur sem veitir handhafa rétt til að kaupa undirliggjandi hlutabréf á tilteknu verði á eða fyrir tiltekinn dagsetningu. Kaupheimildir eru oft innifaldar í nýju hlutafé eða skuldaútboði frá fyrirtæki. Tilgangur innkallsheimildar er að veita aukna hvatningu til að fjárfesta í hlutabréfa- eða skuldabréfaútgáfunni. Kaupábyrgðir eru venjulega losaðar frá meðfylgjandi hlutabréfa- eða skuldabréfaskírteini og eiga viðskipti sérstaklega í helstu kauphöllum. Stundum er einfaldlega vísað til útkallsheimildar sem heimild.

Hvernig hringingarheimildir virka

Verðið sem ábyrgðarhafi getur keypt undirliggjandi hlutabréf á er kallað nýtingarverð eða verkfallsverð . Þetta verkfallsverð er oft sett „út af peningunum“, þ.e. það er ákveðið á ákveðnu hlutfalli yfir núverandi viðskiptaverði undirliggjandi hlutabréfa.

Innfelling á símtalsheimild getur gert fyrirtækinu kleift að lækka kostnað við skuldir sínar. Hættan á mögulegri þynningu eigin fjár ef allar heimildirnar eru nýttar er meira en á móti því auknu eigin fé sem félagið hefur til ráðstöfunar án aukakostnaðar. Það er sérstaklega mikilvægt atriði á tímum mikils álags á fjármálamörkuðum.

Þó að útkallsheimild hafi verkfallsverð og gildistíma eins og valkost, þá er nokkur grundvallarmunur á þeim. Ábyrgðir eru gefnar út af fyrirtækjum en kaupréttarsamningar eru skráðir í kauphöll. Ábyrgðir hafa einnig mun lengri tíma þar til þeir renna út en flestir valkostir.

Kostir hringingarheimilda

Eins og kaupréttur,. gera kaupheimildir spákaupmönnum og fjárfestum kleift að græða gífurlegan hagnað ef hlutabréfaverð fyrirtækisins hækkar. Útkallsheimildir leyfa einnig fyrirtækjum sem eiga í fjárhagserfiðleikum að afla fjár án þess að taka á sig frekari skuldir. Það er mikill ávinningur því annars gætu fyrirtækin þurft að gefa út hávaxtaskuldabréf til að fjármagna reksturinn vegna neyðar sinnar. Háir vextir gætu á endanum neytt þá í gjaldþrot.

Í sumum tilfellum geta fyrirtæki eins og fjármálastofnanir einfaldlega ekki haldið áfram starfsemi með því lága lánshæfismati sem óhjákvæmilegar skuldir hafa í för með sér. Það skilur þá eftir með fáa möguleika nema að gefa út kaupheimildir eða ný hlutabréf þegar þeir þurfa sárlega á meira fé að halda.

Útkallsábyrgðir eru sérstaklega gagnlegar fyrir stóra fjárfesta. Þeir geta oft ekki lagt í marktækar fjárfestingar í kaupréttum vegna þess að valréttarmarkaðurinn er of lítill fyrir þá. Ennfremur eru það einmitt þau fyrirtæki sem eru í vandræðum sem vilja gefa út kaupheimildir sem höfða mest til verðmætafjárfesta.

Litlir fjárfestar geta notið flestra ávinninga af símtalsheimildum með því að kaupa kaupmöguleika í staðinn.

Gagnrýni á útkallsheimildir

Eðlilega gildir mest af gagnrýni á kauprétti einnig um kaupheimildir. Sumir fjárfestar líta á þá sem of áhættusama og of íhugandi. Ef fjárfestir kaupir símtalsheimildir og hlutabréfin hækka ekki í verði getur verulegt tap orðið. Þar sem ábyrgðir hafa almennt lengri tíma til að renna út en valkostir, er þessi hætta af rýrnun tíma minni, en það er samt stórt mál.

Fyrir vaxtarfjárfesta eru önnur mikilvæg vandamál með kaupheimildir. Í fyrsta lagi eru ört vaxandi fyrirtæki sem vaxtarfjárfestar aðhyllast mun ólíklegri til að gefa út kaupheimildir. Mörg farsæl vaxtarfyrirtæki hafa í raun umtalsverðan reiðufé og þurfa ekki að gefa út innkallsheimildir. Í öðru lagi hafa kaupheimildir tilhneigingu til að vera frekar óseljanlegar, sem gerir vaxtarfjárfestum erfiðara fyrir að draga úr tapi.

Raunverulegt dæmi

Warren Buffett kom með eitt frægasta og farsælasta dæmið um fjárfestingu í hringingarheimildum. Árið 2011 fjárfesti Buffett's Berkshire Hathaway fyrir 5 milljarða dala í forgangshlutabréfum Bank of America sem innihélt kaupheimildir. Kaupskipanirnar veittu Berkshire rétt til að kaupa 700 milljónir hluta í Bank of America fyrir $7,14 hvern tíma hvenær sem er á næstu tíu ár. Bank of America var enn að reyna að jafna sig eftir fjármálakreppuna 2008 árið 2011, þannig að getan til að kaupa á $7,14 var ekki sérstaklega verðmæt þá.

Hins vegar hækkuðu hlutabréf Bank of America í 24,32 dollara á hlut árið 2017. Á þeim tímapunkti ákvað Buffett að nýta sér innkallsheimildir Berkshire. Kostnaðurinn var aðeins 7,14 dollarar á hlut fyrir 700 milljónir hluta, þannig að heildarkaupverðið var um 5 milljarðar dollara. Þar sem 700 milljón hlutir voru þá 24,32 dollara virði hver, voru ný kaup Berkshire rúmlega 17 milljarðar dollara virði, og samtals hagnaður upp á meira en 12 milljarða dollara.

Hápunktar

• Eins og kaupréttur, gera kaupréttarheimildir spákaupmönnum og fjárfestum kleift að græða gífurlegan hagnað ef hlutabréfaverð fyrirtækisins hækkar.

• Kaupheimild er fjármálagerningur sem veitir handhafa rétt til að kaupa undirliggjandi hlutabréf á tilteknu verði á eða fyrir tiltekinn dagsetningu.

• Þó að útkallsheimild hafi verkfallsverð og gildistíma eins og valkost, þá er nokkur grundvallarmunur á þeim.

• Sumir fjárfestar líta á símtalsheimildir sem of áhættusamar og of íhugandi og þær eru venjulega ekki tiltækar fyrir vaxtarhlutabréf.