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Obbligazione a tasso d'asta (ARB)

Obbligazione a tasso d'asta (ARB)

Che cos'è un'obbligazione a tasso d'asta (ARB)?

Un'obbligazione a tasso d'asta (ARB), nota anche come titolo a tasso d'asta (ARS), è un titolo di debito con un tasso di interesse regolabile. Le scadenze sono a tempo determinato da 20 a 30 anni. Il tasso di interesse viene azzerato regolarmente. Le istituzioni e i comuni senza scopo di lucro utilizzano gli ARB come mezzo per ridurre i costi di finanziamento per finanziamenti a lungo termine.

Un'obbligazione a tasso d'asta vende a tassi di interesse che liberano il mercato al rendimento più basso possibile. Questo processo garantisce che tutti gli offerenti ricevano lo stesso rendimento sull'obbligazione. Dal 2008 la domanda di queste obbligazioni è diventata illiquida.

Le basi di un'obbligazione a tasso d'asta

Molti investitori hanno investito in obbligazioni a tasso d'asta a causa del loro elevato rating investment grade, del loro status di esenzione fiscale e del loro status di equivalente alla liquidità. Tuttavia, non commerciano più. Nella maggior parte dei casi, sono esenti da tasse federali, statali e locali. L'ARB ha un rendimento al netto delle imposte leggermente superiore rispetto a un mercato monetario e un certificato di deposito (CD) a causa del loro rischio maggiore e della natura complessa. Inoltre, le obbligazioni a tasso d'asta non sono liquide come i fondi del mercato monetario e quindi i CD potrebbero essere più difficili da scambiare.

Un'obbligazione a tasso d'asta ha un tasso di interesse determinato tramite un'asta olandese modificata. Un'asta olandese è una struttura di asta di offerta pubblica in cui il prezzo di impostazione dell'offerta è completo dopo aver accettato tutte le offerte. Questo metodo consente di determinare il tasso più alto e il rendimento più basso a cui l'offerta totale può vendere. In questo tipo di asta, gli investitori fanno un'offerta per l'importo che sono disposti ad acquistare e il rendimento che si aspettano di ricevere.

Secondo la Securities and Exchange Commission (SEC), le obbligazioni a tasso d'asta, o titoli, reimpostano periodicamente i propri tassi di interesse ogni 7, 14, 28 o 35 giorni. I fornitori di prestiti agli studenti, i comuni, le autorità pubbliche e i mutuatari istituzionali utilizzano gli ARB. Dopo la crisi finanziaria del 2007-08, si sono svolte poche aste e il mercato è diventato illiquido. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), la SEC e i procuratori generali dello stato hanno raggiunto un accordo con i principali venditori di questi investimenti. La maggior parte dei grandi broker ha riacquistato o sostituito gli ARB.

L'obbligazione a medio-lungo termine ARB agisce in modo simile a un'obbligazione a breve termine, poiché la scadenza dell'obbligazione viene ripristinata in base a una pianificazione prestabilita. Una struttura d'asta olandese funziona impostando il prezzo dopo aver preso le offerte consentendo l'offerta più alta disponibile.

Esempio di aste e ARB olandesi

Se foste interessati a investire in una società che ha effettuato un'offerta pubblica iniziale (IPO) utilizzando un modello di asta olandese, presentereste un'offerta alla società insieme a tutti gli altri investitori interessati. L'offerta includerebbe il numero di azioni e il prezzo che sei disposto a pagare per esse. Puoi scegliere di inserire la tua offerta per 50 azioni a $ 200 per azione, mentre un altro investitore potrebbe presentare un'offerta di 200 azioni a $ 190 per azione.

La società raccoglie le offerte di tutte le parti interessate e quindi fissa il prezzo di tutte le azioni al costo dell'offerta più bassa accettata. Questo metodo significa che se accettano la proposta dell'investitore che offre $ 190 per azione, sebbene ne acquistino 200 e tu acquisti solo 50 azioni, pagherai comunque $ 190 per azione.

Il Tesoro degli Stati Uniti utilizza una struttura d'asta olandese per vendere i suoi titoli. Sebbene gli ARB utilizzino una struttura simile, quando un'asta fallisce a causa della mancanza di acquirenti, ha un impatto negativo sia sugli obbligazionisti che sugli emittenti di obbligazioni. Gli obbligazionisti non possono vendere quello che dovrebbe essere un investimento liquido e gli emittenti sono costretti a pagare tassi di insolvenza più elevati.

Mette in risalto

  • Le aste per gli ARB si tengono ogni 7, 28 o 35 giorni, momento in cui le tariffe vengono ripristinate.

  • Gli ARB vengono venduti tramite un'asta olandese in cui l'obbligazione viene venduta a un tasso di interesse che libererà il mercato al rendimento più basso possibile.

  • Un Auction Rate Bond (ARB) è un'obbligazione di 20-30 anni con tassi di interesse regolabili fissati da un'asta di mercato.

  • Molte obbligazioni municipali così come il Tesoro degli Stati Uniti utilizzano una struttura d'asta olandese per vendere i propri titoli.