拍卖利率保证金 (ARB)

什么是拍卖利率债券 (ARB)？

拍卖利率债券 (ARB)，也称为拍卖利率证券(ARS)，是一种利率可调的债务证券。期限为 20 至 30 年的固定期限。利率定期重置。非营利机构和市政当局利用 ARB 作为降低长期融资借贷成本的一种手段。

拍卖利率债券以尽可能低的收益率出清市场的利率出售。此过程可确保所有投标人获得相同的债券回报。自 2008 年以来，对这些债券的需求变得缺乏流动性。

拍卖利率债券的基础知识

许多投资者投资拍卖利率债券是因为它们的高投资等级评级、免税地位和现金等价物地位。然而，他们不再交易。在大多数情况下，它们免征联邦、州和地方税。由于风险增加和复杂性，ARB 的税后收益率略高于货币市场和存款证 (CD)。此外，拍卖利率债券的流动性不如货币市场基金，因此 CD 可能更难交易。

拍卖利率债券的利率是通过修改后的荷兰式拍卖确定的。荷兰式拍卖是一种公开发售拍卖结构，其中在接受所有出价后完成发售的设定价格。这种方法允许确定总发行量可以出售的最高利率和最低收益率。在这种类型的拍卖中，投资者对他们愿意购买的数量和他们期望获得的收益出价。

根据美国证券交易委员会 (SEC) 的规定，拍卖利率债券或证券每 7、14、28 或 35 天定期重新设定利率。学生贷款提供者、市政当局、公共当局和机构借款人使用 ARB。 2007-08 年金融危机后，拍卖很少，市场变得缺乏流动性。金融业监管局 (FINRA)、SEC 和州检察长与这些投资的主要卖家达成了协议。大多数大型经纪商已经回购或更换了 ARB。

中长期债券 ARB 的作用类似于短期债券，因为债券的时间表是按照设定的时间表重新设置的。荷兰式拍卖结构的功能是在出价后设定价格，以提供最高的报价。

荷兰式拍卖和 ARB 示例

如果您有兴趣投资一家使用荷兰式拍卖模式进行首次公开募股 (IPO) 的公司，您将与所有其他感兴趣的投资者一起向该公司提交出价。出价将包括股票数量和您愿意为它们支付的价格。您可以选择以每股 200 美元的价格投标 50 股，而另一位投资者可以以每股 190 美元的价格投标 200 股。

公司收集所有利益相关方的出价，然后以接受的最低出价的成本为所有股票定价。这种方法意味着，如果他们接受投资者提供每股 190 美元的提议，尽管他们购买了 200 股，而您只购买了 50 股，但您仍将支付每股 190 美元。

美国财政部使用荷兰式拍卖结构出售其证券。尽管 ARB 使用类似的结构，但当拍卖因缺乏买家而失败时，它会对债券持有人和债券发行人产生负面影响。债券持有人无法出售本应具有流动性的投资，发行人被迫支付更高的违约率。

＃＃强调

ARB 的拍卖每 7、28 或 35 天举行一次，届时价格将被重置。
ARB 通过荷兰式拍卖出售，债券以尽可能低的收益率出清市场的利率出售。
拍卖利率债券 (ARB) 是一种 20-30 年期债券，利率由市场拍卖设定。
许多市政债券以及美国财政部使用荷兰式拍卖结构出售其证券。